A股持續走牛，分級基金迎來擴容高潮，前5個月分級基金上市的數量已經超過去年全年。但更多的分級基金還在路上。在大牛市之中，分級基金助漲的屬性被放大，成為牛市利器。但5000點之上，市場時常大幅震蕩，分級基金還能投資否？

　　分級熱潮決戰牛市

　　繼去年底股票型分級基金總份額突破1500億份之後，今年上半年經歷了更加迅猛的發展，截至上周，共有98隻分級基金上市。目前股票型分級基金總份額為3257.797億分，若合併二季度新增場外份額，預計總份額將接近4000億份，而目前ETF的總規模已經不足2000億，分級基金完勝。

　　今年以來，超過六成分級基金B份額實現了翻番。富國創業板B、鵬華中證傳媒B、信誠中證TMT産業B總共3隻基金今年以來的收益更是超過300%，而收益超過200%的分級B也達到了11隻。漲得最差的兩隻分級B類股票型基金分別是H股B與恒生B。前者漲幅在12.5%左右，後者漲幅在14.5%左右。

　　什麼品種最受歡迎？

　　Wind統計顯示，目前分級基金中最受歡迎的是證券和軍工分級基金。2015年6月16日證券行業分級場內份額合計為540多億份，軍工行業分級場內份額合計為460多億份，為所有寬基、行業和主題分級指數基金中份額最多的。

　　證券和軍工行業之所以這麼受歡迎，和這兩大行業的特性有關。證券公司業務彈性大，興衰和股市相關性很強，已上市證券公司市值達3萬億左右，為A股的主流投資行業之一。軍工行業目前的景氣度高，且受國企改革和並購重組影響比較大，軍工行業的市值也比較大，超過1.5萬億。

　　投資者爆炒品種

　　對於分級基金，牛市中最看重的自然是具有杠桿功能的B份額。在這個過程中，資金殺入B份額博取高杠桿收益，這種行為又帶來基金的套利空間，大量套利資金又衝進來進行分拆套利。迴圈往復，分級基金的規模也越來越大。

　　數據顯示，前海開源中航軍工分級于3月30日成立，其子份額中航軍A和中航軍B在4月20日上市時規模均為1.44億份。由於該基金規模小，上市後遭到遊資爆炒，不斷出現整體溢價機會，這又引發套利資金衝進去套利。這種迴圈的結果是基金規模快速膨脹。截至6月15日，兩類份額雙雙達到101.03億份，合計規模超過200億份，從上市時的不足3億份到突破200億份，用時不足兩個月。

　　類似的品種還有富國國企改革分級基金。該基金5月25日只有34.81億份，6月15日達到161.08億份。如果拆開來看，國企改A和國企改B合計規模達到322億份，僅次於證券A和證券B的364億份，成為規模第二大分級基金。一帶一路、軍工等分級基金無一例外都有如此走勢。

　　現在分級怎麼投？

　　當然，在大牛市慢漲急跌，分級基金因為高杠桿被追捧。按照道理，如果市場大跌，分級B應該跌幅更大。但由於目前大多數人認為牛市未結束，所以分級B份額依然有大量的追捧者，調整幅度也不如個股大。分級基金有多種投資策略，但大多數人都是採用單純看多的策略，通過杠桿來放大收益。對於這種最主流的投資方式，齊魯證券分析師告訴記者，目前的操作策略是“順勢而為、控制倉位、慎用杠桿、控制回撤”。

　　所謂順勢而為就是堅持持股，不為短期波動所動。控制倉位就是根據市場和自身的盈利狀況適當加減倉位，但不要輕易空倉和清倉。當然大盤在目前點位，應該慎用杠桿，甚至不再使用杠桿。其實倉位管理的含義就是不用杠桿。控制回撤是保住勝利果實，可以設定一個個人資産的回撤點，一旦大盤下跌導致市值觸發平倉閾值，即可大幅度減倉甚至清倉，以保住勝利果實。

　　在標的選擇方面，齊魯證券分析師認為，激進型投資者和穩健型投資者的策略有所不同。對激進型投資者來説，看好成長産業相關分級。近期以創業板指數為代表的成長指數均出現調整跡象，如創業板指數、資訊指數、TMT指數、中小板指數等，若出現一定的調整幅度，則是再次介入的良機。建議組合為:創業板B、資訊B、TMTB、環保B、新能車B等。

　　而穩健的投資者則可在上半年相對漲幅小的標的中尋找機會，最終的普漲是牛市的終極主題，這種輪動有其必然性，建議的相關標的為銀行B、證券B、證保B、金融B、有色B、資源B、煤炭B等。

　　新聞記憶體

　　什麼是分級基金

　　分級基金(Structured Fund)又叫“結構型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資産的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點是將基金産品分為兩類或多類份額，並分別給予不同的收益分配。

　　以現在主流的品種來看，分級基金的母基金由A份額和B份額組成，分級基金進行了子份額的角色分配，A份額持有人是出資方，B份額持有人是融資方。也就是A份額的持有人借錢給B份額持有人去炒股，大家經常説的收益翻番也通常指B份額。正因為B份額具有一倍甚至更高杠桿，很多人看好市場時，願意溢價買入。也就是説，某款分級B現在凈值只有1元，但是投資者看好這款産品的前景，願意溢價20%，也就是1.2元購買，因為他相信以後能漲到1.5元，甚至2元以上。