供需失衡加劇

　　自6月以來，甲醇期貨上行依然乏力，延續低位弱勢整理姿態，主力1509合約受制于上方多條均線反壓而徘徊于2450元/噸。目前，上游動力煤企業提價無望，需求偏弱令甲醇價格存在續跌空間，而原油在歐佩克維持高産背景下亦是易跌難漲。所以，在成本因素弱化、後期淡季消費和供給壓力增大的不利處境下，未來甲醇低位盤整姿態料延續。

　　甲醇宏觀面難改善

　　目前國內迎來新一輪經濟數據公佈期，從5月官方製造業和進出口情況來看，雖然此前政府頻出改革措施和刺激政策，但顯然經濟企穩及轉型並非在短時間內能夠實現。目前結合4—5月的經濟數據預判，國內二季度經濟增速破7%的可能性依然較大。

　　反映到需求層面，一是4—5月製造業分項指標新出口訂單繼續處在榮枯水準線下方；二是進出口數據延續雙降態勢。筆者認為，二季度國內外需求疲軟的局面難以改變，同時結合5月弱于預期的通脹數據和差于預期工業品出廠價格指標，預計終端産品價格依然存在下行壓力。由此認為，在宏觀層面上，甲醇將繼續面臨需求疲弱和下游産品價格易跌的兩大困境。

　　成本因素仍會弱化

　　從煤制甲醇角度來看，隨著夏季臨近，未來水力發電將大幅提升（厄爾尼諾現象帶來雨水量增多），並擠佔火力發電的空間，電廠耗煤量下降無疑將減弱煤炭採購預期，從而令煤企缺乏提價的可能。而國內甲醇企業採取煤制工藝的不在少數，在煤價易跌難漲的趨勢下，未來甲醇成本因素會繼續弱化。

　　另外，雖説國外市場以天然氣制甲醇為主，但原油價格屢遭歐佩克打壓。近日在奧地利維也納會議上，歐佩克再度維持高産能的決議令油價承壓回落，同時供給過剩基調也綁住了油價中期反彈的“手腳”，令油價難有上行動力，並削弱整個化工板塊的抬升空間。在煤制甲醇和天然氣制甲醇兩種工藝雙雙陷入成本因素弱化的背景下，未來甲醇料延續疲弱姿態。

　　供需格局繼續失衡

　　隨著5月甲醇企業陸續結束裝置檢修，國內甲醇市場整體開工率迅速回升。相關數據顯示，河南鶴壁煤業、山西大土河焦化、天津鹼廠、兗礦新疆、山西同煤廣發、沂州焦化、青海桂魯等裝置在5月底和6月初陸續重啟，同時後期西南地區的重慶卡貝樂還有85萬噸裝置將恢復開工。整體估算，5月國內甲醇産能較4月恢復近40萬噸，預計6月凈增産能規模將再提升40萬噸左右。

　　一方面是供給端壓力有增無減，另一方面是需求消化能力有減無增。據了解，甲醇傳統需求領域繼續萎縮。首先，近期甲醛裝置開機率小幅下降至55.8%。隨著北方臨近麥收季節，部分甲醛工廠有臨時停車意向，後市甲醛開機率將再度回落。其次，因醋酸和二甲醚摻燒利潤走低，其裝置開機率分別下降至35.6%和79.2%，整個傳統需求行業難有起色。另外，新興需求方面，丙烯單體價格持續回落和MTO利潤下滑，也給甲醇價格帶來一定衝擊。

　　整體來看，在成本端因素趨於弱化、供給端壓力增強以及需求能力下降的背景下，未來甲醇面臨持續弱勢盤整的可能，期價難有反彈空間。因此，甲醇主力1509合約將繼續在2410—2480元/噸區間整理，激進投資者可在2500元/噸附近介入空頭頭寸。 （作者單位：寶城期貨）