大宗商品市場尤其是工業品期貨正在上下兩難中匍匐前行。在國民經濟基礎工業尤其是地産相關製造業下行明顯的背景下，大宗商品市場進入2008年金融危機以來的新一輪熊市。

　　8月經濟數據弱于預期

　　8月份宏觀經濟數據顯示，我國規模以上工業增加值同比實際增長6.9%，比7月份回落2.1個百分點。分析人士稱，2000年以來我國月度工業增加值增速第5次跌破7%，前低是金融危機中的2008年11月、12月，分別為5.4%和5.7%。

　　“這與此前已公佈的差強人意甚至略遜預期的PMI、外貿進口、物價數據相互呼應。經濟數據的下滑，反映經濟基本面的復蘇並沒有預期中的樂觀，生産層面去庫存的壓力依然明顯。”長江期貨研究員李富説。

　　另一組耐人尋味的數據是，6-8月份全國期貨市場成交額同比下滑明顯，6月、7月、8月份，成交額同比分別下降5.36%、23.99%、25.94%；其中，6月、7月成交量同比增長14.88%、8.06%，8月份成交量同比下降13.58%。

　　東亞期貨北京營業部總經理馮凱分析稱，背後的原因是國內大宗商品價格整體趨於低位運作，雖然成交量增加，但整個成交額被拉低。另一位分析人士補充説，佔用保證金較多的大品種可能不活躍的傾向也不容忽視。

　　盤面顯示，今年以來，黑色金屬及建材係多品種下行趨勢較為流暢。尤其是8月份，螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石、焦炭和玻璃、期貨成交量萎縮，環比下滑分別為8.38%、7.54%、24.62%、18.79%和1.77%，僅有焦煤增長9.56%。

　　“成交量下滑，其實就是多空雙方都猶豫了，都説不準到底是觸底了還是會繼續跌。”國信期貨研究員施雨辰解釋道。

　　“在現在這种經濟環境下，很多品種尤其是建材係品種都面臨産能過剩，價格基本在成本線運作，需求不濟制約了其上行的空間和力度，現在很多品種面臨的現實是漲不上去也跌不下來。這在一定程度上也打擊了市場熱情。”北京鼎金投資總經理徐東波告訴記者。

　　熊途仍漫漫

　　施雨辰解釋説，大宗工業商品市場整體下跌，從基本面考量，最大的因素就是中國經濟增速放緩。這主要體現在兩方面，一是銀行控制風險，收縮貸款，中小企業資金緊張，整個工業行業表現比較低迷；二是房地産行業之前泡沫太大，有價無市，現在限購，小企業老闆沒錢再去炒房，樓市一下子滑坡了。而作為房地産的下游行業，建材行業尤其是鋼鐵行業負債率偏高，且面臨成本回收壓力，一旦停産減産面臨巨大的還債壓力，停産就g意味著破産。邊虧損邊生産已經成為這些行業近兩年的常態。

　　她認為，目前許多工業製造業面臨的主要問題是總量過剩、低檔産品過剩、高檔産品不足。“比如鋼鐵行業，螺紋鋼這種低檔産品的産量過剩，大鋼廠小鋼廠都能生産，而汽車用鋼，只有寶鋼等少數幾家可以生産，産量無法滿足中國一年2000萬輛汽車的需求。”

　　“終結這種局面需要國家政策的助力。國內經濟開始真正復蘇，使那些産能過剩嚴重的行業的局面開始緩解。不過這個非一日之功，還需要歐美穩定經濟發展環境的配合。”施雨辰表示。

　　“國內工業整體處於下行通道之中，這和國內外經濟環境密不可分。”國務院發展研究中心研究員徐東華分析稱，現在全球經濟都是在平穩的復蘇中下滑，美國經濟及世界工業均在下行，這對國內經濟造成壓力。其邏輯是，圍繞著世界工業下行，各國政府為了保持選舉優勢，勢必承諾就業、保護國內勞動力市場，這樣的直接後果就是貿易的下行。“現在美國主導的另一個談判，就是跨太平洋的東線和中線、西線對中國進行新一輪的貿易談判。這樣的話，針對中國的貿易保護會進一步加強。從鋼材、大豆、石油等大宗商品的貿易、運輸及全球波羅的海指數等數據上看，中國進出口貿易下行已經有所顯現。”

　　“從國際市場來看，大宗商品市場可能進入了2008年以來的新一輪熊市，這對國內剛剛發展起來的商品投資基金不久來説是個巨大的考驗。”上述分析人士稱。