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多重利空共振 玉米價格或現“拐點”

  • 發佈時間:2014-09-22 01:09:38  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □廣發期貨 徐艷衛

  相比其他的農産品,玉米無論是現貨價格還是期貨價格表現相對比較堅挺。在新季玉米上市之際,國儲玉米拍賣明顯降溫。加上高庫存,相比其他農産品價格較高,國外玉米豐收等多重利空下,玉米期貨價格或現“拐點”。

  首先,玉米拍賣明顯降溫。9月以來,呈現的特點是拍賣成交率下滑,成交價格下降。其中9月3日-4日競價銷售交易會計劃銷售玉米5002564噸,實際成交1361871噸,成交率27.22%,成交均價2377元/噸;9月10日-11日的競價銷售會計劃銷售玉米5012677噸,實際成交943145噸,成交率18.82%,成交均價2324元/噸;9月17日-18日的競價銷售會計劃銷售玉米5015183噸,實際成交625844噸,成交率12.48%,其中:2011玉米計劃銷售27655噸,全部流拍;2012年玉米計劃銷售2340826噸,實際成交84774噸,成交率3.62%,成交均價2211元/噸;2013年玉米計劃銷售2646702噸,實際成交541070噸,成交率20.44%,成交均價2343元/噸。

  其次,庫存消費比,嚴重超高。9月份,根據JCI數據預測,2014-2015年度玉米國內的産量達191945千噸,進口約為1600千噸,總供給量達281369千噸,總消費174890千噸,期末庫存106479千噸。年末庫存與消費比將達到60.88%,而過去五年庫存消費比的平均水準只有27.06%,總體來看,庫存太高。

  第三,全球豐産,玉米供應過剩明顯,對玉米價格上漲將形成長期壓力。國內來看,乾旱並沒有改變今年玉米的豐産預期。據調研數據,東北地區玉米産量預計會同比增産1000萬噸左右,而華北地區因旱災預計會減産700萬噸,所以全國玉米産量仍將呈現持平略增的態勢。歐盟方面,玉米收割工作已經開始,種植戶團體AGPM表示,本年度歐盟玉米産量將達到創紀錄的1725萬噸。美國方面,玉米和大豆産量有望創下歷史最高紀錄,美國農業部預計今年美國玉米和大豆總産量將達到183億蒲式耳,遠遠超過農戶的貯存能力130億蒲式耳。這意味著農戶必須提前銷售部分産量,而不是等著價格上漲。

  第四,下游加工虧損,需求方面難有大的改善。近期山東地區深加工企業玉米收購價穩中有跌,個別企業新玉米水分較為適宜且較陳玉米低100-180元/噸至2580-2620元/噸,但依然較去年同期高200-350元/噸。理論計算下,華北深加工玉米價格下降與澱粉和副産品價格回調多空抵消,吉林玉米澱粉加工虧損約為83元/噸,山東澱粉加工虧損約為75元/噸,黑龍江地區玉米酒精加工盈利約為72元/噸左右。

  最後,玉米相對價格較高,飼料添加比例進一步減少。玉米相對價格較高體現在兩個方面:一是內外盤價格相比高太多。目前9月份進口成本約為1696元/噸,現貨價格為2730元/噸。進口利潤為1034元/噸。期貨1501合約18日收盤價為2371元/噸,11月份進口成本1723元/噸,進口利潤648元/噸。雖然我國目前進口玉米量比較少,但內外盤價格太大,最終會通過DDGS、生物燃料油等下游傳導到國內。二是相對其他農作物價格較高,如高粱。在飼料中,替代玉米性較強的高粱。目前高粱港口報價在2300-2350元/噸。而優質玉米的報價在2600-2670元/噸。價格高出300元/噸。據某規模企業表示,目前公司已有用高粱全替代雞料中玉米的計劃,此前添加量在50%左右,而豬料中替代量或可達到50%,南方部分飼料企業玉米添加量進一步下降。

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