近期玉米澱粉走出了一波強勢反彈行情，截至上週五收盤，玉米澱粉1601合約報收2289元/ 噸。在經歷大幅下跌之後，玉米澱粉價格超跌，價格優勢逐漸顯現。近期需求回暖，加上受上游收儲提振，原材料價格上漲，成本增加，助推價格反彈，且期貨貼水現貨，隨著交割月臨近，期貨價格逐步回歸現貨價格，期現價差有望修復，因而未來玉米澱粉1601合約仍具有上漲空間，因此建議玉米澱粉1601合約在2160—2220元/噸區間建多。

　　臨儲支撐玉米價格

　　11月1日，東北四省區啟動2015年産玉米的臨時收儲工作，較去年提前一個月。今年中儲糧總公司在東北地區安排2958個庫點，收儲能力在8000萬噸左右。據市場消息，截至11月20日，東北三省一區累計收購臨儲玉米1089.86萬噸，分省累計量：內蒙古133.25萬噸，遼寧11.8萬噸，吉林186.63萬噸，黑龍江758.18萬噸。國家臨時收儲提振玉米市場，隨著臨儲的深入，貿易商收購意願增加，而農戶囤貨惜售情緒較濃，支撐玉米價格走強。

　　隨著東北臨儲玉米收購持續進行，國內玉米市場價格整體維持漲勢，且部分産區價格逐漸向臨儲收購價靠攏，其中華北産區玉米價格已經接近2000元/噸關口。東北港口玉米報價亦維持漲勢，大連港中等玉米平艙價2050元/噸，錦州港中等玉米船板價2060元/噸。

　　庫存有所下降

　　2015年之前，由於玉米澱粉價格高企，木薯澱粉替代需求不斷增加，進口隨之大幅增加，市場供應增至350萬噸左右。但隨著目前玉米澱粉與木薯澱粉價差不斷拉大，玉米澱粉優勢逐漸明顯，反替代的量也不斷增加。正常情況來講，玉米澱粉與木薯澱粉價差在200—300元/噸屬於正常範疇，但隨著玉米澱粉價格下跌，價差最大擴大至近1000元/噸，玉米澱粉優勢明顯，玉米澱粉反替代的量不斷增加。

　　玉米澱粉即將進入元旦春節的採購期，消費旺季或致需求增加。且前期澱粉企業開工率較低，玉米澱粉庫存有所下降。

　　另外，由於目前國內白糖現貨價格堅挺，白糖和澱粉糖的價差超過2200元/噸。正常情況下，在白糖價格高於澱粉糖價格1000元/噸之後，澱粉糖的替代作用開始顯現，這將支撐澱粉價格。

　　價差有望修復

　　截至上週五，澱粉1601合約報收2289元/ 噸，現貨市場，山東當地澱粉現貨報價為2550—2600元/噸，吉林澱粉報價為2400元/噸。期貨貼水現貨較多，而澱粉1601合約臨近交割，期價將逐步向現貨價格靠攏，玉米澱粉目前註冊倉單為零，這種情況下，空頭將逐步平倉，進而推高玉米澱粉價格。

　　對該交易可能存在的風險及處理計劃如下：第一，如果行情出現與我們看法相反的走勢，我們會根據具體的技術信號，以及期價走勢變化情況做出應對方案。第二，若今年玉米收儲情況不及市場預期，托底作用有限，我們將調整投資策略，及時做出頭寸處理。第三，若需求未如期好轉，那麼澱粉價格可能重新下行，我們將對本交易頭寸進行風險控制和處理。