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賈紅波:私募基金黃金時代的基業長青之道

  • 發佈時間:2015-04-21 08:28:43  來源:新華網  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  私募基金行業做到基業長青,一要有胸懷和格局,樹立責任意識和擔當精神;二要有長遠眼光和長期戰略,不急功近利;三要堅持契約精神,持有人利益至上;四要培育核心競爭力,培養核心人才隊伍;五要把合規風控作為私募基金行業的生命線;六要恪守行業底線,遵守職業道德。

  ⊙賈紅波

  過去幾年間,國民財富高速增長,徹底激發了資産管理的巨大需求。新《基金法》、《私募基金登記備案暫行辦法》的頒布,使私募基金終於成為“正規軍”,資本市場繁榮向好更是進一步促發了私募基金的大擴容。

  我國私募基金行業發展如火如荼,規模持續攀升。截至2015年4月15日,在中國基金業協會登記備案的私募基金管理人數量已突破1萬家,達10098家,管理私募基金11383隻,管理規模為2.88萬億元。

  毫無疑問的是,私募基金髮展處於千載難逢的“黃金時代”。不過,在肯定成績的同時,也需要看到私募基金髮展依然存在一些問題與隱患。

  私募基金行業要做到基業長青,私募基金管理自身要在多個方面提高認識。私募基金長時間處於野蠻生長狀態,行業規範缺失,中國基金業協會將以執法執紀作為重要的職責,真正做到懲劣揚善,為私募基金創造良好的發展環境。

  私募基金髮展面臨黃金機遇期

  近年來,我國私募基金行業發展如火如荼,規模持續攀升。截至2015年4月15日,在中國基金業協會登記備案的私募基金管理人數量已突破1萬家,達10098家,管理私募基金11383隻,管理規模為2.88萬億元,私募基金從業人員人數達到16.3萬人。私募基金産品備案數量逐月遞增,截至2015年3月31日,備案基金累計3640隻,管理規模達到4800.02億元。2015年3月備案通過的産品就達773隻,管理規模702.25億元,是開展私募備案工作以來的單月備案數量新高。

  當前私募基金的社會關注度與大眾參與度不斷提升。私募行業的人才流入速度加快,不少公募基金經理和高管投身私募,私募隊伍不斷壯大;私募基金産品發行火爆,不少産品遭遇“秒殺”;私募基金管理機構規模持續攀升,50億元、100億元人民幣的管理規模不再遙不可及;社會關注度持續升溫,私募基金相關論壇、講座應接不暇。據不完全統計,2014年全國大規模私募基金論壇多達50余次,各種講座數百次;全國各地私募基金小鎮、私募産業園如雨後春筍般不斷涌現。目前私募基金髮展正面臨黃金機遇期,具體呈現出以下特點:

  (一)私募發展制度環境向好

  政府支援鼓勵私募基金髮展,創造有利的制度環境。十八屆三中全會以來,黨中央、國務院將“創新驅動發展”確定為國家戰略,助力私募基金髮展的一系列宏觀政策正在醞釀出臺。國務院簡政放權、政策紅利陸續釋放,極大地推動了“大眾創業,萬眾創新”的熱情,創新型經濟將成為引領經濟“新常態”的強大動力。IPO再次開閘、新三板蓬勃發展與註冊制改革的順利推進為私募基金髮展注入活力。證監會針對創投、天使投資發展的相關政策也在積極研究制定中。新《基金法》、《私募基金登記備案暫行辦法》的頒布,使私募基金成為“正規軍”,中國基金業協會幫助私募基金管理機構找到“組織”,相關配套制度建設加速。

  (二)私募基金髮展空間巨大

  私募基金行業起步晚、歷史短,但正處於難得的機遇期。我國私募基金行業萌生於上世紀90年代,至今只有十多年曆史。雖然發展歷程相對較短,但適逢資産管理行業的蓬勃發展期,擁有廣闊的發展空間。當前,國民財富高速增長,激發資産管理需求。國家統計局相關數據顯示,我國居民每人平均可支配收入屢創新高,2014年全國居民每人平均可支配收入達20167元,比上年同期上漲10.1%。高凈值群體更是逐年穩步上升。有關研究機構白皮書顯示:截至2014年,除港澳臺之外的全國31個省、市、自治區中,千萬富豪(含億萬富豪及以上)人數已達109萬人,較2013年增加4萬人,漲幅3.8%;億萬富豪人數已達6.7萬人,漲幅3.7%。這為私募基金髮展提供了良好的基礎。

