擴容一週年後，定期開放式債基近期迎來集中開放。這當中，憑藉謹慎建倉思路，曾成功規避2013年債券熊市下跌風險的廣發集利債基尤為值得關注。9月3日，是廣發集利一年定期開放債基本年度開放期的最後一天，之後該基金將進入下一輪封閉期。Wind數據顯示，截至今年8月20日，廣發集利A、C類份額在上一個封閉期期間的凈值增長率分別為6.21%和5.81%，雙雙大幅超越業績比較基準3個百分點以上。

　　“大類資産配置重於一切，趨勢與估值結合，深耕細作，累積"小錢"。以期給客戶帶來穩定的、可預期的、高品質的回報。”談及廣發集利在過去一年的表現，基金經理代宇在投資管理中不斷尋找安全與業績的平衡點。

　　穩健投資安全掘金

　　廣發集利的成立可謂生不逢時，彼時債市正值十年不遇的大熊市，且反黑風暴不斷升級，投資者對債券基金的信心降至新低。從數據來看，10年國開債在8月份收益率創出近5年新高後，隨後半年更是刷新紀錄達到了有史以來的最高點5.9%。投標利率屢創新高，帶動利率債二級市場價格下跌，同時信用債供給大增，債券基金的主要投資品種信用債和利率債的收益均大幅下挫。

　　在這樣的背景下，基金經理代宇在認真分析市場環境和産品特點後，決定採取相對謹慎的建倉策略。“操作上保持偏低的債券倉位，梳理結構，重點加強組合的流動性管理。”代宇表示，當時短期資金利率較高，廣發集利配置了大量定期存款，債券的倉位反而僅為三成。

　　事實證明，代宇的策略在當時是極為明智的，代表國內債券市場整體走勢的中債總財富指數在2013年全年下跌2.15%，大部分重倉債券的債券基金損失慘重，而廣發集利A卻凈值走勢平穩，管理期間最低凈值為0.991元，極大規避了十年不遇的債券熊市下跌風險。

　　輪動配置把握機遇

　　如果2013年的債券熊市還不足以反映基金經理的投資水準，那麼精準捕捉到2014年初的債市上漲機會則更能體現代宇的運籌帷幄能力。“投資永遠不能拘泥于既有的理論框架，市場新增因素和變化節奏會對債券價格産生重大影響。”代宇是這麼説的，也是這麼做的。

　　在2013年底及2014年初，儘管前期債市仍未出現大幅上漲，但憑藉多年的債市投資經驗，代宇敏銳地觀察到經濟基本面發生的細微變化，並堅信債市慢牛的時機已經到來。基於此，代宇將廣發集利持有到期的大量定期存款擇機更換為債券，其中重點配置了中高等級信用債。

　　播種之後只需靜待收穫。廣發集利用豐碩的投資回報很好地詮釋了這一點。由於代宇此前不失時機地完成了定期存款向債券的轉換，因此廣發集利成功捕捉到了今年4月份開始的債市大漲機會，基金凈值接連攀升。Wind數據顯示，二季度末，廣發集利A的累計凈值由年初的不足1元上漲至1.055元，而到了8月20日，該基金累計凈值已攀升至1.0621元。

　　因時制宜兼顧平衡

　　眾所週知，廣發集利是一年期定期開放債基，因此此類産品在債市偏弱環境中往往面臨著流動性管理與基金收益之間的博弈，這對基金經理提出了更高要求。9年投資工作的歷練使代宇非常清楚債券投資的關鍵所在。

　　事實上，早在今年年初，代宇就因時制宜地兼顧到了廣發集利在收益與流動性之間的平衡。“年初在大幅加倉企業債的同時，考慮到後續流動性的管理需要，廣發集利配置了16.92%的利率債。至2季度末，廣發集利利率債的投資比例已增加至基金總資産比例的20.54%。”

　　對於下一個運作期的投資，代宇的同樣持安全與業績兼顧的態度。她指出，再投資時，以時間換空間或許是相對安全的做法。“如果實際規模變化情況允許，廣發集利將會重點保留原有3年以內的中高等級信用債品種，縮短久期、降低杠桿、密切關注經濟基本面和機構行為的變化。”代宇表示，未來的投資仍將繼續秉承投資風格穩健，風險管控嚴格的投資思路管理基金。