PTA期貨自5月初見頂回落後，兩次下試5000點整數關口未果，6月30日在希臘危機升級導致原油價格下跌以及自身基本面偏弱格局下，放量跌破這一關口並收出實體大陰線，打破前期振蕩盤整格局。預計後市PTA期貨弱勢格局依舊。

　　美元強勢，原油價格振蕩下行

　　近期希臘鬧劇僵持不下，歐元區政治博弈風險加大。中國6月匯豐PMI數據為49.4，不及預期的49.6。美國經濟數據持續出現改善跡象，市場對美聯儲9月加息預期愈加強烈，美元指數在95整數關口二次探底後，呈現振蕩上行走勢，進而對原油市場産生壓力。

　　另一方面，國際原油供需形勢並未出現明顯好轉。截至6月19日當周，美國原油産量保持在960.4萬桶/日的高位水準，較5月943萬桶/日水準繼續增加。伊拉克6月原油産量達到438.8萬桶/日的歷史最高水準，助推OPEC6月原油産量達3213.4萬桶/日的三年來新高。後期來看，伊朗核談判延期，鋻於各方達成核協議的意願較強，預計最終對伊朗的核制裁將取消，並推動伊朗原油流入國際市場，國際原油市場的供應仍很充足。而美國原油季節性需求旺季即將過去，屆時供應的充足或將扭轉美國原油庫存連續兩個月的下滑態勢，因此國際原油市場在後期將面臨美元指數上漲以及供需寬鬆的雙重壓力，後期延續振蕩下行的可能性較大。

　　7月ACP談判失敗，PX價格和利潤有擠壓空間

　　6月底PTA工廠現金流快速惡化，在下游聚酯淡季成本轉嫁困難的情況下，PTA工廠不得不向上游PX要利潤，因此在買賣雙方分歧較大背景下，7月PX的ACP談判再度失敗。目前PX環節仍有72美元/噸的生産利潤，在7—8月聚酯終端需求淡季格局下，PTA工廠開工率料隨聚酯同步下滑，PX需求將逐漸轉弱，中金石化新建的160萬噸PX裝置預計于7月底開車，這將加大PX價格和利潤的向下調整壓力。

　　PTA與聚酯開工率剪刀差縮窄，積累庫存繼續

　　6月底，PTA工廠開工率保持在68%，與聚酯76%的開工率水準相比，兩者剪刀差縮窄8%，這促使PTA進入積累庫存階段。7月中旬，市場傳言翔鷺石化150萬噸裝置將會重啟，目前還不得而知，但當前聚酯環節生産利潤萎縮嚴重，部分産品生産虧損達500—600元/噸，且企業以去庫存為主，後期聚酯環節開工率仍有進一步下滑空間，這將加快PTA積累庫存的進程。

　　因此，除非7月大的PTA工廠出現停車檢修操作，否則在原油價格振蕩偏弱以及PX和PTA後期供需寬鬆的背景下，PTA期貨在跌破5000點整數關口後將繼續呈現弱勢格局。

　　（作者單位：東吳期貨）