(一)股票市場：短期繼續活躍，與基本面偏離度越來越大

　　市場震蕩加劇，截止10月31日，A股市場先下探後上揚，截止本月最後一個交易，日上證指數衝高反彈再創2423.60點新高。上證指數上漲1.42%，報收2420.18點；深證成指上漲0.10%，報收8225.61點；滬深300上漲0.86%，報收2508.33點；中小板上漲0.07%，報收5557.58點；創業板指上漲-0.03%，報收1513.27點。

　　行業方面，表現較好的有運輸、多元金融、公用事業及醫藥行業漲幅都超過4%，而食品飲料、電信服務、消費者服務業則跌幅靠前。

　　宏觀方面，經濟數據頻頻弱于預期。9月CPI同比增長1.6%低於1.8%的預期，創56個月新低，下游消費需求持續偏弱；PPI同比下跌1.8%，並創下5個月新低。

　　政策面上，改革預期仍濃厚，市場短期有望繼續活躍，但市場與基本面的偏離度越來越大，風險不斷積累。部分風險偏好較高的投資者仍將樂不思蜀，短期小市值跨界並購成長仍有望活躍。但市場與基本面的偏離度越來越大，風險不斷積累：(1)經濟面臨失速風險；(2)央行引導利率下行，美國退出QE，外資可能階段性部分撤出。

　　操作方面，對於交易型、靈活型的投資者來説，可以繼續配置軍工、軟體以及土改、移動醫療、國企改革、依法治國等主題性機會；而對於戰略型投資者，在市場狂熱的時候，一定要兌現部分收益。

　　11月份主題機會大於指數機會。短期建議投資者謹慎操作，降低倉位；中期投資者可在回調階段關注結構化主題化機會：

　　(1)政策方面，市場對土地流轉制度改革政策的深化進一步提高。土地改革新政推出預期增強，土地資源類及農服類企業將受益。

　　(2)受益於滬港通的行業，除了證券行業外，一是具備一定稀缺性的醫療健康和優質的TMT類公司，二是估值折價較大的主要大市值公司與金融股，三是外部投資者偏好的優質股息分紅公司，如銀行、公共事業等行業，四是分享國內經濟成長紅利的行業，如高鐵、部分工程機械與軍工資産等高端製造業。

　　(二)債券市場：債市有望繼續走強，信用債整體配置價值較高

　　經濟基本面來看，10月經濟面仍偏弱。10月21日國家統計局公佈2014第三季度經濟總量指標，三季度GDP增長7.3%，創2009年一季度以來新低，經濟整體仍然偏弱；10月15日，國家統計局公佈9月CPI同比漲幅為1.6%，創年內新低；10月29日國務院常務會議召開，部署推薦消費擴大和升級，促進經濟提質增效。

　　市場資金面上，10月市場資金面整體稍顯寬鬆，期間央行開展七次正回購操作，實現資金小幅凈投放160億元，並於14日下調正回購利率10BP至3.4%。10月28日，中金固收部門披露央行向股份制銀行投放的千億級3月期定向融資工具MLF(中期借貸便利)，此舉被認為有助於增強市場寬鬆預期。

　　在收益率方面，10月上證國債指數、企債指數、分離債指、上證轉債指數分別上漲0.30%、0.94%、1.67%和1.89%，中債總凈價(總值)指數、中債信用債總凈價(總值)指數、中債公司信用類債券凈價(總價)指數分別上漲1.67%、1.36%和1.23%。利率産品到期收益率整體下行，長短期信用産品到期收益率整體小幅下移，利率曲線下行趨勢不變，債券價格上升，債券牛市基礎延續，短期市場樂觀情緒繼續發酵。

　　我們預計，長期經濟增長的下行壓力猶在，六大領域消費政策的進一步促進有望對經濟增速的下滑形成一定的托底作用；未來將繼續出臺定向寬鬆政策來維持廣義貨幣環境的相對寬鬆，以刺激市場無風險利率下行；市場流動性寬鬆狀態延續，定向寬鬆保持債市的慢牛行情。利率債方面，未來利率産品的空間很大程度上取決於正回購利率下行的空間，但後續資金利率進一步下行的空間已經不大，因此利率債的交易性機會存在但空間不大。信用債方面，在目前牛市環境下，期限利差和信用利差都比較低，未來信用債將延續上漲主線，高等級和城投債繼續保持強勢。

