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國儲銅狩獵者再現身 倫銅醞釀大風暴

  • 發佈時間:2014-11-03 00:31:02  來源:中國證券報  作者:王超  責任編輯:胡愛善

  倫敦銅期貨市場再現殺機:九年前“國儲銅”事件的主角、現已躋身為全球最大金屬對衝基金的紅風箏(Red Kite Group)突然現身於倫敦金屬交易所(LME)。數位LME交易員和經紀商稱,倫敦對衝基金紅風箏目前擁有逾一半的LME銅庫存。

  2005年,紅風箏與另外一隻基金——拖拉機聯手狙擊一路做空倫銅的中國國儲,迫使後者最終以鉅額虧損退出。而此次有跡象顯示,紅風箏基金可能在故伎重演——通過LME建立大量的多頭頭寸,狩獵即將到來的大空頭。

  但也有市場人士分析,紅風箏基金此舉並非意在操縱市場,而是期待一石三鳥:建立庫存影響現貨市場,賺取升水;配合其貿易套利操作;在較高價位賣出看漲期權,賺取權利金。

  陰謀:故伎重演狩獵空頭

  “倫敦銅期貨市場要出大事!”銅期貨圈驚呼:“‘國儲銅’殺手又回來了!”

  據外電報道,LME數據顯示銅庫存有一位主要持有人,持有量佔庫存總量的50-80%。以每噸6675美元計算,這位主要持有人約擁有5.34-8.54億美元的銅庫存。

  雖然沒有公佈這位主要持有人的資訊,但來自不同機構的八位交易員以及經紀商認為,這位主要持有人就是昔日的國儲殺手——紅風箏基金。

  實際上,持有如此高比例的庫存也並不是現在才有的現象。據相關報道稱,過去4個月來,約50%-80%的LME銅庫存都掌握在一位神秘買家手中,9月份持有比例一度高達90%。只是LME的庫存資訊不對外公佈頭寸持有者的資訊,業內人士一直在猜測。

  “LME銅庫存高度集中的現象,我們研究很久也不知道是誰。”中信期貨副總經理景川告訴記者,直到這一次,紅風箏的身份才被披露出來。

  對於紅風箏基金,國內許多期貨人士並不陌生。當年,正是它聯手拖拉機基金狙擊中國國儲,製造了沸沸颺颺的“國儲銅”事件。

  一位長期在LME從事交易的人士告訴中國證券報記者,從一個對衝基金的角度來看,建立如此大規模的多頭頭寸並不常見,最大的可能就是意圖操縱市場。如當年的“國儲銅”事件就是如此。

  自2005年11月13日開始,外電就紛紛披露,中國國儲局一名交易員劉其兵在銅期貨市場上通過LME場內會員SEMPRA,在每噸3100多美元的價位附近拋空銅,建立空頭頭寸約15萬至20萬噸,這批頭寸交割日在2005年12月21日。但自2005年9月中旬以來,國際基金不斷以推高銅價的方式逼空國儲局,銅價每噸上漲約600多美元。不斷走高的國際銅價無疑會給國儲局造成鉅額虧損,所以國儲局不得不通過不斷拋售國內現貨來緩解壓力,挽回損失。“由於缺乏對市場風險的有效控制,國儲局在此次事件中損失慘重。”當年年末,有監管層人士坦言。

  景川説,期貨逼倉一般要具備三個條件:持倉足夠大、空頭持倉過於集中、庫存足夠小。“當年索羅斯逼倉日本住友金屬集團就是如此。”

  不過,截至目前,第一個、第三個條件已經具備,第二條件也就是持倉非常集中的空頭遲遲沒有出現。“逼誰的倉還不清楚,或許在等著大空頭這個獵物的現身吧。”景川説,近三個月LME的持倉資訊非常重要,一旦有集中的空頭出現,那就是紅風箏的對手盤。

  陽謀:獲取升水等額外收益

  “儘管狩獵對象還不明確,但可以肯定的是,紅風箏基金通過佔據較多的庫存來影響交割等,可以推漲現貨升水,獲取收益。”景川分析。

  所謂現貨升水/貼水,是指現貨價格與期貨價格的差。買賣升貼水是一種常見的交易方式。“通過延遲交割等來影響現貨市場,LME此舉我們更多定義為一種拉高現貨升水的行為。”他説。

