“看這架勢，3點之後才能止跌。”6月18日午盤，投資者馬小姐在朋友圈裏寫下這麼一句話。沒過多久，投資者劉先生就回復説，“不用，我的股票2點半跌停，趕在3點前就止跌了。”

　　昨天大幅跳水的市場給了投資者們苦中作樂的談資。隨著股指經歷大幅波動，近期基差已逐步回歸，不過三大期指的基差卻出現分化——滬深300期指和上證50期指呈遠月強勢格局，中證500期指遠月卻更為弱勢。

　　在國泰君安期貨研究員胡江來看來，目前期指下跌，一定程度上與部分參與者選擇離場有關。“考慮到前期行情呈現持續上漲走勢，隨著時間的不斷推移，出現回調的概率也將加大，部分參與者亦有預期，總持倉量大幅下降已經表明部分參與者選擇獲利離場。”

　　期指基差分化

　　昨日盤面，股指的現貨和期貨均出現尾盤跳水。期貨盤面，滬深300期指IF1507合約小幅低開于5109點，早盤維持弱勢震蕩，午盤跌幅逐步擴大，最終報收于4940點，下跌187.6點或3.66%，失守5000點大關。此外，上證50期指和中證500期指同樣出現下跌，IH1507合約跌幅為3.79%，IC1507合約跌幅為3.4%。

　　伴隨著期指劇烈波動的是三大期指基差的分化。截至昨日收盤，即將交割的IF1506合約和IH1506合約均處於升水狀態，升水幅度分別為3.45點和16.91點。不僅如此，在IF和IH中，四個合約均出現遠月強于近月的態勢，遠月合約升水幅度擴大。然而，在中證500期指中，不僅當月合約IC1506仍維持較大的貼水(58.78點)，遠月合約表現更弱，IC1512合約貼水幅度高達465.58點。

　　在銀建期貨分析師張皓看來，雖然臨近交割，期指出現一定震蕩在所難免，但是當前期指大跌主要原因還是在於主力資金持續外流，以及前期獲利資金不斷獲利減倉導致現貨指數持續下跌，進而影響到相關期指走勢。從這一角度看，在沒有利好消息促進主力資金回流的情況下，預計近期三大股指還將承壓走弱。

　　至於IC與IF、IH基差的分化，國泰君安期貨研究員胡江來認為，在套利力量的驅動下，目前IH與IF的價格基本處於無套利區間內，而IC受套保意願較強、融券較為困難導致反向套利力量有限等因素影響，其基差還是處於較大貼水的運作格局中。目前IC遠端更弱，或與部分參與者預期該指數的調整壓力較大有關，這些參與者加大了在遠端進行套保的佈局力度，進而基差貼水較深。

　　空頭主力更強

　　持倉方面，昨日三大期指的次月合約全部晉陞為主力合約。從總持倉量來看，滬深300期指總持倉量減少6831手至165849手，上證50期指總持倉量減少1839手至92419手，中證500期指總持倉量則小幅增加158手至49302手。

　　張皓表示，臨近交割，當前近月合約持倉量持續下降，表明多空雙方已經無心戀戰，三大期指當月合約的平均持倉量僅剩2萬餘手，而下月合約增倉明顯，説明多空雙方均逐步完成換倉操作，預計交割日期指不會有大幅波動，能順利完成交割。

　　主力方面，在次月合約中空頭前20席位均強于多頭。其中，在IF1507合約中，多頭前20席位增倉12807手，空頭前20席位增倉16042手;在IH1507中，多頭前20席位增倉15734手，空頭前20席位增倉16668手;在IC1507合約中，多頭前20席位增倉6972手，空頭前20席位增倉7215手。

　　胡江來認為，目前以總持倉量以及收盤價計算的持倉金額為4400億元，與前期高點比較，總持倉額下降了約1200億元。總持倉額下降一定程度上意味著部分參與者或選擇獲利離場。短期內不排除行情下跌的可能性。

　　永安期貨研究院股指分析師左璐在接受記者採訪時也表示，從目前價差及期指持倉的表現看，行情接連回調更多的來自於市場預期的變化以及短期資金面的影響。從多空力量看，目前空方佔優，特別是次月合約空頭緊密佈局，短期看指數依舊承壓，行情震蕩調整的概率增大。