原油“恐懼指數”OVX升至數年高位，高位升勢放緩但見頂信號仍不明朗，押注油價反彈面臨風險。從近期美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公佈的數據來看，空頭仍然是“主場”。

　　2月10日，紐約商品交易所3月交貨的輕質原油期貨價格下跌2.84美元，收于每桶50.02美元，跌幅為5.4%。在近段時間，國際油價暴漲暴跌似習以為常。分析人士表示，原油市場多空資金博弈令近期油價難有趨勢性走勢，料短期還將繼續維持震蕩局面。

　　基本面是空頭根基

　　日前，美國能源資訊署(EIA)將2016年全球石油需求增速預期下調2萬桶/日，至同比增加101萬桶/日的水準，並將美國2016年整體石油産出預期下調至952萬桶/日，此前預計為953萬桶/日。

　　美國石油協會(API)公佈的報告顯示，上周美國原油庫存增加160萬桶，前值為增加610萬桶，上周美國汽油庫存增加160萬桶，前值為增加200萬桶，上周美國餾分燃料油增加49.7萬桶，前值為增加27.8萬桶。

　　國際能源署表示在削減投資開始令産量大幅減少前，充足的供應將令全球庫存增加，除非發生任何未預見到的干擾，經合組織(OECD)國家的庫存到2015年中期可能回升至接近1998年8月創下的歷史高位28.3億桶，EIA維持今明兩年美國原油産量預估大致不變，路透調查顯示上周美國原油庫存增加。

　　此外，備受關注的“中國因素”也在打擊多頭信心。中國海關總署日前公佈的初步數據顯示，中國1月份進口原油2798萬噸，同比減少0.6%。1月份進口成品油234.7萬噸，同比減少37.6%。

　　多空博弈格局仍將持續

　　近期，國際油價雖然出現了較大幅度的企穩反彈，但由於基本面並未實質性改善，因此在部分資金入市抄底的情況下，國際油價短期可能將持續震蕩。

　　方正中期研究員隋曉影表示，從CFTC的持倉數據來看，2月初基金在紐約原油期貨上的總持倉和多頭持倉均達到半年多以來的新高，而空頭持倉達到近4年半以來的新高，較去年年中時翻了一倍多，但同時，基金凈多頭持倉近期並無明顯的趨勢性變化，但較去年年中最高時下降了40%。而在Brent原油期貨的持倉數據上，我們看到基金多頭持倉和凈多頭持倉均創半年多新高，基金凈多頭持倉量在1月初達到14萬多手，較去年9月底翻了3-4倍，而空頭持倉升至近3個月新高，總持倉創近幾年的新高。

　　隋曉影進一步表示，整體來看，市場投資者對油價底部的分歧促使原油市場上演新一輪的多空大戰，近期借著市場出現一些利好因素基金多頭開始發力，暫時阻止了油價繼續走跌，但由於當前原油市場仍然是利空佔主導，因此一旦消息面再度傳出利空，定會觸髮油價繼續下跌。

　　她認為，原油市場多空資金博弈令近期油價難有趨勢性走勢，料將維持區間震蕩，WTI油價的運作區間在45-55美元/桶，然而在原油基本面無改善、産油國之間價格戰以及美元指數居高位的持續影響下，油價言底仍尚早，未來仍有一定的下跌空間。