近期，塑膠期貨市場的波動明顯加劇，價格在持續盤整半個月後，短暫衝高，上漲近500點，但近兩日走勢呈現快速回調。筆者認為，儘管短期塑膠期價回落幅度較大，但目前市場情緒仍偏樂觀，存在重新走高的動力。

　　供應增長較為有限

　　從市場供應形勢來看，國內方面，隨著獨山子石化與吉林石化的檢修結束重新開工，行業整體開工率較之前有所回升，不過近期陜西延長與福建煉化裝置一週的臨時檢修，涉及105萬噸的産能，一定程度上緩和了國産料的供應壓力。進口方面，由於四五月份國外裝置處於集中檢修期，加上國內與東南亞地區報價存在一定價差，導致國外石化企業對國內的供貨有限，預計6月入境貨源較為有限。同時，從價格方面來看，內外盤報價仍存在較大幅度的倒挂，貿易商操作較為困難，預計6月的進口供應不會形成太大壓力。綜合國內供應與進口的形勢來看，預計供應總量上6月較5月將有所增加，但是環比增長幅度有限，對於市場的衝擊不大。

　　下游需求逐步回暖

　　從下游需求來看，農膜生産逐步好轉。雖然目前仍處於淡季行情當中，但是進入6月以來，下游農膜行業的裝置開工正處於逐步回升過程。部分高端膜料企業已經積累部分訂單，開始少量生産，隨著時間的推移，農膜行業整體開工率將進一步回升。從備貨情況看，由於目前原料價格偏低，廠家備貨的積極性相對有所提高，部分廠家適時採購，整體的原料庫存量較5月淡季小幅提高。後期，隨著農膜需求進一步放大，對於原料的採購與儲備力度也將顯著增強，從而對原料價格形成一定的支撐。

　　現貨市場氣氛樂觀

　　生産企業方面，經過近期貿易商的短期補庫存行為之後，石化企業的庫存出現大幅回落，據行業人士消息，相對本輪行情上漲之前的80萬噸左右的石化庫存來看，目前石化企業庫存約為70萬噸左右水準，出現了進一步下降，且處於近幾個月以來的低位。在目前庫存壓力不大且進入到月底後完成銷售任務的情況下，預計石化企業將採取限量挺價政策，現貨價格下調的可能性不大，這將對現貨市場形成一定支撐。

　　貿易商方面，通過對部分中間商的調研了解到，由於三季度為下游的需求旺季、且行業並無新增産能投放，貿易商多數對於三季度行情表示樂觀，加之自身庫存水準偏低，考慮逢低吸納建立庫存，這對於市場將形成一定的利好。

　　綜合來看，目前市場仍處於供需平衡格局中，産業鏈各個環節的庫存均維持在較低水準。此外，後期下游生産旺季陸續到來，而隨著下游開工率上升，工廠與貿易商集中補庫存行情展開，塑膠期價有重新走高的可能。操作上，逢低吸納為主，9300元/噸一帶為強支撐。

　　(作者單位：國泰君安期貨)