  “獲取現貨升水是紅風箏基金的真正利潤來源,它們並不在乎銅價的波動。”投資者付鵬向中國證券報記者表示,紅風箏基金此舉可以一石三鳥:除了獲取升水之外,還能夠配合大量的貿易套利,大賺一把;還可以在更多持有現貨的同時,以高價格賣出看漲期權,獲取權利金。

  金瑞期貨銅研究員郭皓給記者分析,第一種可能是紅風箏基金在銅期貨市場上被深度套牢了。因其風格比較激進,在2006年7月也曾經採用過類似的手法,重倉倫敦期銅。第二種可能是紅風箏基金看好銅價長期表現,因而大量買入,倉位不斷擴大。第三,不排除陰謀論的説法。紅風箏基金通過加大持有量,不斷增強影響力,進而製造出影響現貨市場價格的行為。不過,在目前期貨市場比較成熟、投資者參與日趨理性的背景下,操縱市場的可能性不大。即便操縱,銅價受影響的空間也比較有限。不過,紅風箏在這種情況下確實能影響到銅市場的升貼水結構。

  “例如,紅風箏基金在現貨市場上以6000美元/噸買入1萬噸銅,同時在期貨市場上以6000美元/噸的價格賣出1萬噸銅。隨後,其如果不斷加大在現貨市場上的買入量,推動銅的現貨、期貨價格上漲,無疑現貨價格上漲幅度要大於期貨,紅風箏基金因此在現貨市場上的盈利要大於期貨市場上的虧損。通過這種方式,紅風箏就可以賺取風險較低的現貨升水。”付鵬説,而持有的銅庫存規模越大,其對現貨價格的影響力就越明顯。

  銅價復蘇信號?

  市場關注的還有,紅風箏的舉措是不是全球銅價即將復蘇的信號。

  “Red Kite是金屬市場的一個主要參與者,他們的創始人以大膽押注銅價而聞名,也許這是一個全球銅價即將復蘇的信號。”某外資大宗商品基金的相關人士透露。

  這家全球最大的金屬對衝基金在今年1月14日曾樂觀表示,因冶煉企業將受益於銅精礦供應增加,同時全球經濟復蘇勢頭增強,相信為期三年的跌勢已經告終,銅價將步入上行通道。

  “所有工業金屬都將從全球經濟增長中受益。銅當然是其中之一,其庫存量處於低位,因此是最容易反彈的品種。” 紅風箏基金1月份表示。

  “很顯然紅風箏基金相信銅價已經接近市場底部,於是趁著現在的低價大量購買銅庫存,預期在市場反彈之後可以大賺一筆。”資深金屬分析師Paul Gait表示。

  還有相關人士透露,紅風箏旗下的一隻金屬基金在去年創造了50% 的驚人回報率。而靚麗的背後就是準確分析到了銅價的漲勢。

  但也有不少機構認為,在目前全球經濟依舊低迷的情況下,銅市場供應依舊過剩,未來銅價難有大幅拉漲的可能。如高盛就預計,全球銅市場供應量過剩,2015年甚至過剩50萬噸,而且預計銅價格未來還將延續下滑的趨勢。

  國際鍛造銅委員會(IWCC)上周表示,今明兩年全球精煉銅市場供需大體平衡。而中國2015年精銅需求量可能有所上升,部分基於中國房地産政策性開發,開始復蘇引起。而IWCC也表示,2014年第四季度需求量預計將疲軟,而中國房地産在現階段也很難快速復蘇,而2015年需求預計和2014年基本持平。

  還有看空者認為,中國樓市需求減弱將導致銅進一步下挫。雖然中國限購政策正在逐步瓦解,但是中國房地産目前熱度還在下降,而且短期內難有快速反彈。而隨著年中後期新屋開工減少,銅價面臨進一步下跌的壓力。

  而近期利好銅的因素,都有著不確定性,對於銅價格的支撐極有可能是短期,甚至是不存在的。而值得注意的是,作為世界最大的銅需求國,中國國內銅産量攀升,中國銅消費暫時放緩,以及銅相關企業較難獲得銀行信貸多重因素的影響,明年中國進口銅量可能減少25%。領先諮詢機構英國商品研究所也認為,2015年中國精煉銅進口量預計是235萬噸,降至2008年以來的最低水準。

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