- 機構看市

　　中州期貨：昨日三大期指繼續呈現出窄幅震蕩之勢，期現大幅貼水狀態依然沒有改善，顯示市場對未來仍舊略顯悲觀的態度。在經過報復性反彈過後，目前市場處於休整期，期指實現“V”型反轉的可能性微乎其微，市場承壓120天線，近期料維持寬幅震蕩格局。

　　瑞達期貨：週三三期指均呈探底回升態勢，總持倉小幅度增長，但兩市量能仍較為低迷，資金流入較為謹慎。整體上看，滬指四千點之上套牢盤巨大，且情緒仍需一段時間緩慢修復，板塊熱點持續性較弱，後半周料盤內波動與短期震蕩攀升並存，策略上，三期指日內波段操作。

　　金匯期貨：近兩日，市場表現相對平穩，盤中雖偶有急挫，但隨後亦能收回跌幅。從相應因素來看，當前部分投資者對於救市資金的退出仍然心有餘悸，這致使一些短線資金在獲利後迅速離場。但從盤中來看，一旦市場遭遇較大拋壓時，總有資金入場接貨，這其實表明，護盤資金依然是存在的。價格走勢上，市場近來落入短暫的震蕩格局，實則有望夯實這一階段性底部。操作上，已經入場的多單繼續持有為主，IF1508合約依託3800作為多單止損參考。(王姣整理)

　　“期指大幅貼水，現貨也很慫，這種情況下空單本來穩穩地，但是國家隊猛拉權重......我也有點認慫了，愣是沒敢開空單。”7月22日盤後，有投資者在新浪微網志上表示。

　　一個“慫”字道出了近期市場的謹慎情緒。當前市場信心並未完全修復，在謹慎情緒和套保盤的雙重影響下，期指三品種貼水幅度不斷擴大，反映市場對於後市信心依然不足。不過值得注意的是，昨日滬深300期指主力合約IF1508上，前20名多頭席位大舉增倉3000手，而前20名空頭席位僅增倉1493手，尤其空頭主力海通期貨席位大舉減持1372手，多頭重新集結，凸顯出空頭的“慫”態。

　　接受中國證券報記者採訪的分析人士認為，目前增量資金對於盤面的推動力還相對較小，在貼水幅度沒有收窄前，指數難以向上突破，與此同時，在政策面的呵護下，指數大幅下行的概率也較低，期指短期或將繼續窄幅震蕩。

　　貼水再擴大 投資者怯開空單

　　本週以來，期指表現明顯弱于現貨，貼水幅度再度擴大。截至昨日收盤，滬深300期貨主力合約IF1508收于3945.2點，跌21.6點或0.54%；上證50期指主力合約IH1508收于2632.6點，跌32.8點或1.23%，本週已實現三連陰；中證500期指主力合約IC1508相對較強，昨日漲66.4點或0.86%，收于7773.0點。

　　“期指近期出現較弱走勢主要是由於市場對於指數繼續上行信心不足，熱點板塊反彈到位，開始疲軟，機構此時也加大套保所致。這些都導致了期貨明顯弱于現貨。”方正中期研究員彭博指出，出現如此大的貼水但股指仍然較為堅挺，主要原因在於市場依然保持了一定熱度，在近期領漲的軍工板塊走弱以後，國企改革板塊昨日異軍突起。

　　寶城期貨研究員鄧萍同時表示，由於期貨價格的變動對現貨價格具有一定的指引作用，而當前期指表現顯著弱于現貨，顯示了投資者對於未來股指的走勢並不樂觀。而且當前市場信心並未完全修復，一有風吹草動，股指就出現較大程度的調整，市場觀望氛圍相對濃重，因此，也導致了套保盤的增加，從而在一定程度上拉低了期指的走勢。

　　截至昨日收盤，期現大幅貼水狀態依然沒有改善，IF1508、IH1508、IC1508分別貼水211.96點、107.19點和547.24點，顯示市場情緒仍然偏空。

　　彭博告訴記者，貼水繼續擴大反應了市場對於後市信心依然不足，目前指數弱勢震蕩而貼水一路擴大，表明這個位置套保及投機資金較多，貼水擴大反映了資金對後市較為悲觀的預期。“今天(7月22日)值得注意的是期指的貼水擴大也使得現貨的走勢愈加疲弱，盤中也出現了小幅跳水的行情。在貼水幅度沒有收窄前，指數難以向上突破。”

　　也有觀點認為，從當前的貼水幅度來看，已經不是簡單的悲觀預期所能解釋的。“可能是當前市場制度導致套利資金以及投機資金的缺失，致使不合理價差的出現。”金匯期貨表示。

　　事實上，在貼水持續擴大的情況下，空頭投資者同樣非常謹慎，昨日盤後即有投資者表示，“各位看看期指貼水情況有多嚴重吧，這種狀態下，再開空單套保是需要勇氣的。”

　　後市料震蕩

　　持倉方面，昨日三大期指現集體增倉，IF、IH、IC加權分別增倉2901手、1531手和815手。從主力持倉變動來看，IF1508前20名多頭席位大舉增倉3000手，而前20名空頭席位僅增倉1493手，多頭力壓空頭陣營；IH1508合約上，空頭勢力則佔據上風，前20名空頭席位大舉增倉1728手，而前20名多頭席位僅增倉979手；IC1508合約多空相對勢均力敵，其前20名多頭席位增倉803手，前20名空頭席位增倉571手。

　　“從期指盤後持倉來看，期指三品種持倉仍處於低位水準，多空雙方仍舊較為謹慎，增量資金對於盤面的推動力還相對較小，缺乏大幅上漲的動力。”鄧萍表示，期指短期或將繼續保持震蕩態勢，投資者可以採取高拋低吸的操作。

　　不過銀河期貨研究員周帆認為，股指期貨貼水未必意味著市場會向下走，市場主導權依然在現貨股票。“以IC為例，IC上市以來長期大幅貼水，但IC合約上市後一個多月一路上漲。後市來看，上證指數收五連陽，且站穩5日、20日、半年線上方，走勢較強，且向上空間要大於向下空間，政策面呵護市場，所以未來向上可能性較大。”

　　彭博則表示，近期熱點的輪換將是保持指數堅挺的重要因素，加上國家隊的維穩努力並未減弱，指數大幅下行的概率較低，近期可能仍將維持窄幅震蕩的走勢，同時也面臨方向的選擇，建議投資者觀望為上。