原油市場何時再現供需平衡?

　　國際油價11日大跌，紐約油價收盤價跌至2003年12月以來的最低，倫敦布倫特油價收盤價跌至2004年4月以來的最低。市場需要供需平衡，供過於求的結果就是價格不斷下探。

　　原油市場有句老話，叫“低價消滅低價”，意思是低價將促進原油需求的增加，令行業的投資減少從而降低供應，市場供需出現再平衡，油價繼而上漲。反之，“高價消滅高價”也是同樣的道理。

　　目前原油市場面臨供過於求的嚴峻局面。石油輸出國組織(歐佩克)的原油産量約佔世界石油市場的三分之一。面對油價的下跌，歐佩克在去年12月中的部長級會議結束後沒有採取減産措施，欲與非歐佩克國家爭奪市場份額，這讓國際原油市場供需再平衡的道路更為坎坷。目前歐佩克的實際日均産量約為3150萬桶，處於多年高位。

　　本月初沙烏地阿拉伯與伊朗斷絕外交關係。沙特和伊朗都是歐佩克成員國，中東局勢緊張只給油價帶來了短暫的支撐。有分析認為，伊朗與沙特關係緊張，雙方都會增加石油産量，以搶佔市場份額，並令歐佩克下次會議更難達成減産協議，使本已供應過剩的市場面臨更大壓力。

　　有報道稱，沙特的國有企業沙烏地阿拉伯石油公司正在考慮上市。作為全球最大的石油生産和出口企業，並且擁有巨大的石油資源，市場擔心該公司上市融資後將繼續擴大産量。

　　低油價也波及了美國頁巖油産業。目前油價已低於很多原油生産商的生産成本，大多數原油生産商仍在頂著虧損的壓力繼續生産。美國能源資訊局的數據顯示，目前美國日均原油産量約為922萬桶，處於多年高位。這説明美國原油生産商對價格顯示出很強的抗壓能力，並沒有出現大規模的減産。

　　美國國會去年12月投票批准一項法案，解除美國長達40年的原油出口禁令。市場預期，由於全球原油供應充分，未來美國原油出口量或有限，不過該禁令的解除給原油廠商帶來了更多的靈活性，也令紐約油價和倫敦布倫特油之間的價差縮小。

　　一方面是市場供應基本維持，另一方面是需求萎縮。包括中國在內的新興市場國家經濟增速放緩，油價下跌後美國的原油需求未見起色，加上今年北美地區冬季氣溫偏暖對取暖油需求下降等，這些因素都給油價帶來下行壓力。

　　國際能源署日前發佈的原油市場報告指出，全球原油需求的增速正在放緩。報告預計2016年全球原油需求的增量將放緩到日均120萬桶。

　　除供求因素外，美元隨著美聯儲啟動加息而持續走強也對油價形成打壓。一方面，美元上漲降低了以美元計價的石油的投資吸引力。歐洲、亞洲的消費者需以更高的價格購買原油，從而導致石油的需求進一步縮小。另一方面，一些産油國的貨幣相對於美元貶值，意味著以美元計算的開採成本降低，從一定程度上拉低了油價。

　　關於國際油價何處是底，目前還很難判斷。現在市場上還有大量資金在做空油價。悲觀的預期是一些機構認為油價或跌到每桶20美元附近。由於供需情況短期內難以改變，低油價或將持續一段時間，等候市場出現供需平衡。