下周十年國債招標成焦點

　　本週受到人民幣加入SDR和打新資金解禁等重大事件影響，期債高位震蕩但沒有明確的趨勢性選擇。未來一週，9日的十年期國債續發將會成為影響市場的重要事件。

　　週一，受到人民幣將納入SDR的利好影響，期債集體上漲。5年期國債期貨主力合約TF1603開盤99.980元，收盤100.135元，漲幅0.21%。10年期國債期貨主力合約T1603開盤98.695元，收盤99.015元，漲幅0.36%手。

　　不過，市場認為，人民幣納入SDR帶動配置人民幣資産的增量資金規模約在300億美元，增量資金有限且實際效應要2016年末啟動，但此象徵性事件對市場情緒或帶來短期脈衝式衝擊，基於貨幣政策中性和收益率穩定，10年期收益率臨近3%時，需警惕期債邊際調整的壓力。

　　週二，兩大PMI數據再現分歧。11月官方製造業PMI為49.6，創2012年8月以來最低水準。而11月財新PMI48.6，較10月略有回升。在現券收益率小幅反彈情形下，期債開始回落，回吐週一漲幅。5年期國債期貨主力合約TF1603開盤100.160元，收盤99.990元，跌幅0.18%。10年期國債期貨主力合約T1603開盤99.105元，收盤98.750元，跌0.29%。

　　週三，IPO打新凍結資金高峰已經過去，資金面歸於平穩，現券漲跌互現。期債小幅震蕩。週四，央行以利率招標方式開展了逆回購操作，交易量為300億元，期限為7天，中標利率2.25%。加之打新資金解凍，市場資金面有所好轉。期債迎來了小幅上漲。週五，由於趨勢不明顯，期債衝高回落。尾盤曾一度跳水。截至收盤，期債5年期國債期貨主力合約TF1603收盤100.045元，跌幅0.06%，周漲幅0.07%；10年期國債期貨主力合約T1603收盤98.860元，跌0.12%，周漲幅0.17%。

　　對於未來一週，市場人士普遍認為，期債並無明顯方向，需要關注9日10年期國債招標結果。

　　國泰君安期貨分析師謝碧瓊表示，新股申購資金解凍和公開市場操作凈投放改善了流動性環境，現券收益率與國債期貨交互影響，國債收益率下行。短期國債收益率下行既是對資金壓力緩解的反應，也是對前期低期限利差的修復，預計短期內仍有慣性修復空間。整體而言，在年底謹慎情緒下收益率並無明顯方向性選擇。

　　混沌天成期貨分析師季成翔表示，本週期債總體衝高回落，期債價格上方壓力較大。基本面上，本週公佈的製造業PMI值整體依然在50榮枯分水嶺之下，顯示出製造業仍然在尋底過程，但是財新PMI還是略好于預期。外部環境來看，歐央行寬鬆明顯低於市場預期，導致美債和德債收益率均出現大幅攀升，這意味著國內外利差又再次縮小，市場仍然在預期央行主動貶值。目前看，美聯儲加息概率越來越大，一旦進入加息週期，未來波動風險可能會加大。短期看，收益率目前難以繼續下行突破，二級市場在等待一級市場的指引，9日將有10年國債的續發，該招標結果將一定程度上影響未來利率市場走勢。