市場波動加劇，高收益和低風險使得打新基金異常火爆。記者從多家期貨公司了解到，在當前震蕩的行情中，期貨資管也競相爭奪“香餑餑”，不少剛成立的打新基金今年以來年化收益率達到10%以上，賺錢效應明顯。

　　增加杠桿參與打新

　　“打新産品前兩個月的收益率至少在13%以上”，某期貨人士告訴記者，目前有不少期貨資管發行打新産品，甚至有公司投入部分自有資金。“全市場起碼有幾十億資金參與”。

　　“我們沒有發行打新産品，但是最近卻有很多客戶來諮詢”，據華泰長城期貨資管部門負責人吳雷介紹，以期貨資管通道發行的打新産品收益穩定，同時能提高杠桿。

　　據記者了解，目前以期貨資管名義發行的打新基金多為結構化産品，優先級資金多由銀行提供。“利用期貨資管增加一個通道，包裝設計一個結構化的産品，配資的資金杠桿能放大到4倍甚至更多”，吳雷説。

　　有業內人士指出，對於一些以通道業務為主的期貨資管來説，結構化産品的好處在於能夠快速放大産品規模。而對於風險偏好低的銀行來説，這類産品運作模式相對成熟，認可程度較高。

　　據悉，打新産品屬於無風險套利，對於缺乏股票管理經驗的期貨資管來説，通常的做法是，依託産品設計一個市值管理方案，跟蹤滬深300指數，構建所有股票，按比例買入股票。同時利用滬深300股指期貨對衝下跌風險。股票産生的市值就可以去打新。

　　“前一段時間，滬深300股指期貨持續升水，如果持有到交割日全部平掉，還可以賺到期現價差部分的利潤”，滬上一家期貨公司資管負責人表示。

　　不過，在高收益的誘惑下，個別打新産品利用期貨資管規模小的特點，在一個産品下開立多個賬戶，出現了“擦邊違規”的現象。“借産品名義開多個賬戶其實是違反公平競爭原則的”，上述負責人坦言。

　　通道業務佔主流

　　儘管打新産品發行量驟增，也有機構選擇“冷眼旁觀”。“收益率是很高，但是沒有技術含量，任何一家投顧都可以做，根本不需要篩選”，有分析人士認為，打新産品理論上就是純通道業務，缺乏技術含量，期貨資管不應只注重短期利益。

　　事實上，目前行業內的許多創新型産品諸如收益權互換、兩融通道、新三板等産品本質上都是通道業務。由於這些業務的投資門檻較高，個人及普通投資者資質不夠，通過期貨資管設計包裝成産品，為客戶提供參與渠道。

　　“去年4季度以來，伴隨行情的火爆，這類産品發行較多，資金量大而交易受限的客戶比較青睞，不過近期出於風險考慮，這類産品已經停止發行了”，華東一家期貨公司副總表示。

　　“期貨資管的通道已越來越不值錢，我們不會在單純的平臺業務上投入太多精力”，上述負責人認為，從長遠來看，期貨資管業務的核心仍是投研能力。“研發能力培養這個關過不去，沒有其他捷徑可走。”