“叫好不叫座”的尷尬正在困擾著債券基金。今年2月以來，債券市場出現一波牛市行情，債券基金的業績也較為突出。但投資者似乎並不買賬，債券基金陷入了業績上漲規模下降的怪圈。

　　海通證券的數據顯示，截至7月底，債券型基金的平均凈值增長率已達5.76%，遠高於同期股票基金和混合基金2.87%、2.57%的增長率，也大幅高出貨幣基金2.73%的收益率。

　　不過，與良好的業績形成鮮明對比的是，債券基金規模的不升反降。基金業協會數據顯示，債券基金二季度末規模為2591.8億份，相較2013年年末的3176.76億份下降18.41%。相比于1.59萬億份額的貨幣基金規模，債券基金份額只有貨基的一個“零頭”，僅相當於貨基規模的16%。另有數據顯示，6月末，開放式債券基金的規模為2706.12億元，較2013年末下降518.72億元，降幅為16.09%。其中，6月債基凈贖回數量佔比較高，達到142億份。

　　由於近來股市的連續攀升，讓債基業績變現相對暗淡，此前的贖回潮得到延續。數據顯示，近一個月以來漲幅最多的為指數基金以及ETF基金，漲幅分別達到9.44%以及9.26%。而債券型、保本型等産品收益率明顯落後，目前平均收益率僅為1.03%及1.32%。在此背景下，部分債券型基金仍然處於凈贖回狀態。有基金公司相關人士透露，一些債券型基金産品，目前雖然仍保持正收益，但近期依然全面出現凈贖回，而幾隻藍籌基金則出現了大幅凈申購。

　　值得一提的是，上半年開放的8隻定期債基中，5隻都遭遇了投資者的超額贖回。如建信安心回報在受限開放日申贖公告中要求，基金凈贖回的總量佔前一日基金份額數量的比例上限為5%，但因A和C類份額凈贖回均超過5%的比例，不得不按比例確認，最終建信安心的確認比例只有31.07%。此外，富國強回報定期開放債基、泰信鑫益定期開放債基、博時月月薪定期開放債基均出現了在受限開放日超額凈贖回的狀況。

　　有分析認為，去年下半年以來，餘額寶帶來的貨幣基金風潮所掀起的漣漪效應是債券基金“失寵”的一個重要原因。社會上的無風險收益率大幅度攀升使得股市、債市的吸引力都下降了。“債基的競爭對手像銀行理財和貨幣基金都屬於基本不會虧本的産品，這一點也使得厭惡風險的債券基金持有人選擇了離開。”數米基金分析師王煒表示。

　　與此同時，去年債市風暴所致的債基風險問題，讓理財産品分食債基規模。“在去年的債券嚴打風暴中，相當一部分持有債券基金的投資者被打懵了。”有銀行理財師分析表示，許多投資者一直以為債券基金是不會虧錢的，但事實上，去年年底前，有相當一部分債券基金處於虧損狀態。這讓投資者認識到了債券基金的風險。此外，在債券基金市場萎縮的同時，銀行的理財産品卻異軍突起，分割了此前一半左右的債券基金市場。

　　展望後市，業內對債市行情仍有分歧。有業內專家不看好下半年的債基行情。他們認為，債券上半年快速上漲已透支了下半年的行情，接下去調整壓力高過上漲空間。

　　“下半年債市會平淡很多，主要基於以下幾個因素：一是多因素疊加導致的資金面趨緊，新股申購導致的資金分流就是重要原因之一；二是宏觀經濟普遍預期反彈，提升了政策收緊的預期；三是通脹面臨一定壓力。總體上，基本面明顯不如上半年。”有券商分析師認為。

　　但也有業內人士持不同看法。有分析認為，下半年雖然從資金面來看流動性問題短期內可能仍有反覆，但趨勢已逐步明朗，流動性最緊張的時刻或已逐漸遠去。當前債市仍然處於良好的基本面支撐中，下半年債基漲幅可能不及上半年，但延續上漲趨勢仍是大概率事件。

　　海通證券認為，經過上半年的債牛行情，交易型機構已經積累了足夠的浮盈，短期記憶體在較高盈利兌現壓力。不過再拉長一點來看，現在所有的經濟表現均源於政府年度工作目標，如果明年下調增速目標，政策也難言長期持續性，因此債市仍有長期看多的基礎。

　　也有基金經理表示，偏弱的宏觀經濟和整體寬鬆的資金面，使債市慢牛行情遠未結束，不過仍要關注外匯佔款回落和微刺激下對於中國經濟形勢的影響，短期看此類風險並不大。就下半年債券投資而言，業內人士認為票息和杠桿利差對基金凈值貢獻會加大，久期對基金凈值的貢獻會較上半年減少。