□金牛理財網 何法傑

　　甫一進入2016年，剛剛生效的熔斷機制即頻頻被觸發，上證指數短短兩周暴跌600點，重新回到2900點，中小板指、創業板指跌幅均逾20%。而受益於減持新規披露、熔斷機制暫停、匯率階段性企穩、無風險收益率再度下行，經歷了大幅下挫的市場有望迎來一波反彈。在此形勢下，到期日逐漸臨近、折價優勢顯著、並可分享市場上漲收益的傳統封閉式基金不失為一種風險收益配比相對合理的資産配置品種。

　　目前碩果僅存的6隻傳統封基將分別於2016年、2017年陸續到期，其平均折價率仍高達8.34%。其中，剩餘期限僅為0.62年的基金通乾年化折價率大幅上升至11.42%，而其基金資産則已大幅提高債券等固收品種的配置比例，並將股票資産向金融、地産等低估值品種傾斜，安全性相對較高，可予以重點配置。而若市場出現反彈，對偏向中小成長風格、股票倉位相對較高、投資能力領先同儕的基金鴻陽、基金銀豐與基金科瑞也可適當關注，其有望分享折價回歸和凈值上漲的雙重收益。

　　6隻封基將陸續到期

　　在經歷了2014年的到期轉型高峰之後，目前共有6隻傳統封基，分別為融通通乾封閉、寶盈鴻陽封閉、易方達科瑞封閉、嘉實豐和封閉、長城久嘉封閉和銀河銀豐封閉。其成立時間均在2001年、2002年，運作年限均為15年，剩餘存續時間已相對有限：基金通乾、基金鴻陽分別於今年的8月份和12月份到期，其餘4隻也將在2017年相繼到期。

　　2016年以來市場大幅下挫，6隻傳統封基遭遇凈值與價格雙殺，其平均凈值跌幅為17.72%，價格平均跌幅則為14.76%；除基金通乾折價率進一步擴大1.9個百分點以外，其餘5隻基金折價率平均收窄4個百分點左右，折價回歸行情有望開啟。

　　目前，僅基金通乾的年化折價率保持在11%以上，同時，由於剩餘期限僅為0.62年，該基金已經將資産配置向債券等固收類資産傾斜，並將股票類資産轉向金融、地産等低估值品種，有效增強了抵禦市場下跌的能力，持有到期的安全性相對較高，可予以重點配置。

　　基金鴻陽年化折價率也達到了8.35%，其剩餘年限則為0.90年。其去年三季報數據顯示，基金股票倉位相對較高，達到了78%；重倉股及行業集中股居高不下，偏好環保、醫藥、資訊技術等行業。2016年以來基金凈值跌幅超過了20%，顯示出基金資産仍以權益類為主，同期價格跌幅僅為17.32%，基金折價率縮小3.87個百分點。而若市場企穩反彈，基金凈值有望隨之明顯上漲，折價回歸和凈值上漲的雙重驚喜值得期待。

　　其餘4隻基金到期時間均在1年以上，除基金豐和年化折價率為7.72%以外，基金科瑞、基金久嘉、基金銀豐則均在6%左右。其中，基金銀豐股票倉位在70%以上，其餘3隻則均在60%左右；行業集中度仍以基金銀豐、基金豐和相對較高，而除基金豐和以外，基金銀豐、基金科瑞、基金久嘉均重倉製造業、資訊技術行業。

　　多數産品累計漲逾4倍

　　6隻傳統封基在成立以來的十多年中均取得了可觀的回報：基金科瑞累計上漲545.20%，基金通乾、基金豐和、基金久嘉和基金銀豐則均在400%以上，僅基金鴻陽在200%左右。而從其2013年以來的凈值表現來看，基金銀豐相對領先，漲幅超過了70%；基金鴻陽、基金通乾、基金科瑞緊隨其後，漲幅也均在60%以上；基金久嘉、基金豐和則僅在40%左右。其中，基金銀豐、基金科瑞憑藉長期以來對資訊技術行業的重倉收穫頗豐；偏好金融地産相關行業的基金通乾則在2014年漲幅遠超同儕；基金久嘉則持股相對分散，配置較為均衡。

　　進一步的數據顯示，6隻傳統封基在近幾年的市場行情中呈現出比較明顯的中小成長風格，其中基金鴻陽、基金銀豐、基金科瑞的投資能力相對領先一籌：從風險調整後收益來看，基金通乾、基金銀豐分列前兩位，基金鴻陽、基金科瑞緊隨其後；從超額收益來看，基金鴻陽、基金科瑞、基金銀豐則佔據了前三位。