庫存壓力大需求低迷 鄭糖弱勢整理
- 發佈時間：2014-09-26 08:41:23 來源：中國新聞網 責任編輯：畢曉娟
步入9月後，在供應充裕且需求低迷的制約下，鄭糖重歸跌勢，目前期價徘徊于4200元關口附近。
巴西食糖生産情況一直是市場關注的焦點。受乾旱擴大，且天氣條件不如預期的影響，近期巴西蔗糖産業協會調低了2014/2015年度産量預估。巴西中南部2014/2015年度糖産量預計為3136萬噸，低於4月預估的3250萬噸。
厄爾尼諾今夏爽約減輕了對全球氣候産生的影響，這基本宣佈了厄爾尼諾的警報已經解除。市場關注焦點集中在全球食糖供需格局方面，近期來看，任何産出衝擊引發的價格反彈，都會在很大程度上被2010/2011年度以來所累積的巨大庫存所抵消。未來全球糖市的去庫存之路還將持續一段過程，特別是在紐約原糖10月合約到期交割之際。只有在庫存釋放之後，新糖才有新希望，價格回升才有底氣。
國內方面，就近期的産銷形勢來看，8月全國單月銷糖117.66萬噸，處於歷史的相對高位水準。截至8月底，本制糖期全國累計銷售食糖1024.39萬噸，同比減少170萬噸。此外，庫存方面，截至8月底全國工業庫存307.41萬噸，同比增加195.15 萬噸，為近9個榨季來最高。目前市場預期各産區會推遲一個月開榨，但對於消化巨大庫存所起到的作用並不明顯。繼夏季食糖備貨旺季結束後，9月、10月及11月糖市購銷會處於較長時間的低迷期，需求端難以給市場帶來太多驚喜，弱勢的基本面將會對糖價構成壓制。
同時，進口糖的衝擊也不容忽視。本榨季截至8月底中國累計進口糖365.94萬噸，同比提高19.22%。目前內外糖之間的價差已下降到100元/噸左右，這會在一定程度上抑制進口糖入境的數量。但從經營的角度考慮，只要存在利潤空間就具備操作的可行性。整體來看，9月份即使按照20萬噸估算，整個榨季預估會有385萬噸的進口量，和上個榨季相比有增無減。
此外，從消費替代角度來看，目前澱粉糖折合成相同甜度的白糖的價格為4200元/噸以上，略高於目前白糖的現貨價格，且與1501合約的價格接近。若1501期價長期維持在4200元以下，則可能出現200~300萬噸的反替代需求，國內供需會出現較大缺口，因此預計1501合約在4200關口附近將獲得一定支撐。不過受庫存高企的影響，近期仍以低位震蕩的格局為主。
(作者係中國國際期貨分析師)
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