二級市場的火爆已調動起各方的亢奮情緒。

　　“最近買什麼基金好呢？”記者身邊不少朋友近期都在討論這個問題。而在和不少基金公司人士溝通時，他們也表示，“之前鮮有人關注的老股基，最近諮詢的電話也多了起來！”

　　那麼基金的申購贖回有何新變化？《每日經濟新聞》記者經過多方調查後發現，不少老基民在解套後紛紛離場，一些新生力量則成為入市的主力軍；而機構更偏愛行業細分的分級基金。

　　新資金入市帶熱權益類銷售

　　在降息和滬港通開閘等多重因素影響下，大量資金流入股市，A股迎來了近年來難得一見的瘋狂上漲，尤其進入11月下旬，十幾個交易日內滬指就從2500點之下升至3000點之上。市場人氣也快速攀升，中登公司數據顯示，12月第一週，滬深兩市新增A股開戶數597487戶，環比增加61.75%。當周參與交易的A股賬戶數2433.63萬戶，環比增加20.04%，有超3萬個“休眠賬戶”再度活躍起來。

　　同時，不少中小投資者也通過購買基金間接進入股市，記者調查了解到，近期基金申購量出現了明顯上升。

　　曹先生是北京某基金公司基金經理，管理著公司兩隻權益類基金，風格偏好大盤藍籌。由於今年下半年大盤藍籌表現出色，這兩隻基金業績表現優異，今年以來的收益率均接近50%，並帶動這兩隻基金在近期迎來凈申購。

　　曹先生對《每日經濟新聞》記者表示，“近期有申購也有贖回，總體上是凈申購，其中機構比較冷靜，基本沒動，散戶的熱情很高。”他同時提醒投資人，現在是一個相對高點，目前以震蕩為主，大家在選擇基金時應持謹慎態度，選好買入時點。

　　另外，他建議，有市場判斷能力的投資者可選擇指數型基金，有判別基金經理能力的則可選擇主動型基金。

　　與新增資金申購基金相反的是，由於近日大盤處於盤整期，不少基金投資人開始糾結要不要贖回其持有的老基金。

　　張女士的例子頗具代表性。她持有某藍籌基金已有近兩年時間，7月份以來，因股市大漲該基金終於解套並略有盈餘，考慮到近期市場的波動及行情的可持續性，張女士有了贖回該基金的想法。“諮詢了不少專業人士，都建議繼續持有，但擔心繼續持有得不償失，還是落袋為安吧。”張女士之後便將該基金全部贖回。

　　對於這一情況，《每日經濟新聞》記者走訪了多家基金公司渠道人士，綜合各方資訊來看，除了今年表現特別優異的權益類基金沒出現凈贖回，多數權益類老基金均出現了大量贖回。

　　2007年，在A股高位時，基金髮行和認購都十分火熱。無奈市場迅速翻轉，開始了長達七年的慢慢熊市，因此當時發行的基金套了一大批投資者。這批老基民苦秦久矣，和張女士一樣，解套後就考慮是否賣掉手中基金。最近在不少財經網站或社交平臺上，“我持有XXX，是持有還是贖回？”、“持有XXX，是持有還是換掉？”、“現在換基時機如何？”等諮詢頻頻出現。

　　與這批老基民相反的是，一些新生力量卻陸續進場，帶熱了權益類基金的銷售。

　　這讓銀行的理財經理們忙得不亦樂乎。小劉是某商業銀行的理財經理，他表示，“最近諮詢基金的真是太多了，他們更多的是對藍籌股感興趣”，由於需求增多，行裏最近主推了幾隻業績不錯的權益類基金産品，但對一些主投大盤藍籌基金還是有所保留，因為藍籌風格基金持有金融地産等大盤股較多。

　　儘管市場對基金熱情明顯升溫，但記者調查了解到，與2007年一天幾百億的銷售盛況相比，目前的銷售差距仍然較大。

　　分級基金成規模增長“利器”

　　與中小投資者對藍籌股感興趣不同，機構投資者更加青睞細分行業的分級基金。

　　上海一家基金公司的渠道部人士告訴《每日經濟新聞》記者，“機構客戶並沒有對大盤藍籌表現出特別興趣，這波交易量的增加和指數上升是有特點的”，金融、地産、軍工等行業股票次第上漲，因此最受到機構認可的當屬細分行業的分級基金。該人士透露，在市場火爆時，機構大概申購了公司旗下6億~7億元的分級基金，其中多是配置均衡、策略明晰的概念類和細分的板塊類分級基金，倘若他們對某個行業看多便會申購。