　　(三)基金市場：中郵係基金獨佔鰲頭

　　落實到基金方面，10月股票型基金凈值平均上漲0.88%，混合型基金平均上漲1.13%，債券型基金平均上漲2.24%，貨幣型基金平均上漲0.36%，QDII平均下跌-0.80%。

　　(1)有3/4的股基取得正收益。截止到10月31日，除ETF外，23隻股基凈值漲幅超過4%。其中中銀主題策略上漲6.56%，中郵戰略新興産業上漲4.36%、寶盈資源優選上漲4.24%。

　　(2)混基漲幅前三都被中郵基金包攬。混合型基金因為倉位靈活優勢近來越來越受到投資者青睞，截止到10月31日，有6隻混合基金凈值漲幅在5%及以上，漲幅前三分別為中郵核心優勢上漲7.08%、中郵核心競爭力上漲6.42%、中郵中小盤上漲5.95%。

　　根據最新季報顯示，中郵核心競爭力權益類投資佔比76.51%，中郵核心優勢權益類投資佔比79.95%，中郵中小盤權益類投資佔比87.81%。其中，中郵核心優勢和中銀中小盤都以重倉生物醫藥為主，而中郵核心競爭力則以重倉電腦應用服務業為主。

　　(3)本月有5隻債券基金漲幅超過6%。分別是海富通純債(中長期純債)7.29%，民生加銀增強收益(二級債)7.03%，長信可轉債(二級債)6.99%，建信轉債增強(二級債)6.46%和新華安享惠金(中長期純債)6.43%。

　　(四)類型基金投資建議及推薦

　　1、權益類基金：配置靈活且選股能力突出的基金

　　目前大盤維持震蕩行情，建議投資者穩健操作，不要盲目追漲殺跌，超配高風險激進型品種，穩健投資者可配置30%-50%倉位的權益類基金，進取投資者可配置50%-70%權益類倉位。密切關注新股發行節奏以應對創業板和中小板的高估值風險對成長型風格基金業績的衝擊，著重考察基金經理個股選擇能力，可優先關注華商主題精選、工銀主題策略、華商價值精選股票、中郵中小盤配置、光大動態優選等。

　　2、債券基金：債券基金整體繼續上漲，短端投資機會顯著

　　目前國內整體經濟表現不佳，資金面的相對寬鬆使得債券市場牛市行情得以延續，市場未來有可能出現分化行情，近期利率債短端投資機會顯著。如景順長城四季金利A、易方達信用債A、華商穩健雙利債券A、上投摩根分紅添利A。

　　3、貨幣類基金：收益走高，短期配置價值提

　　四季度貨幣市場資金面稍顯寬鬆，短期貨幣基金收益率出現回落，但由於臨近年末、為分享明年一季度行情，長期來看，貨幣基金依然是現金管理的最佳投資品種。關注基金規模大、T+0等要素的貨幣型基金，如工銀貨幣、易方達天天理財、銀華貨幣A。

　　4、QDII類基金：全球化資産配置，關注REITs和資源品型

　　建議投資者在全球市場波動中，投資海外，分散投資，規避風險，近期美股回調後重新進入反彈通道，側重關注主要投資發達市場QDII，尤其是重點投資美國REITs的QDII和歐洲股票市場的QDII，適當考慮資源品QDII和新興市場QDII配置。如工銀瑞信全球配置、易方達標普消費品人民幣、景順長城大中華、工銀瑞信全球精選、博時大中華亞太精選。

　　*風險提示：

　　本報告所載的資料和觀點僅反映本公司在發佈本報告當日的判斷，所指投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動，在不同時期，本公司可發佈與本報告不一致的觀點。讀者不應視本報告為作出投資決策的惟一因素。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別投資者，不構成投資者私人諮詢建議。