期指慢牛閒庭信步
- 發佈時間:2015-02-06 05:53:04 來源:經濟日報 責任編輯:郭偉瑩
2014年A股在週期性板塊的持續帶領下,促成了5年來持續時間最長相應滬深300指數漲幅最大的年份。整體上看,現貨滬深300指數呈現大U型形態,上半年築底震蕩,下半年呈現較大的觸底反彈至單邊上漲趨勢。同期,滬深300股指期貨去年以來成交非常活躍,並且基差波動比較大,振幅達到156.6點,有很大的期現套利空間。
成交持倉比是指股指合約總成交量與總持倉量的比值,是衡量股指期貨健康運作的重要指標之一。
一般而言,低成交持倉比表明股指期貨成熟度較高。數據統計分析可以看到,2011年股指期貨上市以來,成交持倉比維持在6附近上下波動,表明我國股指期貨成熟發展的一面。從單個指標來看,去年以來股指期貨持倉量一直穩步增長,成交量一直維持在80萬手附近,近期成交活躍度更大,截至目前,滬深300股指期貨成交量約1.7億手,總成交金額約123.08萬億元。成交量越大説明市場投機者較多,持倉量大説明參與套利的較多,特別是機構投資者充分利用對衝工具降低其投資品種的風險。
目前A股市場已經有了股指期貨和融資融券兩大風險管理工具,對現貨股票來説具有一定的助漲助跌效果,也就因為這樣的特性,可以利用股指期貨與現貨之間的關係進行套利。統計數據顯示,股指期貨與上證50ETF、創業板指數ETF、深成指ETF和中小板ETF的相關係數分別為0.99、0.52、0.98、0.80,基於這些相關性特徵以及對今年行情判斷的前提下,可以作出對應的期現套利策略。
2014年管理層出臺了一系列促進經濟穩步增長的改革措施,但從近期經濟數據看,去年12月規模以上工業企業利潤驟降8%,國內經濟的疲弱狀況再度影響了投資者進場做多信心,因為股市的長期上漲歸根結底是需要企業利潤的持續增加的,因此預計2015年滬深300指數中期會在3300點至3700點附近震蕩,而春節過後傾向於會有一波上漲行情,全年高位保守可看到4108點附近,整體上A股將會從去年的快牛轉變成慢牛行情。
策略方面,投資者可以考慮以下三種期現套利思路:其一,股指期貨與現貨股票的Alpha套利,該策略側重在選股能力,可以通過買入國企改革、稀土、網際網路金融、高鐵、核電以及機械裝備等題材概念股,做空股指進行套利;其二,股指與ETF指數的套利,由上述給出的相關係數,可以選擇在區間震蕩行情下做空股指,做多相關係數較小的ETF指數,對於單邊大漲行情可以做空股指同時做多相關係數較大的ETF;其三,上證50ETF期權即將上市,可以通過股指期貨與期權的價差關係進行擇時套利。