在大宗商品低迷之際，中國依然是全球市場需求的“救世主”。 日前公佈的中國海關數據顯示，2015年中國原油、大豆和鐵礦石等進口創記錄，銅進口創歷史次高。

　　有分析師認為，在2015年大宗商品價格不斷下挫，多個商品價格甚至跌破2008年金融危機低點，中國逢低大量買入，表明經濟增長動力依然不錯。反過來，這也將支援大宗商品加快“驅熊入牛”。

　　中國大量買進便宜的石油、銅、鐵礦

　　海關總署數據顯示，2015年12月，中國主要大宗商品進口數量環比全線增長。不過，由於國際大宗商品價格大幅下挫，以美元計價的12月全國進口總值受到拖累，同比下降7.6%。去年全年進口總體呈現“增速放緩、價格下跌”局面。

　　根據海關總署數據，2015年，中國原油進口量增長8.8%，鐵礦砂進口量增長2.2%，全年鐵礦石進口量總計為95272萬噸，創歷史記錄；銅進口量下降0.3%，創歷史次高。

　　從12月進口數量來看，鐵礦石、粗銅、原油、煤等主要大宗商品進口數量較去年11月全線增長，其中，原油、成品油及鋼材環比增幅均超過20%，成品油環比增幅更是高達51.31%，延續了11月進口環比增長的局面。鐵礦石當月進口量創下歷史最高紀錄。

　　分析人士認為，樂觀的進口數據與2015年大宗商品原材料價格跌跌不休不無關係。

　　海關總署數據顯示，2015年全年，中國進口價格總體下跌11.6%。其中，2015年中國鐵礦砂、煤、成品油、銅等大宗商品進口價格同比跌幅分別為39%、21.8%、38.3%、17.1%。

　　原油進口料繼續保持“好胃口”

　　中國因素是決定全球大宗商品價格的關鍵性力量。根據IMF的統計，在2014年以PPP計算的全球GDP佔比中，中美兩國佔比分別為16.6%和16.1%。而對全球經濟增長的貢獻率，根據匯率法和PPP法所測算的平均值，中國佔比在34%左右，而美國在19%左右。

　　石油和銅、鐵礦，這些工業“大塊頭”進口量與中國經濟發展息息相關。分析人士認為，未來石油和銅進口將大概率繼續增長，而鐵礦需求則存在較大不確定性。

　　在中國“吃進”的商品中，原油進口規模蔚為可觀。數據顯示，2015年全年原油進口規模達到史無前例的3.34億噸，進口同比增加8.8%，至3.34億噸，大約相當於每天進口670萬桶原油。行業研究機構安迅思預計，中國2016年的進口量將總計740萬桶/天，超過美國的726萬桶。

　　這背後，一方面是因為2014年中期以來油價下跌超過50%。另一方面，費氏全球能源諮詢公司（FGE）相關負責人表示，兩個因素推動2015年中國進口增長，一個是小型獨立煉廠産生的新需求，這些煉廠2015年下半年獲准使用進口原油；另一個因素是戰略儲備和商業收儲。

　　2015年初，國家發改委下發的《通知》顯示，允許部分符合條件的原油加工企業優先使用進口原油。中國地方煉廠佔中國原油總加工能力的近三分之一。在此前，中國的原油進口行業一直以來都是“兩桶油”的天下。

　　分析人士認為，中國原油進口2016年料進一步加快，其中私營煉廠將佔到總量的近五分之一。但也有人認為，中國成品油出口的放鬆或將帶來更多不確定性。

　　從儲備能力角度來看，路透認為，中國在2015年1-11月期間將石油儲備增加了1.47億桶，並且今年可能進一步購買，因新建儲油設施已可以使用。

　　大宗商品或于低迷中漸見曙光

　　雖然很多人對中國銅進口數據保持質疑，因中國近兩年盛行的金屬融資貿易。但這並不妨礙分析師對中國銅需求的看多。

　　部分分析師認為，2015年銅的靚麗進口數據背後，可能存在諸多實際需求之外的因素。“可能是一些進口商此前延遲了2015年合約銅船貨的到貨時間，這可能會提振12月，也可能是2016年1月的到貨量。”部分貿易企業會選擇在春節前提前結匯。

　　也有人認為，近期海關出口先導指數、波羅的海指數均指示外貿疲軟態勢，外貿數據的改善可能部分來源於融資貿易。由於去年12月存在許多套利機會，因此不排除融資驅動現貨精煉銅進口。同時，出口商急於在最後一個月將2011年全年的貸款額度用完，亦對進口的增加有所貢獻。

　　數據顯示，2015年12月，中國未鍛軋銅及銅材進口量環比增加15.2%，至53萬噸，為繼2014年1月觸及536，000噸之後的月度第二高位水準。

　　“肯定有一些價格誘發的採購，”澳新銀行駐雪梨Daniel Hynes表示。“不過我不認為銅需求頂峰已經過去。”

　　但當前的經濟形勢令一些投資者缺乏信心，他們認為，因經濟增長放緩和人民幣貶值憂慮抑制需求，銅需求前景較難確定。

　　黑色方面，隨著煤炭、鐵礦石等産品的價格持續下跌，低廉的原料價格吸引了國內企業的採購興趣。中國12月鐵礦石進口量環比大幅增長17.2%至9627萬噸，再創歷史新高，同比增長10.9%，當月，煤炭進口量也環比增長9%。

　　然而，從全年的進口數據來看，國內對原材料的需求並不是那麼理想。2015年，中國鐵礦石進口量達到9.53億噸，比前一年只增長了2.2%，遠低於2014年13.8%的增速。而煤炭全年進口量同比更是大幅減少了30%。

　　國信期貨礦鋼分析師施雨辰表示，去年12月的黑色産品進口大增，一方面是由於國際商品價格低廉，另一方面是國內的生産商前期一直維持低原料庫存策略，需要補充庫存。但從2016年來看，國家對環保治理力度的加大，以及化解過剩的鋼鐵等行業的産能，意味著2016年的國內鋼鐵和高耗能行業産品的産量有可能出現負增長，大宗商品進口量難以持續增長。

　　多位接受採訪的分析師認為，2016年中國經濟將是一個見底企穩的過程，大宗商品也料將在低迷中不斷看到希望，但這需要一個漫長的過程。中國需求量依舊是大宗商品價格的晴雨錶。