歐佩克不減産 油價再坐“過山車” “國企改革”促“油股”上漲

　　國際原油輸出國組織(歐佩克)會議宣佈原油産量不下降，導致上周國際油價如坐“過山車”，會前兩個交易日連續大跌，跌至兩周低點57.26美元；會後“利空出盡”，紐約期貨油價大幅反彈2%，至59.13美元/桶報收。而在上週三淩晨，國際油價剛剛刷新了2015年最高收盤價61.26美元；連續三日，油價漲幅跌幅均超過了2%。

　　A股方面，上週四、週五，延長化建、龍宇燃油、廣聚能源連續兩日漲停。由於近期山東東明石化首獲進口原油使用權，導致國內機構普遍預期“油氣改革加速”，管網、勘探、進口權領域都將進一步被放開，“混改”或遍地開花，板塊的中線投資價值被再次提升。

　　國際油價動蕩，與國內成品油市場關係密切，今日成品油調價，出現2015年內第四次下調，屬於大概率事件。今年以來，我國油價共經歷了10輪調價週期，其中3次下調、5次上調、2次調價擱淺。6月8日油價或迎四連降。

　　汽油今日或降0.08元每升

　　根據卓創等機構的數據模型測算，此次國內汽柴油價格每噸下調幅度或超100元，折合93號汽油每升下調或超0.08元。由於上週五國際油價反彈，本次汽油調價幅度難超0.1元。

　　深圳前海華川石油的謝春分析認為：國內汽油價格與國際油價的密切度較高，前者基本跟隨後者變化。但兩者並非一一對應，因為從原油到國內成品油，還需要經歷運輸與加工的過程，而且，國內機制為企業預留了一定利潤空間。為此，才會多次出現國內油價跌幅不如國際油價的現象。

　　謝春認為，以國企改革為表現形式的油氣市場改革，有利於打破大企業壟斷、進一步降低居民用油成本。相對於目前機制的價位，國內成品油價仍有5%~15%的降價空間。有望在2017年後出現大幅降價。

　　油氣股短線有望受益

　　廈門大學的林伯強教授認為：國際油價長期保持低位，對於中國油氣企業經營來説利大於弊，有利於油氣企業低成本運作與經行銷售。不過，從中國A股市場波動反應來看，國際油價與油氣股的短線聯繫多為“正相關”，所謂油價跌、業績提升的利好，更多體現在中線走勢上，而由於資源股的半年走勢整體落後於大盤，該“利好”有望于下半年被市場反映。

　　據了解，油氣股被機構高度看好，更大的原因是“國企改革”，該板塊、行業充當了國企改革的先鋒，“兩桶油”的一舉一動被機構高度關注。上周油氣行業“利好”頻傳。首先是發改委公佈《關於山東東明石化集團有限公司進口原油使用核查評估情況的公示》，初步確認山東東明石化集團有限公司可使用進口原油750萬噸/年。東明石化成為我國第一家獲得進口原油使用權，標誌著長期制約其發展的油源壟斷正式開始放鬆，也顯示油氣改革將深入向以石化行業的中上游業務推進。

　　同時，上周中石油與中石化同日發佈了油品升級的“路線圖”，為提前佈局國六、京六等環保指標更嚴格的油品標準，“兩桶油”將投資數百億元加速汽柴油油品品質升級工作的推進。

　　有鋻於此，廣東石化業內人士推測：管網業務開放、油氣進口權進一步放開、“兩桶油”勘探業務“混改”，比較可能成為“油氣改革”深入推進的3個突破口。擁有管網業務、勘探技術與以貿易煉化為主業的油氣股，將最先受益。

　　國際市場

　　歐佩克：不會設定原油政策目標價格

　　國際原油輸出國組織——歐佩克上週五召開會議決定，維持當前日産3000萬桶原油的限額不變。此舉完全符合機構之前的預期，被認為是維持低油價戰略，以確保市場份額。此外，由於頁巖油開採成本較高，歐佩克此舉也給北美頁巖油公司施壓，迫使其減少産量以平衡市場供需。國際油價所以坐上了“過山車”，就是因為在歐佩克會議之前，機構普遍預期“不減産”；導致市場瘋狂“做空”，而在此之後，利空出盡，市場出現了技術反彈。

　　歐佩克會議同時宣佈：不會設定原油政策的目標價格。這一舉動為未來部分國家出現的減産行為保留了一定的餘地，為油價的寬幅變動創造了條件。

　　事實上，雖然會議宣佈不減産，歐佩克成員國的意見並非統一，之後若干個月裏，各國之間仍會追求自己的利益、繼續博弈。多數阿拉伯産油國是堅定的不減産倡導者，目的在於擠兌頁巖油等新能源企業出局。但在此之中，意見也有分歧，部分國家認為：頁巖油工業的生産成本在65美元/桶之上，為此，一定不能讓油價恢復65美元以上位置。另外部分國家則認為：如果油價不出現大的反彈，也會損壞歐佩克國家的整體利益。

　　後市展望

　　油價有再次大跌可能

　　2008年至今，國際油價的主導因素已由之前的美元轉換成了供求關係，歐佩克會議對於國際油價重要性較強，是中線油價走勢的關鍵性因素之一：“不減産”，決定了油價不可能恢復“大牛市”，不可能大幅反彈至100美元大關。廣東金礦分析師蘇有賢認為：短線油價走勢會比較顛簸，不排除油價進一步暴跌的可能性。但中線來看，由於部分機構堅持做多、且國際大宗商品價格否極泰來，油價有機會上破65美元大關，行至82美元關口前。

　　三大油氣改革

　　預期股有利好

　　1.進口油氣許可權將被全面放開

　　廣州日報記者採訪了喜威燃氣、殼牌、BP等諸多的企業，民營、外資背景企業普遍最為關注的改革焦點是進口油氣許可權放開；而廣東本地企業中，油品進口、加工、煉化企業較多，均翹首以待許可權的放開。由於已經有兩家企業“珠玉”在先，據了解，6~7月份，該問題是“油氣改革”最可能被突破的部分，龍宇燃油等5家企業被傳是下一步將獲得牌照的企業。

　　受益企業：中投證券分析師認為，龍宇燃油、茂化實華、廣聚能源等中等規模或民營背景的企業將受益。

　　2.民營參股管道業務

　　與油服業務類似，管道業務是油氣企業業務中相對獨立的部分，也成為“油氣改革”的重點。自油氣改革以來，中石油一直在推進管網業務的“混改”，正在出讓“西氣東輸”管網公司近千億元資産100%的股權。而廣東國營石化企業高管透露，政府管理層多次公開強調，一視同仁民營、國營管網企業，不能“歧視”前者。可見管網業務的改革迫切性。

　　受益企業：除了“兩桶油”將受益，金鴻能源、延長化建等油氣工程建設類企業將受益。

　　3.勘探業務混改年內或有結果

　　除了管網業務，中石油還在推進上游勘探業務的“混改”，不過，該觀點從2014年6月被提出，歷經一年時間，實際推進速度非常慢。記者從中石油廣東分公司了解到：預期2015年下半年該“混改”業務會初見成效、看到結果。

　　受益企業：首先受益的是中國新疆地區的廣匯能源，其他擁有勘探技術與業務的民營背景企業都將受益，如通源石油、準油股份。