操作上盲目抄底不可取

　　由於國內玉米現貨價格持續低迷不振，加之新作玉米收儲價格下調，3月底至今，大連玉米期貨走出了上市以來幅度最大的下跌趨勢，下跌700多點，幅度近30%。但是隨著期貨價格遠遠跌破玉米收儲價格，以及玉米需求上的利多題材發酵，玉米期貨存在階段性上行機會，操作上不宜盲目抄底。

　　收儲價將對玉米期價起到托底作用

　　前期玉米期貨價格的下跌，除了玉米現貨低迷不振外，還與玉米收儲價格下調預期有著很大的關係。9月中旬，今年新作玉米收儲政策出臺，在東北三省以及內蒙古自治區開展玉米收儲，收儲價格為1元/斤。政策出臺後，玉米期貨價格繼續下跌，目前交割時間在收儲期間的玉米1601合約期價已經跌破收儲價。這表明收儲政策對玉米價格的支撐作用受到市場的強烈質疑。

　　事實上，從以往年份來看，在收儲期內，玉米期貨價格跌破收儲價格的情況並不多見。市場預期，今年收儲企業會嚴格控制收儲的玉米品質，從而使得收儲數量偏低。但是企業從自身利益出發，會盡可能多地收儲玉米，這樣在做糧食貿易獲利空間較小的情況下，就可以通過玉米收儲獲取到穩定的收儲費用和倉儲費用。

　　值得一提的是，在2014/2015年度玉米收儲中，當時市場預期可能只收儲3000萬—4000萬噸，實際上卻收了將近8000萬噸。同樣，在跨省移庫以及新建倉庫後，在庫容允許的情況下，加之今秋東北地區並未出現連續陰雨天氣，高品質玉米偏多，貨源充足，可以預計今年東北玉米收儲量不會過低。而且一旦收儲量放大，1元/斤的收儲價格將對玉米期貨價格起到托底作用。

　　玉米飼料和深加工消費量有所增加

　　玉米消費主要包括飼料消費和深加工消費。在飼料消費方面，隨著國內生豬價格不斷走高，豬糧比大幅回升，養豬利潤豐厚，刺激養殖戶增加存欄量。農業部數據顯示，國內生豬存欄量在7、8、9月連續3個月環比增加。

　　在玉米深加工方面，為扶持深加工發展，日前吉林省政府對省內年加工能力10萬噸以上的玉米深加工企業，繼續給予補貼支援;對競拍出庫(年底前)並自用加工的國家臨時收儲玉米和省級儲備輪換玉米，擬將原補貼標準150元/噸提高至350元/噸;對今年第四季度企業在省內自購自用的、按實際加工消耗的玉米由吉林省每噸給予250元補貼。這將改變玉米深加工企業持續虧損的現狀，從而提高玉米深加工的開工率，增加玉米深加工消費。另外，近期國內外白糖價格穩步走高也將提振澱粉糖價格，從而提高玉米加工澱粉糖的開工率。

　　玉米替代性品種有止跌回升跡象

　　由於生産上或消費上的替代性，玉米作為糧油農産品板塊中的一員，和其他農産品走勢還是有一定相關性的。而目前來看，鄭麥期貨價格居高不下，豆粕期貨價格也有企穩跡象。所以在相對消費旺季的第四季度，農産品板塊有望企穩反彈。尤其是持倉量和成交量較大的豆粕期貨，在消化完南北美大豆增産利空後，有望迎來一波反彈，這將可能帶動玉米期貨價格走高。

　　後市展望

　　從技術上看，近期玉米期貨價格開始走穩，維持低位振蕩走勢，並且持倉量不斷走高，達到上市以來最高水準，顯示抄底資金入市積極。筆者認為，經過長時間的下跌之後，玉米期貨存在階段性上行機會。操作上盲目抄底固然不可取，但如果追空被封殺在底部就很難解套了。

　　(作者單位：金鵬期貨)