套利資金涌入 杠桿基金承壓
- 發佈時間：2014-12-12 05:59:49 來源：經濟日報 責任編輯：張明江
股指期貨的高門檻讓不少投資者望而卻步，而融資融券交易對於剛開戶的散戶來説，可操作性不強。投資者如何在短期內加大杠桿，分享更多股市上漲的紅利？分級基金是選擇之一。
分級基金B份額俗稱杠桿基金，可以通過場內外按照凈值辦理申購贖回。鵬華非銀行金融分級基金經理余斌介紹，這類基金帶有一定的杠桿，是分級基金的産品設計造成的。母基金的收益在支付了A份額的約定收益後，剩餘部分均由B份額獲取，相當於A份額借錢給B份額炒股，令B份額具有了杠桿，同時B份額向A份額支付一定利息。
近期A股市場持續走牛，帶動一批分級指數基金B份額的場內交易價格持續溢價。截至12月10日收盤，61隻分級B基金中，40隻以上都出現了溢價，多只分級B基金的整體折溢價率都已飆升至10%以上，排名前十的分級B溢價率達到20%以上。而此前的12月4日，在股指大漲後，滬深兩市更是出現了多達60隻分級B集體漲停的一幕。
好買基金研究員白岩認為，近期分級基金B份額吸引套利資金有兩方面原因：一是近期股市走牛，分級基金本身又帶有杠桿，所以其凈值上漲遠大於標的指數；二是分級基金B份額只能在二級市場交易，不能進行申贖，隨著其凈值的上漲，市場形成了一定預期，願意支付較高的溢價，這也推動價格進一步的上升。
不過，從整體折溢價的角度看，一旦整體折溢價超過一定範圍，就可以通過配對轉換機制進行套利，所以分級基金的整體折溢價一般在0附近，整體溢價超過4%或整體折價超過2%，就可認為是出現了明顯的套利機會。而目前由於B份額大漲，分級基金目前整體折溢價普遍偏高，出現了明顯的套利機會。整體溢價超過10%的有近30隻，超過4%的更是多達近50隻。隨著套利資金的進入，其B份額必然面臨較大的拋壓。隨著套利資金涌入，B份額的規模擴大，由於一致預期更難形成，想維持高溢價也更為困難。這些都使分級基金B份額面臨較大風險。
余斌認為，在可能面臨著較高的風險的情況下，對於不了解分級基金的投資者，不建議追漲溢價較高的分級B份額。
白岩認為，分級基金B份額雖然存在諸多風險，但從近期交易價格走低看，只要風險得到一定釋放，或投資者確實能承受相應波動，仍是可以配置的。