  改革深化催生新興投資概念,拉動私募基金髮展。2015年以來,“一帶一路”、“網際網路+”、“中國製造2025”、混合所有制改革等重磅改革陸續出臺,萌發多個投資熱點。目前境內外市場並購浪潮不斷,PE投資市場迎來“PE2.0時代”。2014年共發生投資案例943起,涉及金額高達537.57億美元,投資市場整體創出歷史新高。

  (三)私募基金髮展需求旺盛

  私募基金風險容忍程度高,符合經濟轉型發展要求。傳統銀行融資受制于自身低風險容忍度的風控及信貸評級體系,創新創業企業、中小企業等真正需要資金支援的實體經濟無法獲取低成本資金。以間接融資、債務性融資為主的融資模式難以適應經濟新常態的轉型需求。經濟結構調整持續推進,房地産行業、礦産資源等傳統行業風光不再,産業資本參與資本市場的積極性日益高漲,不斷壯大私募市場規模。無風險收益率的下行帶動居民收入配置權益性資産的需求不斷提升,居民資産配置偏好正在悄悄發生改變,助推私募基金的大發展。

  (四)私募基金肩負光榮使命

  私募基金肩負著助推經濟轉型的光榮使命。私募基金獨具魅力,投資趨勢、投資未來,進行的是組合投資、概率投資,風險容忍度較高、決策速度較快,能夠在破解當前經濟難題,促進“大眾創新、萬眾創業”方面發揮獨特作用。私募基金行業決策鏈條短,決策效率高,融資成本低,能夠在一定程度上解決中小微企業融資難、融資貴的問題。尤其是風險投資和天使投資作為連接實體經濟各要素的載體,在支援初創型企業上具有天生優勢,能夠為網際網路等高新技術行業發展保駕護航,對服務創新型經濟、支援經濟轉型具有重要作用。此外,私募基金運營機制靈活高效,在助力經濟復蘇上亦能貢獻重要力量。金融危機後美國經濟在短短幾年裏迅速復蘇,黑石集團、凱雷集團等私募基金巨頭功不可沒。

  綜上所述,私募基金行業的春天已來臨。目前私募基金行業“天時、地利、人和”基本具備,私募基金髮展面臨千載難逢的黃金機遇期。

  當然,在肯定成績的同時,需要看到私募基金髮展依然存在一些問題與隱患。

  首先,私募基金基礎相對薄弱。目前行業內魚龍混雜,良莠不齊。截至4月15日,在協會已登記的10098家機構中,僅有105家管理規模在50億元以上。管理規模在100億元以上的有46家;管理規模在50億元至100億元之間的有59家;管理規模在20億元至50億元之間的有185家。與動輒管理上千億美元的國際行業巨頭相比,我國尚缺乏具有國際發展水準的私募基金管理機構。目前,登記備案的私募基金管理規模為零的有5733家,佔比57.8%;實繳資本低於100萬的私募基金管理人,共計1127家;實繳資本低於註冊資本25%的私募基金管理人,共計1880家。總的來看,我國的私募機構多而不強,市場結構仍需優化。

  其次,違法違規現象時有發生。截至2015年3月底,協會受理涉嫌違法違規的私募基金管理人共53家,佔已登記私募基金管理人的0.56%。其中5家公司被公開譴責並列入協會黑名單;5家機構已登出私募基金管理人登記;督促後整改的有2家機構;公安部門介入調查的為18家,涉案金額高達123.63億元,平均涉案金額達到6.88億元。

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  此外,我國私募基金行業格局尚在形成過程中,機構發展水準不夠穩定。相關數據顯示,2006年國內排名前100位的私募創投機構,到2014年只有4家仍在榜單之中;2010年排名前100位的私募創投機構,2014年只有7家位列榜上。相反,美國私募股權基金規模隨逐年增長,但結構基本穩定。據統計,美國私募股權機構共50756家,但活躍的私募股權機構數量始終穩定在2600家左右,行業集中度逐漸提高,有助於形成良性的市場競爭格局。

