A股市場“紅紅火火”春意正濃，不過，市場對於短期調整的擔憂也正逐步增加。

　　不可否認的是，目前 A股估值泡沫已顯現，市場風險正在積聚，投資者需警惕股市過熱帶來的短期調整風險。但拉長時間來看，多數基金經理依舊樂觀地認為，此輪牛市持續時間會很長。

　　在基金看來，二季度權益類市場向上趨勢有望延續，目前應該享受流動性“泡沫”，在配置上重點看好二線藍籌等板塊。

　　高位震蕩不改長牛判斷

　　隨著流動性持續寬鬆和改革政策紅利不斷釋放，A股市場持續行情走牛，大盤指數創出7年來的新高位。在股市賺錢效應的帶動下，龐大的資金流持續涌向股市，中國居民資産配置結構也隨之發生調整，股票資産比重持續提升。

　　不過，市場對於短期調整的擔憂也逐步增加。

　　海銀財富相關負責人對記者表示，目前 A股估值泡沫顯現，市場風險正在積聚，投資者需警惕股市過熱帶來的短期調整風險。同時，A股市場和經濟基本面形成巨大反差，引發市場擔憂。大盤已站上4000點關鍵位，而經濟增長卻持續數月疲軟，A股市場的風險是否會在經濟的頹勢中爆發，成為許多市場投資者的疑雲。

　　不過，即便是越來越多的人開始擔心短期調整，但拉長時間來看，基金經理們也普遍認為牛市有望延續。

　　信誠基金(部落格，微網志)的基金經理譚鵬萬堅定地認為，這輪牛市會很長，目前僅僅是牛市第一階段，雖然漲速最快的階段接近尾聲，但各類資金涌入A股還沒有結束。

　　金鷹策略基金經理方超對記者表示，“此輪行情有可能會超越2007年。”他的邏輯非常清晰，第一，股市能不能漲，最相關的應該是貨幣政策，目前國內經濟存在通縮風險，為了緩和經濟壓力，貨幣政策持續處於寬鬆狀態，在其看來，只有通脹上行貨幣政策收緊，A股才會出現系統性風險。

　　其次，中國處於轉型期，雖然支撐經濟增長的新動力(310328)還沒有浮現，但一些細分行業已經出現了一些端倪，傳統行業靠原來的模式容量有限、盈利增速也遇到瓶頸，所以估值低，有些龍頭企業在行業中地位很高、佔有較多資源，現在與網際網路結合可以盤活它原有的資源，創新出一些新的盈利模式，原來的資源就存在一個重估的過程，可以延伸一些新的服務類別，如網際網路家裝市場、網際網路金融，這些行業會出現很大體量的上市公司。

　　第三，與上一輪牛市相比，房地産投資放緩、實體經濟低位運作，信託、貨幣基金等理財産品投資收益預期下降，因此在大類資産配置上，資金流入A股有其必然性，而這一過程還遠遠沒有結束。

　　匯豐晉信對於二季度的行情同樣樂觀，在該基金看來，二季度市場總體仍將趨於震蕩上升。

　　其邏輯在於，一是伴隨著經濟數據趨於平穩，投資者信心有望恢復；二是隨著通脹走低，利率水準有望進一步回落， A股估值將進一步上升；三是隨著庫存水準持續降低和需求的緩慢復蘇，企業補庫存意願將有所提升。與此同時，企業盈利水準也有望在二、三季度逐步觸底回升。

　　對於A股4000點“高還是不高”，有機構表示，A股總體估值水準距離2007年和2009年仍有差距，其中滬深300估值處於相對低位，而創業板估值已處於歷史高位，但高成長預期一定程度上支撐高估值。因此，股票估值的“市值+市佔率”的成長邏輯仍然有效。雖然創業板估值已處於歷史高位，大盤藍籌股估值相對較低，但成長與轉型相關的行業2015年和2016年的預期增長率較高，對當前的高估值水準形成一定支撐，指數樣本股調整支撐長週期。

　　享受流動性“泡沫”

　　近期市場連續上攻，形成一波新的上漲趨勢，“賺錢效應”也吸引大量資金入場，券商融資融券業務開始恢復性增長，為A股持續提供增量資金。

　　事實上，從基金的發行而言，可明顯感受到資金正加速流入A股。

　　據海通證券統計，2015 年一季度公募基金髮行市場相比于2014 年各季度有顯著提升。一季度共發行基金129 只，募集總規模為2374億元，數量和規模均創下2004 年一季度以來的歷史新高，平均每只基金募集規模為18.4 億元。

