分級基金B類份額是牛市必備投資工具，從2014年下半年至今偏股型基金B類份額整體上漲93.47%，漲幅最高的一隻證券B漲幅達345%，而即使是債券型基金B類份額也取得了可觀的收益，漲幅達51%，剔除可轉債類和同利b，漲幅也接近20%。而A類份額則是相反的一類份額，該類份額具有穩健的收益，適合於在市場不確定的情況下持有，從去年12月下旬上證指數震蕩加劇以來，偏股型基金A類份額整體漲幅達到6%，漲幅最高的一隻漲幅達到24%。分級基金已經成為一類重要的投資工具，投基者要對影響兩類份額價格的因素特別注意。

　　B類份額：杠桿高者為尊

　　杠桿，簡單的來理解就是，B類份額獲取的收益往往是母基金獲取收益的N倍，這個N就是杠桿。一般來説，在上漲階段，市場最為注重的就是杠桿，往往兩隻標的相同的B類份額，杠桿高的那一隻漲幅更大。例如，在可轉債漲幅較好的階段，市場上的三隻轉債類進取份額，杠桿最高溢價也最高的銀華轉債B漲幅最好，其杠桿居中，溢價最低的招商轉債B漲幅居中，杠桿最低，溢價居中的東吳轉債B表現最差。當然這只是一個階段，實際上高溢價是不可持續的，下面將會説到。而份額的上折與下折都會影響到杠桿，因此上折的基金往往會出現較大漲幅。

　　除了杠桿，折溢價率在中長期的表現中也起著重要的作用，B類份額在二級市場交易，同時在一級市場每天都有一個凈值，也就是實際的價值，二級市場價格高於凈值就是溢價，低於凈值就是折價。在強勢上漲的市場中，折溢價率並不影響其價格上漲，但在下跌的市場中溢價過高的品種跌幅更大，而且從較長的時間來看，過高的溢價是不可持續的，因此往往會伴隨著價格的下跌，影響收益。我們發現有些B類份額持續溢價而有些持續折價，合理的折溢價率的確定比較關鍵，這需要考慮分級基金的類型，就目前市場交易活躍的開放式分級基金來説，可以關注兩個因素，一個是B類份額的融資成本，也就是其對應的A類份額的約定收益率越高，其越容易發生折價，目前約定收益率最高的建信央視50，約定收益率超過7%，其B類份額持續折價交易，第二個是杠桿越高則越容易發生溢價，目前初始杠桿最高的嘉實多利，初始杠桿為5倍，其進取份額持續為溢價交易。

　　而對於半封閉式分級基金和封閉式分級基金，由於缺乏一二級市場之間的套利功能，其B類份額一般為折價，隨著到期日的臨近其折價會逐漸縮小。瑞福深證100便是最典型的案例，其穩健類份額瑞福優先(121007，基金吧)定期開放，其激進類份額瑞福進取則持續折價，一度折價在20%以上，目前隨著到期日的臨近，其折價已經回歸到10%左右。這兩類基金除了瑞福深證100(159901，基金吧)外，其餘都是債券型基金，其市場關注度比較低，大多説時候日成交量不足100萬，投資價值比較有限。

　　基金的整體折溢價率也有影響，對於開放式分級基金來説，一二級市場之間的套利機制使得整體折溢價大部分時間內維持在1%左右，整體折溢價的時間一般不超過一週，而在出現整體溢價的情況下，場外申購母基金，場內拆分後賣出，對份額價格形成壓制，在出現整體折價的情況下，場內買入兩類份額配對轉換後場外贖回，將推高兩類份額的價格。

　　不能忽視的是母基金盈利空間或者能力，畢竟B類份額的收益指數基金等。

　　 A類份額：收益率高者得天下

　　 對於A類份額來説，收益率十分重要，定期開放的A類份額，約定收益率就是其實際獲得的收益，而開放式A類份額由於市場價格的波動，約定收益率並不是實際收益，需要根據其價格計算隱含收益率，隱含收益率較高的品種，投資價值較高，通過較長時間的持有能夠獲得可觀的收益。

　　但是對於開放式A類份額來説，其短期表現還會受到B類份額折溢價率的影響，在B類份額無折溢價的情況下，A類份額價格會按照其約定收益率穩健上行，而當B類份額溢價不斷攀升的情況下，由於兩者能夠配對轉換，A類份額必須折價以保證整體無溢價，其價格會有所下跌，當B類份額溢價率開始回落或者出現折價的時候，A類份額價格則開始回升。需要注意的是，B類份額的溢價並非只出現在市場上漲階段，在市場下跌但是B類份額價格跌幅小于其凈值跌幅的時候，也會出現溢價，此時從價格來看，A類份額價格和B類份額價格會同時下跌。

　　份額折算對A類份額來説十分重要，份額折算分為不定期折算和定期折算，不定期折算分為向上折算和向下折算，當B類份額凈值高於某個數值時會觸發向上折算條款，向上折算後B類份額杠桿增加，一般引發B類份額溢價率大幅提升，此時A類份額價格會有所下跌，當B類份額凈值低於某一數值時，則無法保障A類份額的約定收益，此時會觸發向下折算條款，折算後兩類份額凈值歸1，A類份額多出部分轉為母基金，選擇贖回或者拆分賣出，能夠使A類份額收益提前兌現，因此，折算前後A類份額價格會有所上漲，需要注意的是，向下折算條款是對A類份額收益的保障措施，若無向下折算條款，A類份額風險會大幅增加，目前市場上有一隻無向下折算條款的基金，申萬深圳成指分級基金，它規定，當凈值B類份額凈值低於0.1元時，A類份額和B類份額同漲同跌，因此在2014年中以前，市場持續震蕩狀態下，A類份額持續處於折價狀態，B類份額持續大幅溢價超過200%。這樣的A類份額投資價值相對有限;A類份額一般為了兌現收益會設置定期折算條款，定期將超過1元的收益折算為母基金，定期折算可以使投資者兌現收益，一般在定期折算前，A類份額的價格會上漲，但是凈值低於1元份額無收益分配，同時在B類份溢價大幅增加的情況下，也會影響其收益。

　　總的來説，A類份額獲取穩健收益，B類份額獲取超額高收益，兩者是同一母基金的兩類份額，有一些影響因素是相同的，而對於開放式分級基金而言，由於可以配對轉換為母基金，兩者相互影響更為明顯，在選擇時，有時需要對兩類份額都進行考察，而除此之外，對於市場形勢，市場情緒也需要進行考慮。目前來看，在市場風格來回切換的情況下，可以在不同的風格下，分別關注主題類行業指數的B類份額，例如醫藥、環保、軍工、網際網路等以及滬深300B、轉債B等，對於穩健的投資者可以關注今年7月份到期的瑞福進取，目前有8%的折價率，持有到期可以獲得折價回歸的收益，當然這個基金目前杠桿比較低，漲幅不會太大，而且也會承擔股指下跌的風險。而A類份額方面，可以關注隱含收益率高，且市場成交額大的品種，那些前期折價率較高的品種可以重點關注。