元旦假期，CBOT大豆期貨大幅下跌導致連豆粕期貨節後大幅跳空低開，主力1505合約最低至2802元/噸。然而，伴隨著CBOT大豆期貨的快速反彈，連粕1505合約終究沒能跌破2800元/噸的整數關口，重返2800—2880元/噸區間展開振蕩走勢。

　　美豆基金凈多小幅增加

　　CBOT大豆期貨在過去兩周出現先抑後揚的V型反轉走勢，主要是受到技術面和資金面的影響。從基本面來看，由於美國和南美2014/2015年度大豆産量都有明顯增長，導致世界大豆庫存顯著回升，因此CBOT大豆期貨價格仍將處於1000美分/蒲式耳左右的歷史低位區間。由於市場上沒有新的資訊來刺激CBOT大豆期貨跌破1000美分/蒲式耳，近期投機基金在CBOT大豆期貨市場上開始高拋低吸的短線操作，導致價格在一定的區間內劇烈波動。

　　據CFTC統計，截至1月6日當周，非商業基金在CBOT大豆期貨上的多單和空單數量都有所增加，最終非商業基金美豆凈多持倉小幅增至32409張，為2014年7月第一週以來的最大值。這表明目前對衝基金做空美豆的熱情已經顯著下降，而旨在抵禦通脹風險的商品投資基金可能在逢低吸納。

　　南美天氣存在不確定性

　　自2014年年底以來，巴西馬托格羅索州至東北巴伊亞一帶降水量不足、氣溫偏高，導致大豆作物面臨缺墑壓力。天氣預報顯示，未來一週，巴西中部至東部降水偏少的趨勢仍將延續，預計市場對於南美天氣的擔憂情緒將升溫。

　　不過，更遠期的天氣預報稱，1月下旬巴西中部降水將增多，有利於改善土壤墑情。因此，短期南美天氣可能成為投機基金炒作的題材，但2014/2015年度南美大豆産量料不會遭受實質性損失。

　　美國大豆庫存或被下調

　　美國農業部將於當地時間1月12日中午發佈1月供需報告。市場預計美國農業部將延續去年12月下調美豆庫存的趨勢，即2014/2015年度美國大豆期末庫存將下調至4.02億蒲式耳，預測區間位於3.55億到4.75億蒲式耳，美國農業部12月預測值為4.10億蒲式耳。Informa認為，美國農業部可能會對2014年美國大豆播種面積作出小幅修正。

　　近期美國大豆出口銷售數據有所下滑，但國內卻正處於進口美國大豆集中入境的高峰期，這導致國內油廠開機率不斷提高，上週全國平均開機率超過55%，豆粕現貨市場庫存壓力積聚。不過，由於部分養殖戶看好年後的豬肉行情，因此有壓欄現象，預計1月中下旬的飼料補欄需求將好于預期。總體上，1月豆粕現貨價格不會出現大幅下跌。

　　雖然南美部分地區的大豆開始收割，但是出口量尚未進入高峰期，因此南美供應的壓力不會成為短期大豆期貨市場的主旋律，這也是近期CBOT大豆期貨在1000美分/蒲式耳和連豆粕期貨在2800元/噸都獲得偏強技術性支撐的原因。如果市場缺乏新的資訊，那麼豆粕期貨區間盤整的行情將難以改變。如果交易者對南美天氣、美豆庫存下調等題材的擔憂升溫，那麼豆粕期貨有可能出現溫和反彈行情。綜上所述，短期豆粕期貨下方支撐較強，建議逢低參與反彈行情，長線投資者可繼續持有空單。