週三，在資金面寬鬆、股市繼續調整的背景下，國債期貨市場意外大跌，5年期主力合約刷新年內最大單日跌幅。市場人士表示，短期來看，政策預期不明導致投資者謹慎氣氛升溫，前期獲利盤回吐繼續施壓期債市場，但債券長期慢牛格局未變，期價向下空間有限，建議關注回調加倉機會。

　　5年合約創年內最大跌幅

　　週三(5月6日)，國債期貨市場在並無明顯利空出現的情況下大幅下跌。5年期主力合約TF1506收報97.29，較週二結算價重挫0.74或0.75%，刷新年內最大單日跌幅，成交增近八成至15563手，持倉減少3147手至33191手。10年期主力合約T1509收報97.155，跌0.37或0.38%，跌幅明顯小于5年期品種，成交增逾五成至5874手，持倉增加2001手至21544手。

　　值得一提的是，儘管新一輪IPO申購正值高峰，但昨日貨幣市場流動性仍在進一步趨於氾濫。銀行間回購市場上，隔夜回購加權平均利率創下2010年9月下旬以來的最低紀錄，指標7天回購利率加權值再降5BP至2.42%，逼近去年3月中旬的低點。與此同時，A股市場亦連續第二個交易日顯著調整，上證綜指繼週二重挫182點後，週三再跌近70點。

　　然而，資金面支撐、股債“蹺蹺板”效應在昨日似乎都失去了作用，國債期貨市場仍以全線下跌報收。而在期債市場的拖累下，現貨市場亦表現疲弱，雖然上午招標的國債和進出口行債結果尚可，但二級市場現券收益率則多數上行。截至當日收盤，重要可交割券中，15附息國債02收益率上行近10BP，15附息國債07上行近7BP。

　　慢牛未變 關注10年品種

　　廣發期貨發展研究中心研究員表示，昨日國債期貨大跌較為意外，可能是受到了服務業PMI數據較好影響，因而前期獲利盤繼續了結出場。昨日最新公佈的數據顯示，中國4月匯豐服務業PMI指數為52.9，高於前值的52.3，顯示服務業擴張步伐有所加快。不過，該研究員同時指出，雖然服務業有繼續好轉跡象，但個別數據的暫時好轉並未減少經濟下行壓力，當前寬鬆預期依舊強烈。

　　目前來看，期債市場短期內仍受困于地方債供給和銀行負債成本高企帶來的供需矛盾，但分析機構認為，從中長期角度來看，債券市場運作趨勢取決於宏觀經濟基本面和貨幣政策，而在二季度經濟增速面臨跌破下限風險的情況下，預計政府依然會保持積極的財政政策和穩健的貨幣政策，這就意味著債券牛市行情尚未完結。

　　另外值得注意的是，近期5年期合約TF1506減倉跡象明顯，而10年期跌幅小于5年品種且增倉明顯。華創證券在週三發佈的債券日報中表示，TF1506距離交割日僅剩20多個交易日，其高持倉問題值得關注。該機構稱，臨近交割日，交割期權對於空頭更為有利，這意味著期貨多頭需要更早平倉或者移倉，而空頭更為從容一些，因此，多頭平倉和移倉可能導致TF1506面臨下跌壓力。另外，上述廣發期貨研究員表示，長期來看，長端收益率更有下降潛力，建議投資者後市更多關注T1509合約。