伊朗沙特衝突令OPEC減産無望 國際油價底部難現

　　新年伊始，國際油價便進入震蕩下跌模式。1月4日淩晨，沙特和伊朗斷絕外交關係令油價早盤上漲，紐約原油期貨價格跳漲約3%，每桶超過38美元。然而，供過於求的現狀不改油價低迷走勢。就在當日，國際油價開始調頭下跌，之後便一蹶不振連創新低。

　　截至1月7日收盤，紐約商品交易所2月交貨的輕質原油期貨價格下跌1.75美元，收于每桶32.23美元，跌幅為5.06%。這令原本寄希望於沙特和伊朗之間的紛爭能夠提振油價的市場投資者大失所望。

　　衝突令OPEC減産無望

　　近日由於沙特處決了一名什葉派教士，激起伊朗的抗議風暴，沙特和伊朗關係幾盡破裂。石油輸出國組織(OPEC)的一些代表認為，爭端可能加大供應過剩的擔憂。

　　“沙特和伊朗的衝突升級對油價帶來的是短期的跳漲，不過中長期來看油價還是受制于供大於求、美元升值週期及世界經濟疲軟等。大宗商品的走勢和美元週期是密切相關的，通常當美元處於升值週期時，大宗商品與美元的反比關係會導致大宗商品出現下跌行情。”光大期貨分析師李宙雷接受記者採訪時表示。

　　從歷史數據來看，中東一旦發生衝突，原油期貨價格就會有比較大的波動，而且短期基本上會出現大幅上漲的情況，這主要是因為中東是全球原油重要的生産和出口地區，中東地緣政治風險升溫會導致市場恐慌情緒加重，市場擔心原油供應將受到威脅，所以油價更傾向於短期飆漲。

　　對此，明富金融研究所分析師艾亞文表示，2016新年伊始沙特與伊朗斷交，原油期貨價格並沒有大幅上漲，反而還創11年以來的新低。受該消息影響，美國原油主力合約高開3個點後連續下挫接近15%，這背後的根本原因其實還是原油供應問題。

　　艾亞文指出，作為OPEC的兩位重要成員沙特與伊朗交惡後，OPEC成員國達成原油減産協議將更加無望，全球供過於求的局面難以扭轉，悲觀情緒加重導致油價再次暴跌。當供應趨緊時，我們會看到油價對地緣衝突升級的反應更大。但如今，油價的漲幅非常有限，因為目前全球市場處於供應過剩的狀態。

　　據記者了解，現在投資者關注的重點是持續走高的庫存數據，這也是為何油價對兩大産油國衝突反應如此平靜的原因。另外，伊朗計劃在解除核制裁後向歐洲供應石油，沙特宣佈與伊朗斷交，很可能是為了搶奪市場份額，市場擔心這場全球市場份額爭奪戰遠遠沒有結束，將導致油價再次走低。

　　2014年以來沙特等國為了擠佔頁巖油以及其他國家的市場份額一直在打價格戰，維持著高産量不變，導致每桶油價從100美元跌至目前的32美元附近。對此，華泰期貨分析師陳靜怡表示，從目前來看，衝突並未影響到地區的石油供應，而後續事態的發展路徑仍不明確。

　　衝突的升級可能有兩種結果，如果兩國發生實質的戰爭並影響到石油生産或運輸，或伊朗採取較為激進的核相關的動作導致對伊朗制裁不能按預期放開，則對油價提振較為明顯且持續，但是這種概率相對較小;另一方面，若兩國的矛盾集中體現于石油市場的份額競爭上，對本就過剩的市場來説將又是一大打擊。

　　開採成本下浮空間不大

　　澳新銀行表示，市場對於日益增長的供應過剩的擔憂揮之不去，甚至蓋過了中東緊張局勢不斷增加的影響。現在全球原油每日産出已經超出了需求數十萬桶，這使得原油價格承壓進而連創新低。

　　回顧2015年國際原油價格走勢，國際油價在近7年低位附近衝高回落，可謂演繹了“低谷過山車”行情。上半年，在美元衝高回落、沙特空襲葉門等地緣衝突的刺激下，WTI原油價格一度站上了62美元/桶。然而，下半年風雲突變，原油庫存節節攀升，供應過剩不斷惡化。

　　與此同時，OPEC産油國卻為爭奪份額紛紛表示沒有減産計劃，美聯儲加息“千呼萬喚始出來”，重重壓力之下，國際油價一落千丈，WTI原油價格2015年末跌至36.70美元/桶附近。一德期貨分析師陳通表示，目前全球原油庫存已升至10年來的最高水準，由於供應過剩狀況持續，2016年原油庫存還將上升，這成為壓制原油價格走高的主要因素。

　　另外，美聯儲去年12月暗示2016年將多次加息，美元將持續走強也將令原油價格承壓。近期對衝基金等大型機構投資者持有的WTI原油期貨及期權凈多頭數量位於歷史低位，巨量空單是油價暴跌的幕後推手，也是壓制原油價格走高的原因之一。

　　對於2016年影響原油價格變動的因素，陳靜怡表示，這主要來自OPEC以及美國地區，特別是供給方面仍是平衡油市的關鍵。現在看來，OPEC成員國供給增加的概率較大，主要是由於伊朗供給回歸。OPEC産量繼續增加的風險在於利比亞和談的完成以及伊拉克解決石油合約後北部庫區釋放的産能。

　　陳靜怡指出，供給的收縮仍寄希望在美國頁巖油的産量上，在上游成本大幅壓縮之後，2016年美國獨立石油勘探與開採企業繼續降成本的空間並不大，加之套期保值對利潤的貢獻相對2015年大幅降低，預計2016年在低油價影響下減産的進程將會加快。

　　對於油價的走勢判斷，陳通認為，我們認為2016年將延續在底部寬幅震蕩的格局，但整體較2015年下移。其中一季度由於供給仍慣性增加以及美國煉廠陸續檢修、需求相對季節性疲軟，預計風險將會集中體現。全年來看，WTI運作區間為35-50美元/桶，布倫特為37-52美元/桶。

　　預計上半年，隨著全球煉廠進入春季檢修期，伊朗原油回歸國際市場，油市基本面依然疲弱，預計原油價格運作區間為30-50美元/桶。下半年，隨著夏季需求旺季的到來，預計原油價格在三季度達到峰值，隨後出現回落，運作區間為50-70美元/桶。