近期國內玉米現貨均價持續回落，東北地區價格相對偏強。而國儲收購進程的不斷落後和競拍再啟等政策性干擾使得玉米市場供需格局震蕩。整體來看，中期玉米市場仍將維持弱勢震蕩格局，國儲收購進度對價格影響較大。

　　新作玉米收購進度明顯落後，競拍再啟增加供應。去年12月31日，河北、黑龍江等10個玉米主産區各類糧食收購企業累計收購玉米4714萬噸，同比下降0.92%；國儲收購量約為1198萬噸，較上年同期下降289萬噸，或19.43%。國內玉米新作收購進度同比增加的良好開端未能持續，隨著收購進度的放緩，收購總量開始出現同比下滑。同時國儲玉米收購進度也大幅落後於去年同期。政策托市支撐力度下降，玉米現貨市場承壓下滑。與此同時，1月6日-8日國儲重啟玉米競拍，計劃拍賣500萬噸玉米，並與進口配額相關聯。預計此次競拍將會有較好表現，從而間接增加玉米市場供應壓力。因此，中期玉米市場的供應問題將為困擾玉米價格波動的主要因子，預計在現貨市場可用存量依然充裕的前提下，玉米價格承壓概率較大。

　　下游開工回落，港口庫存下降。據匯易網統計數據顯示，最新一週國內玉米澱粉、酒精行業開工率開始下降。雖然國內玉米價格持續下跌，但成本的下降並未有效改善深加工行業的生産利潤。利潤的持續疲弱導致行業開工率開始出現回落。加上養殖行業存欄水準低下，玉米下游消費情況依然不甚樂觀。另一方面，最近兩周國內玉米港口庫存有所下降。參照上一種植年度同期變化，未來玉米港口庫存將維持高位震蕩。整體來講，玉米市場價格變動將繼續受制于收儲進度與相關政策變動。雖然元旦期間發改委上調玉米深加工行業産品出口退稅，對玉米的深加工需求利多，但該政策發揮尚需時日，對玉米市場基本面的影響不能立竿見影，短期更多表現為市場情緒的波動。

　　玉米價格本身具有很強的季節性特徵，一般來講是上半年低、下半年高，三季度價格漲幅最大。但是，通過比較期貨價格與現貨價格發現，二者的波動性存在些許差異。現貨價格的季節性規律一般表現為：一季度價格維持震蕩，二季度價格開始上漲，並在9月份左右見頂，之後價格回落並持續至12月。期貨價格的季節性規律為：一季度價格偏強，二季度至7月份左右價格弱勢震蕩，8月份至12月份價格上漲，但不會形成大的波動趨勢，更多的局限于區間波動。

　　然而，雖然現貨價格和期貨價格的季節性規律存在些許差異，但大體趨勢和方向保持了一致。且量化結果顯示二者呈顯著正相關關係，同步波動。因此，未來分析玉米市場價格波動時還是需要將期貨、現貨市場統一看待，只是從波動率的角度上來講，期貨市場價格波動空間相對偏小。

　　今年玉米收購進度落後給價格帶來不小的下行壓力。自前兩周的大跌後，大連玉米期價近期止跌回升，與繼續疲弱的玉米現貨市場表現不一。而國內深加工行業開工率的回落和養殖行業飼料需求低迷限制玉米價格上行。雖然元旦期間玉米深加工産品出口退稅上調的消息將短期帶動市場情緒，但尚不能對供需格局産生影響。本週國儲競拍500萬噸玉米的成交情況為關注的核心，若成交價格大幅走高，將有助於玉米價格的進一步反彈，否則玉米期價將再現回落。從中期供需基本面來看，玉米價格將繼續受制于較大的供應壓力，延續季節性規律維持震蕩格局。