基金經理：下半年要看經濟是否增量刺激政策
- 發佈時間：2014-09-18 13:42:50 來源：中國網財經 責任編輯：田燕
三季度以來，隨著宏觀環境發生變化，國內貨幣政策迅速由從緊轉為適度寬鬆，以短債、央票、票據等較短期品種為投資標的的貨幣市場基金的收益率顯著提高。對保守型投資者來説，貨幣基金作為現金管理和規避市場風險的理財工具，配置價值不言而喻。與股票型基金相比，雖然貨幣基金的絕對收益率不算高，但從目前市場中收益差異明顯的40隻貨幣基金中，篩選出更優的品種也並非易事。
一般來説，靠兌現債券浮盈的基金短期內可能會實現較高的收益水準，但從長期來看則難以為繼，而依靠資産配置能力獲取良好收益的貨幣基金則會展現出較強的業績穩定性。以南方現金增利貨幣基金為例，該基金迄今運作超過十年，成立以來凈值上漲39.65%，且近三年、兩年和一年業績均始終穩居同類基金第一梯隊。從最近多個季度投資操作來看，南方現金增利通過對宏觀經濟和利率走勢的前瞻性分析，靈活調整組合結構，在對下行風險保持較高警惕的基礎上，把握市場利率走勢變化的投資機會。
2013年，現金增利在上半年加強了年中到期同業存款的安排，逐漸縮短了基金久期，降低了債券倉位。6月成功應對流動性衝擊，並將基金的偏離度控制在安全的範圍內。下半年，該基金以滾動3個月內中短期存款為主，再度降低了債券比例，部分避免了債券收益率上升帶來的虧損。今年以來，央行政策層面的變化對資金面産生了積極的影響，特別是二季度公開市場操作持續凈投放，通過定向降準和再貸款，向市場提供了充足流動性。考慮到銀行對同業存款的需求出現下降，存款收益率相比債券和逆回購將不再具有明顯優勢，現金增利一方面拉長了久期；另一方面加強了債券投資，同時增加了對短融和逆回購資産的配置。正是基金管理人這一精準的判斷，使得南方現金增利年初以來表現居前。
談及下一步的操作策略，基金經理之一的劉朝陽表示，下半年主要還是看經濟還有增量刺激政策的量變和質變，到目前為止來看，債券市場短期內來看還是受到資金面寬裕的支援。另外一方面，它的絕對收益率還是處於歷史上比較高的位置，但下半年對於債券市場來説，其研究團隊更為關注它的風險因素。從風險控制的角度來看，劉朝陽建議投資者合理配置貨幣基金，一方面享受超越定存利率的貨幣市場收益回報；另一方面，當遇到流動性需求或準備更換投資品種時，可以隨時贖回基金換回現金。
