“不轉型死路一條”，期貨大佬施建軍近日又發“危言”：在網際網路條件下，憑什麼你給客戶一根線，插上電腦下個單，他一年就要給你交千萬元手續費？不可能，這條路走下去肯定滅亡。

　　在中國，期貨被戴上了“兩頂帽”，一頂“大市場”，一頂“小行業”。一組數據足見其“尷尬”境地：2013年中國期貨市場累計成交量為206177.3萬手，比2012年增加40%以上；而同期全國期貨公司凈利潤總額不增反降，僅為35.55億元。

　　“大市場”與“小行業”矛盾何解？業內人士表示，一方面，市場風險管理需求蘊藏巨大潛力；另一方面，面臨國際化經營、混業經營、網際網路化經營“三大機遇”，加之當前監管層正在為轉型創造良好的政策環境，期貨經營機構轉型升級大有可為。

　　期貨業面臨尷尬局面

　　從“某某期貨經紀有限公司”開始，部分期貨公司幾年前更名為“某某期貨有限責任公司”，又到近兩年“某某期貨股份有限公司”，名稱更換似乎記錄了期貨公司的變遷。

　　在9月17日，中國期貨業首屆創新大會——期貨經營機構創新發展研討會上，期貨公司又被冠以“期貨經營機構”這一稱謂，且未來可能被《期貨法》使用。

　　當下，證券、期貨、基金、信託、銀行等金融機構混業格局勢不可擋，一些業內人士擔憂，純經紀業務的期貨公司未來是否還有存在必要，抑或是成為一些金融機構的風險管理部門？

　　混業既是期貨公司遭遇尷尬的原因，也是結果。全國人大財經委副主任、《期貨法》起草小組組長尹中卿表示，令人唏噓的是，期貨公司與證券公司雖然幾乎同時出生，但二十多年來的發展速度和現狀卻大相徑庭。

　　他引用的公開資料顯示，經過清理整頓，1996年期貨公司由上千家減至329家，證券公司僅94家；到2007年，期貨公司進一步減少到177家，證券公司卻增加到106家；截止到2013年底，證券公司增加到115家，總資産2.08萬億元，凈資産7530億元，營業收入超過1500億元，實現凈利潤440多億元，全行業連續八年整體盈利。

　　相比之下，到2013底，期貨公司減少到156家，總資産僅2560多億元，其中還含客戶保證金將近2000億元，營業收入180多億元，實現凈利潤逾35億元。

　　這些數字基本都是8—10倍的差距。根據中國期貨業協會發佈的數據，國內期貨公司連續三年虧損多達18家，三年中兩年虧損的53家，有三分之一期貨公司在三年期間都曾出現過年度虧損。

　　其實，在海外情況也基本如此。“美國相關的期貨經營機構能掙錢的有幾家？沒幾家，排名靠前的二十名，除了大投行之外，只有三家是純期貨經紀公司，比如新際集團，可能也有虧損，其上市公司總市值30億元人民幣。”永安總經理施建軍説，美國利率又低，南韓也是這樣，單純期貨經紀這條路走下去肯定要滅亡。

　　實際上，期貨公司非無施展拳腳之天地，比如風險管理。僅以商品市場為例，目前國內已上市的商品期貨品種共40個，以2013年對應的表觀消費和現貨均價、産業鏈乘數按2計算，約有21萬億元的市場價值風險管理需求。

　　“一端是已上市的期貨品種，另一端是龐大的市場潛在需求。”施建軍表示，目前來看産業客戶參與面不廣，大部分企業還沒有利用期貨市場進行風險管理，主要因為衍生品市場與企業需求之間的脫節：期貨合約標準化和企業個性化的需求不匹配，期貨公司單一通道功能和企業多樣化功能不匹配，期貨市場高度集中和現貨市場分散經營不匹配，期貨市場單一風險控制方法和企業綜合風險管理需求不匹配，單一的隔離市場和企業經營的國際化不匹配。另外，還有財富管理領域，也同樣存在類似不匹配問題。

　　轉型不在説而在怎麼做

　　一是風險管理，二是場外衍生品市場，這是包括施建軍在內的期貨界人士認為的轉型的兩個方向。

　　“今年風險管理子公司業務獲批後，浙江有風險子公司的利潤要超過期貨公司的利潤，這就是轉型。”施建軍説，大力發展場外市場，到底場外市場怎麼發展？因為美國人不會告訴你，為什麼？現有的美國人在他出生之前場外市場就存在了，或者他參加工作之前就有，他也不清楚場外市場是如何發展起來的。中國人現在就面臨這個問題，我們還沒有場外市場，但要把它創造出來。

　　即便有挑戰，期貨公司轉型發展也面臨著機遇。

　　施建軍認為，機遇之一是國際化。中國期貨市場國際化要引進來，首先是客戶，要變成國際化市場必須要引進境外客戶，二是技術，包括IT技術、管理技術、投資技術；其次，要走出去，帶著客戶和中國的市場一起走出去。

