原油市場在過去的一年半裏，可謂是驚心動魄，布倫特原油期貨從2014年6月份高點時的116美元，最低下跌到27美元，最大跌幅竟達77%。石油市場的深度下跌，就其幅度和影響力而言一點不亞於2008年的經濟危機。然而，眾所週知，現在的宏觀環境遠非2008年時所能相比，可大宗商品之王原油為何跌幅如此之劇烈？

　　原油的供給和需求體量都非常大，全球平均每天消耗9000多萬桶，然而供需格局的打破卻僅僅需要不到100萬桶的體量。其原因就在於供應和需求端都過於剛性，迴旋餘地太窄。原油作為大宗的液體資源，陸上的儲存能力遠非鋼鐵、煤炭、銅等固體資源所能相比，且其儲存費用也是一筆不小的開支。原油煉化企業以及成品油消費的公司或者個人，一般不會做刻意囤油的事情。對於石油生産企業而言，投資的大頭往往發生在勘探以及鑽探打井階段，一旦正式開始採油，其日常維護費用並不高。即便産品價格下跌到名義成本以下，也不會輕易選擇關井減少産量。

　　此次油價下滑，根本原因還是美國頁巖氣革命帶來的緻密油産量大幅上升。在頁巖氣革命之前，美國每天的原油産量也就在500多萬桶，波動率並不高。然而，頁巖氣革命之後，尤其是經過2012、2013、2014年的快速發展，原油産量卻大幅增長到900多萬桶。事實上，在頁巖油産量開始提升的階段，趕上當時利比亞政局動蕩，二者基本能夠對衝。頁巖油的增産對原油市場的打壓並不明顯。然而到2014年6月之後，積蓄的力量終於使原油市場繃不住了，油價開始出現了大幅下跌，直到2015年1月份，油價才在46美元左右止住了下跌的步伐。

　　但是，以沙特為首的OPEC傳統産油國卻坐不住了，為了保護他們在原油市場上的份額，決定發揮他們在原油市場的影響力，打壓成本更高的石油新生産者。油價在經過短暫反彈以後，OPEC原油産量不降反增，日産量增加200多萬桶，使得油價再次下跌，直到最低點的27美元。經此一役，頁巖油産量上升的勢頭得到了遏制，美國原油産量出現了數年來的下滑，下滑幅度達50萬桶/天，並且預計2016年還將繼續下滑50萬桶/天。頁巖油企業通過減少鑽探新的油井，增加甜點區油井産量等手段，降低資本開支，維持基本的現金流。而OPEC國家的日子也並不好過，以尼日利亞、委內瑞拉等為首的國家多次在國際場合表示，要通過聯合限産的方式來挺油價，只不過沒有得到沙特等國的認可。

　　截至目前，局面似乎進入新平衡階段，頁巖油企業肯定要削減部分産量，來熬過寒冬；主要的産油國則醞釀下一次的凍産協議，只是承諾不增産而已。然而，每年的需求還是在以100多萬桶/日的速度穩步增加，按照現在日均不足200萬桶的過剩量，供應平衡的打破或許只是時間問題。屆時，原油價格有望在更高的價格區間實現新平衡。