BDI近期直線拉漲近50%成為資本市場最熱門的話題。A股市場上，懷著對盈利改善的美好預期，航運板塊出現明顯反彈；大宗商品領域，雖鐵礦石、螺紋鋼迭創新低，但煤炭板塊的“小陽春”似乎讓人看到工業品觸底回升的希望。

　　不過，中國證券報記者採訪的多位業內人士認為，目前實體經濟的復蘇情況並未給予BDI繼續飆漲的基礎面支援，國內宏觀形勢也難以對大宗商品形成利多，全球經濟環境並未有顯著改善的背景下，預計BDI的反彈難以持續，在産能過剩的壓制下，鐵礦石、煤炭等工業品仍將維持低位。

　　礦石運輸量放大

　　BDI直線拉升近50%

　　自7月22日創下年內新低723點後，BDI指數仿佛搭上高鐵快車，短短一個多月便衝破1000點，最高觸及1096點，截至8月26日，BDI指數收報1070點，區間漲幅高達47.79%，僅8月以來就上漲了41.72%。

　　BDI是研究航運企業未來業績和投資價值的重要指數，也是國際貿易和國際經濟的領先指標之一，它集中反映了全球對礦産、糧食、煤炭、水泥等初級商品的需求，與全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，BDI近期大幅反彈有三大原因：一是8月初以來，鐵礦石和煤炭國際貿易回暖，中國北方至澳大利亞往返航次期租航線成交增多，澳洲礦商FMG、力拓、必和必拓集中拿船，海岬型船運價飆升，刺激了BCI指數開始大舉反彈；二是巴拿馬型船在糧食船運拉動下開始回升；三是在中國“金九銀十”消費旺季的預期驅動下，國際航運海運費提前上漲。

　　數據顯示，海岬型船運價指數(BCI)7月底至8月中旬漲幅為81%，BCI對於BDI的貢獻率約為55%。海岬型船舶運輸的主要是鐵礦石、煤炭等貨物，而今年1-7月，中國鐵礦石進口量為53960萬噸，同比增長18.12%，煤炭進口量同比下降2.2%，但維持在18289萬噸的高位。另據了解，8月10日當周，澳大利亞發往中國鐵礦石1186.5萬噸，較去年同期增長56%；8月23日至25日，力拓發送了17萬噸的鐵礦石達到青島港。

　　“此次BDI爆髮式上漲主要由鐵礦石運輸量放大所致。”華聯期貨研究所副所長楊彬表示，上半年國際礦石企業大幅擴産，導致目前國際礦到我國到岸價格比年初下降三成，而當前正是填補庫存時期，由此形成了國際礦山加大對我國鐵礦石發貨量、我國企業進口礦石大幅增長的局面。

　　隨著BDI指數的直線拉漲，市場預期航運企業的盈利將得到明顯改善，由此掀起了航運股票的一波小高潮。據中國證券報記者統計，6月20日以來，申萬航運指數漲幅超過20%，7月22日以來的漲幅也接近9%。僅7月22日至8月27日，中遠航運(600428，股吧)股價漲幅超過20%，中海發展(600026，股吧)股價上漲17.53%，天津海運(600751，股吧)股價上漲12.34%，招商輪船(601872，股吧)、寧波海運(600798，股吧)和渤海輪渡(603167，股吧)的股價漲幅也都超過10%。

　　而從近期的大宗商品運作情況來看，南華期貨宏觀研究中心副總監張靜靜指出，儘管多數黑色系品種在本月創出新低，但數據顯示1-7月國有鋼鐵企業利潤實現較大增長、國有煤炭企業利潤回落但仍保持正增長；而另一些工業品如有色企業儘管持續虧損，但相關品種價格卻保持堅挺。這對於BDI及類似指標均形成利好。

　　基本面不樂觀 BDI反彈難持續

　　儘管資本市場對BDI的強勢反彈給予熱烈響應，不過業內人士認為，在宏觀經濟無明顯改善的背景下，對於BDI的反彈不宜過度樂觀，與之相對應的是，以黑色系為代表的大宗商品後市並不看好。

　　“BDI近期的上漲並非是中國需求驅動的，而是由海外礦山和煤礦在押注中國季節性消費旺季下加大發貨力度，季節性波動帶來的擾動更大。而國內鐵礦石港口庫存高企，煤炭企業紛紛減産以應對煤炭需求低迷下的虧損困境，因此鐵礦石和煤炭進口在階段性回暖之後會使得鐵礦石和煤價再度承壓，從而制約"金九銀十"旺季後續進口，最終帶動海運市場再度轉冷。”程小勇認為，當前BDI的表現並不能真實反映中國經濟和大宗商品市場的需求，下半年中國對大宗商品需求難以大幅改善，而價格反彈動力只能來源於上游減産。

　　摩根大通日前公佈的中國信心指數(JSI)創去年6月以來新低。近來中國的核心工業金屬類大宗商品──鐵礦石的期貨價格逼近年內低點。繼上周公佈的8月匯豐中國製造業PMI創三個月新低後，市場又出現經濟增長勢頭下滑的跡象。

　　楊彬表示，目前實體經濟復蘇情況並未給BDI繼續飆漲的基礎面支援，後市BDI走勢尚具有較大不確定性，如世界經濟未出現明顯回暖，BDI未來走勢也難以實現真正突破。從大宗商品來看，8月上旬大中型鋼鐵企業的粗鋼日産量及單旬漲幅均創近兩個月新高；但産量、庫存雙雙反彈説明鋼鐵市場供應壓力依然較大，後期焦煤和焦炭的走勢並不樂觀。

　　值得注意的是，張靜靜認為，隨著全球市場對中國經濟降速的適應性逐漸增強，中國需求因素的邊際影響正在減弱，這就意味著儘管航運費用將在一段時期內維持較低水準，但繼續回落連創新低的可能性並不高，這是近期BDI回升的宏觀背景。

　　“BDI的短期回升可以看作是市場信心的恢復，但從主要經濟體的近況來看，除美國經濟增速顯著回穩外，其餘經濟體並沒有明顯改善，因此BDI難以出現趨勢性上行，這與部分大宗商品境況如出一轍。”張靜靜表示，國內方面，三季度經濟形勢仍不容樂觀，加上政府難以實施大規模的經濟刺激，難以對大宗商品形成明顯利多。國外方面，7月歐元區主要成員國經濟指標均現下滑，目前該地區通縮風險加重；美聯儲即將結束QE，明年上半年加息預期持續升溫，多重因素令美元指數重返82並有望繼續回升，外部環境對大宗商品更是明顯的利空。未來一段時間，除部分供需基本面明顯提振價格的品種外，工業品整體仍存在較大的下行風險，對於供過於求的鐵礦石和仍處於去産能階段的煤炭品種而言，更是難以翻身。