　　業內人士表示，預計未來幾年，中國資本市場和衍生品市場將加速國際化，期貨公司將面臨組織機構調整、業務多元化、客戶結構轉型升級等諸多機遇，在此過程中，需要監管支援，加快“引進來、走出去”的市場開放步伐。

　　另一方面，是混業格局帶來的機遇。施建軍表示，期貨公司要抓住金融業務牌照全面開放的機遇，集中優勢資源于優勢領域，在細分領域樹立競爭優勢，特別是在期權、做市商、套利對衝等新型金融衍生品研究方面已經準備多年，以證券衍生品為計入點向混業經營轉型。

　　而在網際網路時代，期貨公司也將面臨網際網路化經營機遇。中國證監會日前下發《關於進一步推進期貨經營機構創新發展的意見》稱，要推動期貨公司業務轉型升級，支援期貨公司利用網際網路技術創新産品、業務和交易方式。

　　業內人士預計，期貨公司的經紀業務、資産管理、財富管理模式都將發生改變，可以運用遠端開戶、大數據分析、線上産品銷售、場外市場交易方式電子化等各類網際網路手段，來對客戶進行更精準地分層服務和管理，發展財富管理業務特別是公募期貨基金業務，加快推進場外市場和櫃檯市場業務。

　　“期貨公司的手續費率逐年下降，網際網路的介入加速了這個下降過程，在再利潤空間被壓縮到一定程度後，利息收入這塊蛋糕必定會成為網際網路企業吸引客戶的重要籌碼。”國投中谷期貨王露萱直指要害，但並不能説明傳統期貨公司的通道業務就一定會被網際網路顛覆。

　　王露萱認為，網際網路企業是一種典型的“快餐金融業”，優勢在於成本低，劣勢在於經驗淺，對於大中型機構客戶而言，相對於低廉的手續費，更加看重期貨公司的資質、研發能力、客戶資訊安全度等。

　　中國期貨保證金監控中心總經理冉華此前表示，該中心將研究開發“網際網路開戶雲平臺”，以保證客戶資訊收集、風險揭示、客戶身份證驗證等網際網路開戶流程統一規範；另一個是所有期貨公司無需單獨建設網際網路開戶系統，直接通過該平臺即可開展網際網路開戶業務，並基於虛擬技術實現不同公司的個性化需要。建設並使用該平臺，可以提高開戶效率，降低期貨公司成本，同時也降低監管成本。

　　期貨監管環境正在優化

　　期貨公司轉型升級，經常會遇到“紅線”，包括目前的一些期貨創新産品和業務。

　　比如期貨公司風險管理子公司業務，大越期貨研究員丁潔表示，在實際操作過程中由於受到交易機制運作、風控措施管理、品種合約、交割制度安排等因素影響，和機構投資者的合作洽談並非一帆風順，且對於風險管理子公司本身而言，從風控角度出發，在股東對其合作標的設置要求的前提下，尋找合作對象的要求更為嚴苛。

　　另外，期貨資管業務的發展一直以來也因準入門檻而受到限制。根據2013年9月1日正式實施的《期貨公司資産管理業務試點辦法》規定，將先行開放單一客戶資産管理業務，起始委託資産不得低於100萬元，特定多個客戶資産管理業務將在制定相關辦法後放行，同時要求開展資産管理業務試點的期貨公司凈資本不低於5億元，申請日前6個月的風險監管指標持續符合監管要求。

　　“很明顯，這一條件對於大多數期貨公司來説都比較苛刻，但是為了吸引更多投資者又不得不採用降低管理費等靈活性手段。”一位期貨公司資管業務相關負責人表示。

　　從期貨資管網調查情況看，一個期貨資管賬戶的規模一般在200萬元到500萬元之間，但為了控制風險，多數期貨公司將期貨資管賬戶的門檻設在300萬元以上，並要求收取1%左右的管理費和20%的盈利提成，也有期貨公司為了鼓勵客戶接受期貨資管模式，將管理費降低至0.5%左右，甚至免管理費。

　　業內人士指出，期貨公司經營範圍還不夠廣泛，長期以來其經營一直被限制在單一經營範圍之外，傳統業務收入主要依賴手續費和保證金利息，儘管許多期貨公司開展了投資諮詢，資産管理、風險管理等新業務，但轉型的速度仍相對滯後。然而，這些情況可能在不久將得到改變。

　　尹中卿透露，在起草《期貨法》的過程中，將著重研究和解決造成期貨公司經營困境的政策和法律制度與障礙，推動和促進期貨經營機構轉型、創新，其中包括增加期貨經營機構主體，來推動期貨行業結構創新，擴大期貨公司的業務範圍，推動經營方式轉型，嚴格期貨公司進入和退出程式，推動市場主體規範，完善期貨公司的行為規範，推動防範風險創新，健全監管制度的安排，推動監管模式創新。

　　“創新本身應該説是有成本的，而創新越早，創新越多，成本越高，因此期貨公司創新要處理好風險和分配機制，形成一個有效的內部産品評估機制；同時在分類監管方面，要考慮到減輕企業創新産品對它帶來的負面影響，給創新創造環境。”中國期貨業協會非會員理事、研究發展委員會主任委員張宜生表示。