做多動能有限 期指走勢仍將反覆
- 發佈時間:2015-08-21 08:13:00 來源:經濟參考報 責任編輯:郭偉瑩
上週五,證監會公告稱證金公司將不再主動買入上市公司股份,除非市場可能出現系統性風險才將入市托底。在大規模救市持續一個多月後,這一聲明表明官方層面認為當前市場已經企穩。而從市場微觀結構情況來看,自7月以來,市場的籌碼分佈已經得到明顯改善,套牢盤比例減少;現貨市場成交量恢復到正常水準,流動性枯竭的現象已難以發生,這大大降低了極端行情發生的可能性。因此,在非市場化手段逐步退出後,近期市場運作將更加取決於自身規律,即基本面的影響當中來。 從市場自發性做多因素來看,首先,影響資金面的兩個變數,匯率與利率成為市場關注焦點。上周,由於人民幣中間價市場化改革影響,人民幣短期出現較大貶值,引發資金流出和流動性趨緊,資金利率整體上行。不過,週二央行進行1200億元逆回購操作,操作量創一年半單日最大;週三央行公佈對14家金融機構開展中期借貸便利操作共1100億元,顯示出央行維穩市場資金面的意圖。當前,在經濟下行壓力較大,匯率貶值仍有可能導致資本外流的壓力下,市場對於央行降準的預期仍然存在。因此從貨幣政策角度而言,整體仍處於中性略微偏多狀態。
A股從7月份止跌後,主流資金並未明顯參與,前期反彈行情中投資者大都不是純粹的多頭或是空頭,而是滑頭。受到近期國企改革利好有望落地影響,相關主題投資成為帶領指數向上的主要動力。不過,經過近一個多月的連續炒作後,投機盤獲利較為豐厚。而上證指數4000點本身就是重要的技術和心理關口,在其附近必有反覆,前期連續幾日的躊躇不前引發這部分獲利資金出逃,因此導致週二出現較大調整,這種自發的內在調整亦有其必然性。
目前,資金面寬鬆與改革預期等利多因素雖然存在,但在前期的大牛市中已經被過度透支,因此並不存在超預期的空間,故對市場的提振作用也較為有限。而經過此輪股市調整,市場對於“虛無縹緲”的美好預期存在免疫力,對在改革環境下實體經濟的變化變得更為關心。不過,近期無論從宏觀的工業增加值、投資、消費、進出口到微觀的工業企業利潤、發電量、鐵路貨運量等指標,均處於繼續下滑或走平態勢。未來市場走強仍需要前期的樂觀預期得到數據驗證,才能再次提升對未來的樂觀預期,進入到良性迴圈當中;否則,若前期樂觀預期繼續被證偽,市場面臨的壓力亦將增大。
我們認為,大方向上看,短期指數依然在震蕩區間內運作。因此,在指數靠近震蕩區間上沿,市場自主性做多動能有限情況下,市場波動難免,此時宜採取震蕩偏空的思路。但是,後期若市場再度調整至震蕩區間的下沿上方或附近時,市場對政策救市的期待將再度增大,一定程度上將制約下行空間。分品種而言,考慮到三個品種特徵的差異,若靠近震蕩區間上方而回調壓力增大時,建議選擇波動彈性較大的中證500期指,效率更佳;若期指位於震蕩區間內,可選擇特性較為“中庸”的滬深300期指進行高拋低吸的震蕩操作。