導讀

　　一個頗值得關注的跡象是，6月19日與6月23日兩個A股市場風雲變化的交易日，在諸多國內投資者恐慌的時刻，滬股通資金堅決入場，凈買入145.68億元。

　　當牛市中的暴跌如期出現，大部分公募基金卻選擇高倉位硬扛。

　　據眾祿基金研究中心倉位測算結果， 6月15至19日當周，樣本內開放式偏股型基金（包括股票型基金和混合型基金，剔除QDII和指數型基金）平均倉位自前期的86.27%，上升0.29個百分點至86.56%。

　　“暴跌一週，我基本沒有減倉，就扛著。市場短期波動很大，但我判斷牛市並沒有結束，而且擇時實際上很難，所以乾脆不減倉。總會漲回去的。”華南一位公募基金經理對21世紀經濟報道記者如此描述其在市場暴跌中的策略選擇。

　　一個頗值得關注的跡象是，6月19日與6月23日兩個A股市場風雲變化的交易日，在諸多國內投資者恐慌的時刻，滬股通資金堅決入場，凈買入145.68億元。

　　公募基金高倉位硬扛

　　市場暴跌期間，公募基金的基金凈值亦損失不少。

　　根據天相投顧統計顯示，包括處於建倉期的新基金在內，上周（6月15至19日）479隻主動型股票基金單位凈值平均跌幅高達13.34%。

　　13.34%這一跌幅，介於上證指數與創業板指數當周出現的跌幅之間。6月15日至19日，是本輪牛市啟動以來A股跌幅最大的一週。當周，上證指數下跌了687.99點，跌幅13.32%，創業板指數下跌584.73點，跌幅14.99%。

　　天相投顧上述統計顯示，股票型基金中多達92%的基金周凈值跌幅超過10%，超過14%的為197隻，其中109隻股票基金跌幅超過15%。當周跌幅最大的主動型股票基金凈值甚至大跌22.02%。

　　這也意味著，大部分公募基金目前倉位仍然較高，且在市場暴跌期間並未明顯降低倉位。

　　6月23日，上海源貝資産管理有限公司FOF研究主管白岩對21世紀經濟報道記者表示，據其觀察，私募基金在暴跌當周提前預判並大規模減倉的極少，大部分都是保持較高倉位。與此同時，大部分公募基金亦沒有明顯減倉。

　　眾祿基金研究中心倉位測算結果也印證了這一説法：2015年6月15至19日當周，股票型基金平均倉位為91.28%，比前期上升0.47個百分點；而混合型基金平均倉位為78.08%，較前期下降0.03個百分點。

　　“畢竟公募基金主要是做相對收益的。”前述華南某公募基金經理表示，除非信心真的很足，否則與大部分基金逆向而行，下決心大規模減倉真的不容易。

　　據上述眾祿基金研究中心倉位監測結果，6月15至19日當周，537隻偏股型基金中，有278隻基金倉位基本保持不變，有152隻基金選擇加倉，有107隻基金選擇減倉。選擇加倉的基金數量較多。

　　某深圳公募基金人士對21世紀經濟報道記者表示，基金的倉位變化，一方面是基金經理的加減倉影響，另一方面也受到基民申購贖回資金的影響。有的基金整體倉位不變，但其實基金經理在減倉，而基金資金也在凈贖回，所以反映到倉位上變化不大。

　　滬股通資金連續兩天搶籌

　　A股投資者極度恐慌的時刻，境外資金卻選擇了抄底。

　　據港交所數據，截至6月19日收盤，滬股通買入額度113.16億，賣出額度35.84億，凈買入額度77.32億。滬股通當日額度130億元剩餘51.96億元，使用了78.04億元。滬股通當日凈使用規模是滬港通成立以來第二大，而使用規模最大的是滬港通開通第一天，當日滬股通額度使用告罄。

　　6月23日，A股走出深V形走勢，上證指數早盤跌幅一度達4.69%，但午後實現逆轉，截至收盤，上漲了2.19%。值得注意的是，滬股通資金當天繼續入場搶籌。

　　截至6月23日收盤，滬股通買入130.88億人民幣，賣出62.52億，凈買入68.36億。額度方面，滬股通額度剩餘59.34億人民幣，使用了70.66億，使用額度佔比55%，為滬港通開通以來使用第三多的交易日。

　　由此，6月19日與6月23日兩個A股市場風雲變化的交易日，在諸多國內投資者恐慌的時刻，滬股通資金堅決入場，凈買入145.68億元。

　　“本輪大牛市的基礎因素仍然存在，市場調整過後A股有望能走出類似于美股的長牛行情。”6月23日，南方基金權益類基金經理張旭發表觀點認為，源於改革所帶來的紅利，目前國有企業正在推進混合所有制改革，優質資産不斷注入其中，使得國企效率提高；而通過上市公司間的並購重組、跨界轉型，傳統行業正逐步轉型為新興行業，整體産業結構正通過資本形式向美股靠攏。

　　博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春亦認為，“目前我們看不到改變牛市的基礎條件的出現，比如：經濟持續下滑、通脹高企、美元加息引發資金外流、改革停滯等。遠的不説，至少在三季度我還看不到這些讓人膽戰心驚的信號。”