2015年一季度收官，市場延續去年下半年的火爆行情，主動權益類基金收益頗豐。銀河證券數據顯示，截至3月31日，普通股票型基金今年以來全線飄紅，混合型基金中僅有2隻出現小幅虧損，可謂“最賺錢一季”。截至3月31日，416隻主動型股票基金平均凈值上漲幅度達32.63%，創下歷史新高。對於4月份基金策略，市場人士在提醒結構性風險凸顯的同時，建議投資者配置重心向藍籌價值轉移。

　　股基一季度全線飄紅

　　3月1日至3月31日，政策暖風頻吹，轉型升級、一帶一路、亞投行、地産鬆綁等概念持續發酵，投資者情緒高漲，當月新開戶數處於歷史高位，單邊市場特徵明顯。Wind數據顯示，截至3月31日收盤，上證綜指報收3747.90點，全月上漲13.22%。申萬一級行業全部飄紅，其中電腦上漲28.15%，漲幅居首；銀行上漲9.84%，漲幅最淺。地方債置換計劃引發債市過度供給擔憂，加上市場風險偏好提升，中證全債指數下跌0.918%。海外方面，在美國經濟復蘇及加息預期作用下，美元指數當月攀升3.32%，一度突破100點關口，大宗商品價格普遍受到壓制。

　　而基金市場方面，Wind數據顯示，3月中國基金總指數上漲6.79%，上證基金指數上漲10.15%。借助成長股活躍，3月份432隻主動型股票基金平均凈值上漲17.44%，無一下跌，融通領先成長(31.17%)、金鷹主題優勢(30.38%)和廣發核心精選(30.01%)位居前三。就一季度整體而言，416隻主動型股票基金平均凈值上漲幅度達32.63%，富國低碳環保(87.80%)居首。當月289隻指數型股票基金平均凈值增長14.59%，其中嘉實中創400ETF(24.67%)領漲，一季度278隻指數型股票基金平均凈值上漲21.63%，鵬華中證傳媒(57.89%)居首。當月387隻混合型平均凈值增長13.32%，其中農銀匯理研究精選(26.94%)領漲，一季度353隻混合型平均凈值增長24.97%，易方達新興成長(73.84%)居首。

　　分級基金方面，3月份63隻股基分級B份額基金平均價格上漲28.74%，信誠中證TMT産業B漲93.83%；一季度63隻股基分級B份額基金平均價格上漲42.91%，信誠中證TMT産業B(176.77%)居首；當月54隻債基分級B份額基金平均凈值上漲1.10%，招商可轉債B(15.39%)領漲；一季度53隻債基分級B份額基金平均凈值上漲2.73%，嘉實多利進取(24.86%)居首。

　　值得注意的是，隨著市場風格轉換等因素的影響，去年表現突出的一些股基今年以來業績表現平平。去年股基亞軍海富通國策導向股基今年以來收益僅有5.58%，大幅跑輸同類基金的32.63%平均收益水準，在主動管理型股基業績榜單中居於倒數。Wind分析指出，從風險控制角度看，該基金短期風險較大，中期風險較大；另一隻海富通風格優勢股基今年以來收益也僅2.51%墊底。

　　配置重心漸向藍籌價值轉移

　　談到4月基金投資策略，上海證券基金評價研究中心劉亦千指出，經濟疲軟所迫使的寬鬆政策有望進一步助推股市走強，但結構性風險正在凸顯，建議投資者理性對待市場走勢，建議高風險偏好投資者在短期內順勢而為，維持較高權益型基金配置比例；中低風險投資者應警惕結構性風險爆發，逢高逐漸降低權益型基金配置比例。

　　權益類基金方面，建議投資者逐步加碼具備估值優勢的藍籌價值型基金，逢高逐步降低新興成長類基金的配置比例。在具體産品上，重點關注以下三類産品：重倉鋼鐵、有色、基建、工程機械等受益“一帶一路”戰略且容易“走出去”行業的基金；重倉短期內受益政策回暖的房地産行業的基金；受益國企改革主題的基金。

　　“我們覺得今年肯定主戰場在A股市場，只不過我們參與方式不太一樣，今年的新三板市場更有機會一些。包括機構投資者、個人投資者，大家對新三板市場還是比較看好的。”財通基金管理有限公司北京分公司總經理林青在出席國金證券2015年“中國私募基金年會”時指出，在流動性大氾濫的情況下，新三板的市場可能會比主機板的市場的機會，在未來兩三年機會更大一些。而嘉實策略混合認為未來在行業配置上將均衡化，主要方向為汽車、家電、地産、保險和其他估值較低分紅較高的一線優質藍籌股；以網際網路為崛起的新興産業龍頭代表等。

　　上投摩根卓越製造基金經理吳文哲則認為，接下來很可能出現大盤藍籌與成長股共同上漲的局面，而政府鼓勵的中國製造2025、網際網路+、環保、新能源汽車等可能繼續成為市場追捧的方向。他並不否認，目前網際網路+行情中的確存在個別“炒概念”和“講故事”的現象，不過他堅信如果將時間軸拉長，市場將具備去偽存真的能力，註冊制的推出以及IPO發行提速有望加速成長股的“去泡沫”，在實際的投資中需要加強對行業和個股的研究。

　　公募港股配比有望提升

　　證監會近日發佈《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，其中核心內容涉及新基金可通過滬港通投資港股，不需具備QDII資格；現有基金根據基金合同約定，採取不同的程式參與滬港通。 一部分投資者擔憂《指引》會分流A股資金至港股，以至於影響A股的後市行情。

　　對此，數米基金研究中心認為，分流一部分資金是相對確定的，港股的大面積折價已經形成價值洼地，足以吸引一部分公募基金。但資金的分流效應在短期內難以顯現，因為《指引》放開港股投資的是新基金，存量基金必須修改基金契約之後才可經由滬港通投資港股。即便資金開始分流，以公募基金投資港股主力的股混基金存量來看，2萬億資産凈值的體量相比A股40萬億的流通市值僅佔5%，影響力微乎其微。

　　《指引》的出臺有望加大公募基金的港股配比。數米基金研究中心指出，截止到2014年報數據，QDII基金中有200多億市值投資于港股，佔QDII總市值的58.29%，但佔整個公募基金總市值不到0.4%。《指引》落實之後，有望大幅提升這一比重。隨著資本市場對外開放力度逐漸加大、滬港兩地投資通道逐步拓寬，A股和港股市場將在估值結構、內在機制等層面上慢慢趨同，屆時港交所很可能真正意義上成為中國繼滬市和深市之後的第三大交易所，而港股QDII存在的必要性將大大減少。