　　在本輪大漲中，分級基金大放異彩，帶杠桿的B份額曾出現連續漲停和批量漲停的盛況。例如鵬華非銀行B在一個月的時間裏，二級市場的價格漲幅接近兩倍。11月9日至12月8日，鵬華非銀行B的累計單位凈值增長率達到92.33%，區間交易價格漲幅達184.16%。此外，鵬華基金旗下目前佈局了資訊、資源、非銀、國防、地産、傳媒等6個行業的分級基金，B份額上市之後均連續漲停。

　　賺錢效應帶來規模的迅速擴張。鵬華、銀華、信誠、申萬等幾家分級基金髮行較多的基金公司在這輪上漲中規模也大幅增加。半個月的時間，鵬華基金旗下的地産、非銀、國防、資訊、資源的場內A、B子份額由十幾億份增至近70億份，增長幅度達到5倍以上。

　　上述渠道部人士也對記者表示，公司旗下有4隻行業分級基金，新增規模有60億元左右，對整體公司規模的貢獻度最大。

　　這促使基金公司積極申報和發行該類産品，證監會公佈的最新基金募集申請情況顯示，今年以來，通過普通程式上報的基金共計60隻，其中分級類基金共32隻，佔比過半，涉及19家基金公司。記者從銀行人士了解到，基金公司也在銀行大力推介分級基金，尤其是新發行的分級基金。

　　不過，B份額的大漲導致分級基金平均溢價率接近20%，引來套利資金爭相進場。過去兩周時間，分級基金出現史上最大規模套利潮，多達500億元資金申購母基金分拆成A、B份額再賣出實施套利，特別是在上週四（12月11日），單日入場套利資金約達120億元。

　　在大量的拋壓下，分級B又成為市場上下跌最為迅猛的投資品種，上周多只分級B出現多個交易日跌停的現象。其中，券商B從當周最高位到上週五收盤累計跌幅達36%，軍工B累計跌幅也達31%。環保B的走勢則更具代表性，在環保板塊持續走強的同時，環保B卻在上周後兩個交易日累計下跌18.51%。

　　由於這些資金急於兌現套利收益而大舉拋售，從而對分級基金A、B兩類份額的交易價格均造成極大壓力，使得分級基金整體溢價率幾乎消失，推動虛高的B份額價格向母基金凈值收斂，不少分級基金甚至重現整體小幅折價。

　　對於分級B的大幅波動，有專業人士提醒分級基金投資者，分級B的高杠桿高風險性質決定了其漲停與跌停是家常便飯，短線虧了就要及時斬倉，不要將短線作成長線，每次買入前也要做好虧損預案。

　　藍籌、成長誰與爭鋒？

　　那麼，面對基金凈值的大幅上漲，對主投藍籌股和成長股的兩類基金，投資者應該如何選擇呢？

　　廣發製造精選基金經理李巍認為，近期券商、銀行、地産等行業漲幅較快，雖然未來仍有估值修復的空間，但相對收益將不再明顯，且可能進入寬幅震蕩階段。

　　“現在選擇投資藍籌，市場博弈成分較重，會更傾向於選擇未來空間和彈性更大的成長性行業。資金大潮退去之後，真正代表未來趨勢的行業和股票才值得長期持有。”李魏表示。

　　不過，天治基金認為，中國將進入降準降息週期，流動性充沛，雖然監管可能帶來資金杠桿比例降低，但是市場熱點從大金融迅速轉變為各種市場容量相對較小的政策熱點，對資金的需求量也相應較少。而金融股經過盤整之後，未來也有望重拾升勢。

　　華商基金投資管理部總經理劉宏頗為樂觀，他認為，一波調整之後，很多踏空的資金還沒有進入市場，所以市場繼續創出新高的可能性較大。在這一過程中，不排除會有回調的可能以及各板塊表現的差異。在震蕩和分化更加明顯的背景下，對普通投資者而言，跟風操作無疑是困難的。因此，對於基民而言，在滿盤飄紅的權益類基金市場“優”中選“精”，分享股市的紅利，也許是更為穩妥的選擇。

　　市場上有不少關於藍籌股和小盤股會此消彼長的觀點，對此李魏並不贊同，他認為明年整個市場都有機會，大小盤風格轉換的投資邏輯是典型的存量資金博弈的思維，而目前的情況是，隨著股市的上漲，大量的增量資金進入市場，這些資金會根據自己的風險承受能力、投資期限、投資目標不同來選擇投資在大盤股或者小盤股上，整體水位都會被抬高。