風險偏好較高投資者的配置建議

　　□天相投顧

　　伴隨著政策面的呵護，市場自7月8日探底回升的兩周以來，投資者信心逐漸恢復，市場也基本完成震蕩築底，告別恐慌。個股超跌反彈及分化後結構性行情引發的賺錢效應使得市場做多情緒再度集結，截至7月24日，上證指數、深證成指、創業板指反彈幅度分別為16.07%、22.44%、22.58%。天相二級行業中，農業、電腦硬體、紡織服裝、機械、航運業、通信、生物製品等13個板塊階段漲幅超過30%。7月成為今年牛市格局中快牛與慢牛的分割線。基於短期內風險偏好下降、增量資金進場放緩的震蕩格局下，重新考慮大類資産配置是投資者財富保值增值的首要任務。

　　大類資産配置

　　建議投資者在基金的大類資産配置上可採取以股為主、股債結合的配置策略。建議積極型投資者可以配置40%的積極投資偏股型基金，15%的指數型基金，10%的QDII基金，35%的債券型基金；穩健型投資者可以配置30%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，10%的QDII基金，40%的債券型基金，10%的貨幣市場基金或理財債基；保守型投資者可以配置20%的積極投資偏股型基金，10%的指數型基金，30%的債券型基金，40%的貨幣市場基金或理財債基。

　　偏股型基金

　　上周市場震蕩上行，延續反彈趨勢。藍籌等權重股的乏力使得上證指數沒有太多作為，且盤中伴隨著傳聞性的利空，短期無論是國家對退出或是IPO重啟的可能性都是不大的，當前市場如驚弓之鳥，信心恢復是循序漸進的過程，上漲量能尚未有效放大，表明投資者仍處於較為謹慎的態度，雖然上周盤面賺錢效應也逐步減弱，但突破4000點意味著穩定格局確立。從大環境來講，IPO、大額再融資暫停、産業資本增持、國家隊鎖倉、融資業務規模止跌企穩、監管打擊違法交易等行為對於穩定市場預期起到了積極的作用。鋻於大盤連續六連陽，短期累計獲利盤有兌現需求，回調盤整屬於正常現象，短期暫且維持震蕩上行格局不變的判斷。

　　從基金配置角度，近期主題型基金階段收益有望超過以價值或成長而區分的風格型産品，建議關注軍工、國企改革、京津冀、新能源汽車、中國製造2025等産品。從中期來看，上半年經濟增速達到目標得益於金融業階段性火熱，7月匯豐PMI超預期降至48.2，供給端和國內外需求端均有所回落，內需疲軟、外需迷惘仍舊持續，未來財政、貨幣寬鬆政策仍需繼續加碼。從中期來看，低估值藍籌品種以及被錯殺的績優成長型品種仍作為佈局主線，基金行業配置角度，推薦戴維斯雙擊的券商、保險等非銀金融，業績彈性大，安全邊際高，攻守兼備以及混改預期臨近的銀行、醫療、環保、軍工、“網際網路+”、軟體、新能源汽車等受國家高度重視的産業和白酒、商業、家電等業績穩健並具有補漲潛力的大消費類板塊。

　　債券型基金

　　債券市場經歷了2014年的大幅上漲，今年以來則維持震蕩格局。對於下半年而言，債券市場也難言樂觀。一方面債券市場面臨股市企穩以及經濟企穩的考驗，另一方面地方債務置換以及城投債借新還舊帶來的債券供給壓力，將制約債券中長端收益率的下行空間。對於資金面來説，隨著6月底降準降息的推出，寬鬆的貨幣政策將有望進一步實施，短期資金利率將有一定的下行空間。但一般來説，從季節性規律來看，下半年資金面會有所收緊，同時美元加息的預期也將制約國內的放鬆空間。也就是説，資金利率下行空間也不大。對於投資者而言，應該採取短久期的投資策略，來分享短端收益率下行帶來的收益，對中長期品種則要採取謹慎態度。

　　債券型基金方面，從投資者偏好上來看，穩健投資者可以選擇債券投資比例適中的利率債基和偏好高等級信用債的信用主題類債基；對於激進的投資者可以選擇股票倉位較高的二級債基來適度參與股市反彈。

　　貨幣型基金

　　今年以來央行採取較為寬鬆的貨幣政策，市場資金利率不斷下行，貨幣基金的收益率也出現了一定程度的下滑，很多貨幣基金七日年化收益率已跌到4%以下。儘管收益率出現下行，但上半年貨幣基金的規模仍出現了一定的增長。貨幣基金具有門檻低、流動性強、安全性高等特點，且收益率儘管出現下滑，但與活期存款相比仍有收益優勢，仍是不錯的現金管理工具。投資者可以選擇業績穩定性較高、規模較大的貨幣基金來長期打理現金，滿足日常資金需求。