在宏觀經濟數據低迷、兩會行情發酵、資金面相對寬鬆的背景下，市場蹺蹺板效應特徵顯著，3月以來大盤先抑後揚，下探3200點，力衝3400點，創業板一路高歌猛進，屢創新高，截至2015年3月13日，上證指數上漲1.89%，中小板指和創業板指分別上漲4.55%和7.31%。在降準、降息寬鬆的貨幣政策下，債券市場延續慢牛行情。

　　大類資産配置

　　積極型投資者可以配置30%的主動股票型基金，20%的混合型基金，10%的指數型基金，15%的QDII基金，15%的債券型基金，10%的貨幣市場基金；穩健型投資者可以配置20%的主動股票型基金，25%的混合型基金，5%的指數型基金，10%的QDII基金，20%的債券型基金，20%的貨幣市場基金；保守型投資者可以配置20%的主動股票型和混合型基金，20%的債券型基金，60%的貨幣市場基金。

　　偏股型基金：

　　配置偏向主題型股基

　　預計市場蹺蹺板效應將逐步趨緩，大盤短期回調壓力不改中線趨勢仍然向好，創業板整體估值高位但不壓制個股題材行情活躍。具體到基金投資方面，建議投資者充分發掘兩會受益題材，側重板塊選擇，配置偏向主題型股基，同時考慮價值和和成長風格基金作為中長期配置。

　　首先，選取管理人實力雄厚、風格把握準確、充分受益政策預期的主題型基金作為核心配置。兩會表明我國經濟將在穩增長和調結構中制衡，改革和培育新興産業的大戰略為市場帶來豐富的主題投資機會。首選頂層設計即將出臺的主題如：國企改革、“一帶一路”、京津冀。其次，提升對低估值藍籌板塊基金的配置。近期藍籌的再度上行一方面是市場對於銀行可進軍券商業、養老金入市帶來增量資金、地方債務置換降低債務危機風險的利好反應，更深層次是對金融改革體制改革不斷深化的預期。金融板塊調整過後再度出現配置價值。第三，把握“危機”並存的成長題材基金的輪動機會。兩會指引眾多未來代表我國新興産業的行業板塊，相關題材已累積大量獲利盤，3、4月為年報披露期，成長性證偽“醜小鴨”與“白天鵝”。當前題材輪動較快，建議回避前期漲幅過大，業績透支過度的板塊，選取配置政策引導、績優個股的成長風格基金。

　　債券基金：

　　謹慎為主 穩健配置

　　利率債方面，考慮到市場目前已經充分反映了降息及降準的預期，利率債收益率進一步下降的空間變得狹窄。相對於國債，目前國開債仍具有一定的估值優勢，降準使商業銀行資金具有債券配置需求，可以配置適量國開債。信用債方面，寬鬆的政策環境利好信用基本面，後續個體信用事件頻發及市場風險偏好較強，將成為常態，利差整體上升風險小，仍將維持窄幅震蕩。但個券分化仍將繼續加大，需加強甄別。可轉債方面，當前未滿足提前贖回的存量轉債相對估值較高，對轉債的價格造成制約，走勢需要看正股表現。降息後金融、地産、有色板塊均有機會，以波段操作為主。

　　對於債券型基金的配置，穩健投資者可以選擇債券投資比例適中的利率債基和偏好高等級信用債的信用主題類債基，穩健為主；對於激進投資者可以選擇高杠桿的産業債主題類信用債基或股票倉位較高、選股能力較強的二級債基。

　　貨幣基金：

　　貨基收益有所回升

　　央行節後繼續逆回購，顛覆其節後停止逆回購、恢復正回購的一貫做法，進而引發市場對流動性緊張的預期，在美元持續強勢的影響，央行只能被動貶值以緩解美元升值的影響，從而造成外匯佔款下降速度加快。如果沒有降準等對衝工具和公開市場量價引導工具的使用，短期內資金利率或持續維持高位。展望後市，在下一次降準、降息之前，央行公開市場無較大操作的背景下，貨幣市場資金價格仍有望維持在高位震蕩，貨幣基金收益也將保持較高水準。在選擇貨基時，選擇基金公司管理能力較強、業績長期穩健、具有一定規模優勢的貨基。

　　□天相投顧 胡俊英 石岩 黃潤彬