調整基金組合 適應風格轉換
- 發佈時間：2014-11-17 02:23:13 來源：中國證券報 責任編輯：張明江
上周市場劇烈的風格轉換，讓基金經理措手不及。在滬港通即將開閘的刺激下，上證指數一週漲幅達2.51%，但偏股型基金卻整體虧損，標準股票型基金平均周跌幅達1.56%，不少基金凈值周跌幅超過3%。這樣的反差並不奇怪，從2013年就已形成的基金成長股投資風格，註定了一旦市場轉向藍籌風格，偏股型基金勢必跑輸大盤。
從公募基金的産品屬性來看，追求相對收益和以排名考核業績的特點，決定了公募基金的投資整體上一般是跟隨市場而非引導市場。處於經濟轉型大背景下的A股市場，過去幾年由於增量資金不足，一直處於存量資金博弈的狀態，中小盤成長股一方面流通市值較小適合炒作，另一方面符合轉型的市場偏好，因此成為股市的投資主題，儘管估值高企仍沒有動搖投資者的興趣。
在這種市場環境下，公募基金中儘管有少數基金經理始終堅持傳統價值投資的理念，堅守在低估值的大盤藍籌陣地上，但絕大多數基金經理跟隨市場風格，在投資組合上呈現出明顯的成長風格。甚至一些在2013年曾經懷疑中小盤股風險的基金經理，因受到各方面壓力，也在今年開始轉向成長風格。
應該説，成長風格的組合配置幫助偏股型基金在過去兩年戰勝了上證指數，為投資者帶來了超額收益。但隨著滬港通的到來，A股懸殊的風格差異在與國際估值接軌的刺激下終於發生逆轉，措手不及的公募基金因此受到重創，大幅跑輸大盤。一些前期領跑的基金損失尤其慘重，凈值周跌幅超過5%。而鵬華價值、南方精選這些長期堅守低估值藍籌股的基金終於揚眉吐氣，周漲幅超過5%。
目前來看，機構對於滬港通將對市場産生何種長遠影響還有爭議。有的機構認為低估值的新藍籌投資價值將回歸，價值投資的理念將發揚光大；也有機構認為從長期看成長仍將是中國股市的魅力所在，代表中國經濟轉型方向的成長股經過調整仍會脫穎而出，繼續成為市場的主題。
基金對市場前景的判斷分歧將打破過去兩年基金投資風格高度同質化的慣性，基金業績也將分化。對於行業來説，這次的風格轉換再次提醒基金經理分散投資和風格均衡的重要性，也證明了藍籌風格基金存在的必要性。從長遠看，行業的“偏執症”或許能有所緩解。
對於基金投資者來説，組合調整的必要性也凸顯出來，那些集中重倉于成長風格基金的投資者有必要平衡組合的風格，那些上周表現較好的藍籌基金或許是不錯的選擇。
