中國期貨業協會、中國證券業協會、中國證券投資基金業協會22日聯合發佈了《中國證券期貨市場場外衍生品交易主協議(2014年版)》(下稱主協議)及補充協議，同時發佈的還有《中國證券期貨市場場外衍生品交易權益類衍生品定義文件(2014年版)》(下稱定義文件)。分析人士認為，主協議及其配套文件的發佈將為我國場外衍生品市場的持續發展奠定堅實基礎。

　　業內相關人士表示，主協議及其配套文件的推出有三方面重要意義。

　　一是有利於促進期貨、證券、基金行業場外衍生品業務規範發展。目前，國內證券、基金、期貨行業的場外衍生品市場尚處於起步階段，缺少專門性的法律法規予以規範。主協議、補充協議、定義文件為證券、基金、期貨行業的場外衍生品交易建立了一套統一的法律框架，設立了相對固定的交易條件和較為明確的違約處理機制，有利於推動期貨、證券、基金行業場外衍生品交易的規範運作。

　　二是有利於提高場外衍生品交易效率。通過為場外衍生品交易設立相對固定的交易條件以及較為明確的違約處理機制等，方便共同採用主協議的市場參與者便捷地達成交易，減少大量的重復性勞動和文本製作成本，提高交易效率。

　　三是有利於降低場外衍生品交易風險。場外衍生品交易以交易雙方的信用為基礎，識別、防範交易對手信用風險是衍生品交易的核心。主協議通過單一協議、終止凈額結算、交叉違約條款等制度安排，有效降低了交易雙方的信用風險，增加了衍生品交易的一致性和透明度，從而能夠有效控制衍生品信用風險。

　　據悉，本次發佈的主協議是在中國證券業協會制定發佈的《中國證券市場金融衍生品交易主協議(2013年版)》基礎上修訂而成的，新版主協議不僅擴大了適用範圍，其適用性也進一步提高。另外，此次對主協議的修訂遵循了適度原則，對非行業普遍需要修改或交易雙方可以在補充協議、交易確認書中進行補充約定的條款，主協議未作修訂。

　　對於同時推出的定義文件，記者了解到，該文件是主協議的重要配套文件，是對交易有效約定中所使用的權益類衍生品交易術語進行界定的文件，其發佈的目的在於降低交易雙方由於對專業術語的理解不一致而産生的糾紛或法律風險，節省主協議及補充協議簽訂過程中協商與談判的時間，提高協議簽訂效率，最終達到降低交易雙方交易成本的效果。

　　金鵬期貨董事長常清在接受期貨日報記者採訪時表示，規範某些市場發展的法律文本的制定一般需要符合一定的原則，就此次發佈的主協議來説，如果它能符合場外衍生品市場發展的規律性，同時也有利於場外衍生品市場未來的發展和創新，就具有可行性。

　　在中國農業大學中國期貨與金融衍生品研究中心研究部主任王軍看來，主協議最大的特點體現在“期貨”二字上。“新增加的‘期貨’二字凸顯了近年來期貨與金融衍生品市場發展的趨勢。主協議是一個跨協會、跨市場的前瞻性合作和業務指導規範，為場外衍生品交易業務的自律監管提供了良好的框架性規則支撐。”王軍説。

　　“主協議的發佈為符合條件的參與方開展場外衍生品交易提供了標準化的法律文本模板，減少了交易雙方的談判成本，提高了交易效率。”銀河期貨總經理姚廣表示，主協議及配套文件的發佈，為形成後續一系列適合中國本土市場發展需要的場外衍生品交易標準法律文本邁出了重要的一步，也為我國場外衍生品市場的持續發展奠定了基礎。

　　宏源期貨總經理王化棟認為，主協議從多角度規範了場外衍生品交易的進行，有利於促進場外衍生品市場交易的健康規範發展，同時，主協議、補充協議以及定義文件的發佈，能提高衍生品交易的規範程度，也有利於吸引更多不同類型機構投資者的參與。

　　在金瑞期貨總經理盧贛平看來，主協議的發佈意味著實體企業可以更方便地利用場外工具來進行風險管理，將極大改善目前僅能通過單一場內工具避險的格局。由於有規範、標準的合同文本來進行約束，企業進行場外交易的法律風險及交易成本將大大降低，而凈額結算等制度可以大大提高企業資金利用和風險管理的效率。

　　瑞銀證券執行董事孫祥霄認為，主協議、補充協議以及定義文件的發佈，對於防範和化解與交易相關的各種風險、創建市場規格、維護市場交易秩序、推動我國場外衍生品交易的發展壯大將起到十分積極的作用，是一個必不可少的要素。