  綜上,我們既要看到私募基金髮展的巨大空間和難得的發展機遇,也要理性對待私募基金行業的火爆現狀,從深層次上思考如何讓私募基金行業持續健康發展。

  私募基金行業如何基業長青

  一是要有胸懷和格局,樹立責任意識和擔當精神。當前,我國經濟發展進入新常態,加快實施創新驅動發展戰略,是黨中央著眼改造傳統産業,打造新引擎,實現經濟動力轉換的重大戰略部署。最近,發改委、外交部、商務部聯合發佈《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景與行動》。私募行業要做到基業長青,就要在國家這樣的大戰略中找準位置,主動作為,合上國家經濟發展的大節拍,才能有大作為、大空間。胸懷和格局有多大,事業就有多大。私募基金管理人要有廣闊的胸懷,要有責任意識和敢於擔當的精神,把握機遇,應對挑戰,唯有如此,才能得到投資者的尊重和國家的認可。

  二是要有長遠眼光和長期戰略,不急功近利。針對世界上百年企業的研究表明,這類企業往往具有一個共同的特點:胸懷遠大而崇高的使命,而不單單是為了盈利而運營。具有如此長遠眼光與戰略思維的企業,往往能度過危機,成就基業長青。目前資本市場投資火爆,有些私募機構急功近利,片面追求規模快速增長,只顧眼前利益和一時得失。這必將為長遠發展埋下隱患,反而是欲速不達。

  三是要堅持契約精神,持有人利益至上。契約精神是私募基金運作的靈魂。私募基金的本質是“受人之托,代人理財”,管理人基於信任而履行信託職責,持有人利益至上是管理機構的立身之本。這就要求私募基金管理機構誠實守信、勤勉盡責,堅守契約精神。堅守契約精神,堅持持有人利益至上,應把握好三個原則:一是嚴禁保本保收益原則;二是銷售適當性原則;三是社會責任原則。私募基金管理機構應當勇於承擔“受託責任”,做好內部治理工作,創造良性制度環境,穩定管理團隊並制定科學合理的投資策略,恪盡職守,幫助持有人實現投資目標。

  四是要培育核心競爭力,培養核心人才隊伍。專業的投資管理和運作能力是私募基金的核心競爭力所在。私募基金要根據自身特點,打造各具特色的核心競爭力,為投資者提供持續穩定的回報。“才以業聚,業以才興”,作為智力密集型的私募基金行業,培養、吸引並留住優秀人才應當成為企業內部管理的“牛鼻子”工程。私募基金要茁壯成長,關鍵是吸引、善用和穩定優秀人才,建立嚴謹科學的投研體系和客戶服務體系,並且樹立良好的企業文化。

  五是要把合規風控作為私募基金行業的生命線。合規風控是私募基金行業發展的生命線,也是行業發展的“生存法則”。從近期“兩加強,兩遏制”專項檢查情況來看,登記備案存在基金募集運作不規範、風險管理不到位、內部管理有待提高、資訊披露不充分等問題,私募機構要給予高度重視。私募基金行業要想基業長青,就要高度重視合規風控,將合規和風控作為私募基金行業的生命線。中國基金業協會將一如既往地對私募基金機構的不規範運作、風控薄弱等問題採取嚴格的自律管理措施,優化私募基金行業生態,促進私募基金行業持續發展。

  六是要恪守行業底線,遵守職業道德。行業底線是不可觸碰的紅線。觸碰底線,要麼被法律和監管制裁,要麼被投資者和市場拋棄。證監會與基金業協會共同制訂了私募基金的“三條底線”,分別是誠信守法,恪守職業道德底線;堅守“私募”原則,不得變相公募;嚴格投資者適當性管理,堅持面向合格投資者募集資金。這是行業發展的起碼要求,也是行業規範發展的前提基礎。沒有底線,任何行業都只會是曇花一現,難以持久。

  中國基金業協會助力私募基業長青

  (一)協會的法律地位

  2012年6月,根據新《基金法》和《社會團體登記管理條例》,中國證券投資基金業協會(AMAC)成立。基金業協會是基金管理人、基金託管人、基金服務機構等相關機構成立的全國性、行業性、非營利性社團組織。《基金法》第十條規定“基金管理人、基金託管人和基金服務機構,應當依照本法成立證券投資基金行業協會進行行業自律,協調行業關係,提供行業服務,促進行業發展”。《基金法》第九十條、第九十五條分別確立了私募基金管理人及私募基金備案依據。