　　從月度數據上來看，2015 年一季度基金産品發行市場顯示出需求端的熱情火爆異常。發行基金個數和規模均顯著超越2014 年各月份。

　　具體而言，一季度成立的基金産品中，權益類基金佔多數。共成立104 只權益類基金，包括22 只指數型基金、56 只混合型基金和26 只主動股票型基金。固定收益類基金共發行成立22 只，包括9 只純債基金、5 只偏債型基金和8 只貨幣型基金。從規模來看，權益類基金超過9 成：權益類基金募集總規模為2182.46 億元，佔比91.93%，固定收益類基金募集總規模為172.23 億元，佔比為7.25%。

　　一季度基金募集規模普遍較大，募集規模超過40 億份的基金主要有未來看好的主題型權益類基金，比如富國中證新能源汽車、富國新興産業、華安物聯網、前海開源工業革命4.0 等。此外就是有市場號召力的績優基金經理管理的權益類基金，如曹劍飛管理的中歐精選、崔建波管理的新華策略精選等。

　　“最令人興奮的是，仍有一波資金在趕往市場的路上，這也正是市場短期的興奮點。”博時魏鳳春認為，融資餘額、新開戶仍保持歷史高點增速，持倉賬戶、交易賬戶數繼續攀升，這些均表明新增資金入市的規模依然可觀。從融資結構看，之前強勢的金融地産再次成為買入重點，科技買入相對下降，説明投資者預期市場或有輪動。另從技術研判，全市場依然呈多頭狀態，滬市主機板指數稍強，深市中小盤指數稍弱。結構方面，科技板塊稍弱，金融地産及其他板塊偏強。

　　前海開源基金投研人士認為，短期政策面仍將寬鬆，之前持續提及在牛市泡沫破滅之前貨幣政策都將出現收緊，而在目前經濟疲軟通縮壓力較大背景下政策易松難緊，因此本輪牛市距泡沫破滅還為時尚早，繼續享受流動性“泡沫”行情。

　　增持藍籌側重均衡配置

　　對於二季度的投資佈局，在基金看來，二季度權益類市場向上趨勢有望延續，目前應該享受流動性“泡沫”，在配置上重點看好二線藍籌等板塊。

　　南方基金認為，行業上，可以重點配置二線藍籌板塊，如券商、醫藥、汽車、家電等；新興産業中，可以從趨勢前景向上的行業中尋找機會，如資訊安全、網際網路、機器人、環保、軍工等。

　　匯豐晉信也重點看好藍籌股的機會，在其看來，經過了一個季度的調整之後，藍籌股已經具備明顯的吸引力。二季度，在經濟企穩、國企改革等因素的配合下，藍籌股也將迎來投資機會。二季度建議考慮佈局估值偏低，相對吸引力較強的金融、地産、食品飲料、醫藥、交通運輸、化工等為代表的預期重新向上的藍籌和週期板塊；同時借助回調之機，擇機買入代表中國經濟轉型方向並享受政策扶持的“網際網路+”、工業4.0、節能環保、新能源和醫療服務等相關板塊中的優質個股。

　　不過，海富通基金認為，現在大盤股估值相對低估，創業板相對高估，但高估是在經濟可以支撐的範圍之內的。股市震蕩上升的過程也是轉型的過程，只有搞活證券市場，打開了企業在證券市場融資的環節，釋放融資活力，才能實現更好地發展和轉型。政策層面上各個層次證券市場板塊建設包括發行註冊制、新三板等等，都意味著政府對於股票市場的關注有增無減，周小川也表示“資金入股市是變相支援實體經濟”，現在可以説幾乎沒有政策風險。當前，短期創業板估值偏高，需要有效的賺錢窗口，大盤藍籌股漲完，如果創業板有一定調整，還是會回到創業板。牛市格局未變。四千點以上是牛市的主升浪，中長期來看，海富通基金認為對指數的發展還是較為樂觀的。

　　具體操作上，海富通基金認為，連續百點長陽，預示著大盤的瘋狂才剛剛開始，在前期4000點目標成功實現後，下一目標將是衝擊4500點。在此之前，機會依舊較大，逢低都是調倉的機會。海富通基金建議，主力調倉小盤股，藍籌股再起風暴下，牛市大邏輯來自於“網際網路+”、“一帶一路”、“混改”這一黃金三角。應儘快調倉前期漲幅巨大的題材股，同時對低估值、政策利好類藍籌股進行積極調倉佈局，方能實現牛市超額收益。

　　此外，基金認為，網際網路創新依然是今年最重要的投資主題。一家大型基金公司的基金經理看好網際網路金融、網際網路醫療、網路資訊安全以及軍工科研院所改制為代表的相關標的。在其看來，今年上市公司動作頻頻，醫藥、零售等傳統企業紛紛觸網，網際網路對經濟結構改造的基礎已經具備，今年電腦軟體、網際網路金融等個股表現強勢，這可能會是全年以及未來的一大方向。只要研究透了為什麼傳統産業的變革全部跟網際網路相關，就不會盲目地拒絕相關的投資機會。