  (二)協會自律管理思路

  如果説2014年是私募基金登記備案元年,那麼2015年則是私募基金的自律管理和服務元年。協會力圖搭建“以資訊披露為核心,以誠實守信為基礎,以促進發展為目的,符合私募基金髮展規律”的私募基金自律管理與服務體系,採取分層(登記,入會)、分類(分類公示、私募屬性)管理,“抓兩頭、帶中間”,服務一批機構、扶持一批機構,規範一批機構,打擊一批機構。在對高品質私募機構提供全方位的優質服務,樹立行業正面形象的同時,也要對低品質、不合規的私募基金管理機構敢於採取自律措施,優化私募基金行業生態。

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  (三)中國基金業協會私募工作方針

  協會私募工作的八字方針是“宣傳、引導、服務、規範”。為助力私募基金行業基業長青,協會將致力於做好以下幾方面工作。

  一是積極宣傳私募基金,敢於發聲。私募基金對老百姓來講相對神秘,對資訊缺乏識別能力。協會將致力於做好投資者教育工作,利用微電影等新方式讓投資者了解私募基金,厘清私募基金和非法集資邊界。此外,協會還將大力宣傳行業、發出行業聲音、樹立行業形象,為行業“搖旗吶喊”。2015年3月,協會與央視財經頻道聯合推出《私募明星觀大市》,闡述私募基金投資理念、方法及如何把握2015年投資機會,引起社會強烈反響。協會與上海證券報、中國證券報等官方媒體也建立了緊密聯繫,保持宣傳通道暢通。未來,協會擬與百度等門戶網站進行戰略合作,利用網際網路積極宣傳私募基金,樹立行業正面形象。

  二是引導行業有序發展,敢於挑頭。私募基金機構多、資源廣,基金業協會要敢於挑頭,積極整合行業資源,凝聚共識,整合行業力量“謀大事,做大事”,推動行業良性發展。協會致力於積極推動創投、天使基金髮展,引導私募基金服務實體經濟,服務大眾創業、萬眾創新需求。未來,協會擬籌建私募基金行業公益基金,集中力量推動公益發展,並倡導推廣健康的私募基金文化,避免私募基金“短視”行為。

  三是全力服務行業發展,甘於奉獻。為會員機構服務是協會的根本,也是協會的重要職責使命。協會始終致力於提高會員服務品質,推動解決行業發展面臨的共性問題,為行業發展“撐腰打氣”。為優化會員備案體驗,協會在實踐中不斷簡化審批流程,努力化解私募基金登記備案“堰塞湖”問題。根據市場需求,協會適當調整降低高管資格門檻,適應現實需要。未來,協會還擬針對優質私募機構設計綠色通道制度,提供差異化管理模式。在制度層面,協會積極推動與地方行業協會的合作,配合證監會推動建立私募基金稅收體系,為私募基金行業持續發展謀求更優的制度環境。協會還致力於為會員搭建溝通交流平臺。通過“私享匯”、官方出版物、舉辦大型論壇、構建微信圈等多種渠道互聯互通,方便會員交流互動。

  四是規範行業發展,敢於亮劍。私募基金曾長時間處於野蠻生長狀態,行業規範缺失。為維護行業秩序,凈化行業環境,創造公平競爭環境,協會將執紀執法作為重要職責,做到“帶牙齒”的自律管理,對非法集資等行為敢於下狠手,真正做到懲惡揚善、維護市場秩序。目前,協會正在積極落實事中、事後備案監測工作,抓緊建設線上私募基金輿情監測系統,根據私募備案發現的問題,細化和完善監測指標,加強分類監測,提高備案監測效率。通過線索舉報、媒體報導等多種形式,及時發現私募基金違法違規行為。為更好規範登記備案工作,在證監會的幫助下,協會建立起與發行部、上市部、新三板的監管聯動機制,督促私募基金登記備案;積極制定私募基金募集規範、資訊披露、內部控制等相關指引;對私募基金管理人進行分類公示。對於不按合同標準設立,沒有在協會備案,在産品完成備案前動用資金等非法集資等行為堅決説不,不斷完善與地方證監局、地方金融局等有關部門的打非協作機制,嚴格防範私募基金管理人從事非法集資活動。

  中國基金業協會始終致力於為私募基金行業的健康發展塑造良好環境,為行業的持續發展保駕護航。歡迎各類機構投資者積極參與私募市場建設,為私募基金的大發展添磚加瓦、貢獻力量,共同掘金財富管理的大時代!

  (作者係中國證券投資基金業協會秘書長)

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