面對突破5000點的市場，朱雀投資認為，影響市場的主要矛盾並沒有改變，但指數運作節奏調整和市場結構分化將無法避免。針對目前股指大幅上漲後出現的包括成長股估值泡沫在內的各種變化，朱雀投資依然看好經濟各個轉型領域中已經出現的或者可能誕生的龍頭公司，並密切跟蹤“填實泡沫”的進程；高度警惕可能的偽成長公司，對它們採取“舍”的態度；同時，朱雀的目光始終沒有脫離傳統領域中供求關係出現邊際改善且自身可能有積極變化的優勢公司。

　　“網際網路+”過熱

　　朱雀投資認為，配合穩貨幣、寬財政，以自下而上的創新創業、轉型升級為主導，中國經濟系統性風險日益可控，探明中高速增長底部也不再遙遠，部分傳統領域陸續出現邊際改善跡象。海外方面，美元轉強，各國都在準備應對美國加息，人民幣升值壓力有所緩解；此外，中國A股將被納入富時羅素指數後，MSCI近期亦將公佈是否將A股納入該指數。如果A股被納入全球主流指數，將有助於加速中國資本市場的國際化進程，並激發國內增量資金持續進場。因此，在2013年底做出熊牛拐點的判斷後，始終保持對市場的樂觀態度，

　　但是，A股以“網際網路+”為代表的題材概念等確實出現過熱現象，部分公司只有概念沒有實際競爭力，甚至以炒作股價作為主要目的，畢竟大部分公司將在未來的競爭中失敗甚至被淘汰。部分公司的主要股東集中減持陸續出現，買賣雙方對價格的預期差異大導致中長期再融資撮合困難，類似沒有核心競爭力的公司需要堅決回避。

　　另一方面，國內以TMT行業為代表的上市公司總市值佔比遠低於美國市場水準，資本市場集中各個轉型領域的龍頭公司，而股市投資是投資者對未來的預期映射，市值結構反映出對未來經濟結構判斷，對於選擇正確賽道的龍頭公司，投資的主要矛盾是“好不好”，而不是“貴不貴”。市場是有效的，朱雀團隊觀察5月7日市場反彈以來漲幅居前的公司，行業景氣度高和公司質地好是其特點；如果是未來成長空間較大、公司具備核心競爭力或者現階段佈局具備做大的潛力，投資者往往更重視市值空間，畢竟此類龍頭企業具備內涵及外延擴張雙輪增長能力來消化高估值。

　　爭取和積極利用“泡沫”

　　朱雀投資認為，身處金融時代，人為干預不會影響根本趨勢變化。例如上世紀90年代開始的地産大週期，背景是住房商品化和中國城市化下的需求增長，1996年開始的抵押貸款，以及2003年將房地産行業定性為國民經濟的支柱産業，只是催化劑。在發展過程中，調控政策改變節奏但沒有改變趨勢。同樣，當地産行業大的拐點來臨之後，各種刺激也可能無濟於事。

　　同時，對於商業模式日益成熟的網際網路+、軍工裝備、農業等轉型領域，資本市場放大一定程度的財富效應有利於刺激創新和創業，創造更積極的競爭環境有利於催生各類經濟轉型的新模式。有券商研究比較台灣地區和日本的股市泡沫，雖然泡沫破滅都給很多投資者的財富造成巨大衝擊，但是對經濟影響的結果不同，相對於日本的失落，台灣地區最終通過“産業升級+出口貿易結構轉型”，取得經濟上的成功。即使回顧著名的納斯達克泡沫，不僅2000年網際網路股票泡沫破滅對實體經濟的影響遠小于2008年房地産泡沫破滅，更重要的是納斯達克最終還催生出類似蘋果、臉書等支援美國經濟可持續發展的偉大企業。

　　在“羅馬人的故事”著作裏，日本作家鹽也七生在漢尼拔戰記中評述：真正的歷史現象不是按部就班向前發展的，它是不斷重復錯誤、因徬徨而停滯，或者是因偶然而改變方向的過程中出現的結果，在後世看來，好像是必然。有著輝煌業績的年長者之所以變得固執，不是因為年齡，正是因為成功令他們對自己充滿信心，當情況發生變化需要變革的時候，這種自信妨礙他們選擇其他的道路。要從根本上改革一件事情，只能依靠才能出眾、且不受曾經成功羈絆的人，改革也往往由年青一代來完成。面對市場泡沫，無論宏觀還是微觀層面，質疑甚至恐懼泡沫破滅者就好比古代寓言故事裏喜歡畫龍的葉公，正確的心態應是認真思考如何爭取和積極利用這輪泡沫，必須意識到投資要勇於面對不確定，不斷的學習和跟蹤可以改善但無法回避風險。

　　朱雀投資表示，朱雀的團隊在不斷學習、建設、提高自身能力圈的前提下，堅定支援轉型領域的優勢公司，高度重視企業家精神和團隊合作、執行力等；同時，朱雀投資的目光始終關注著週期力量，繼畜禽、糖、棉花等大宗農産品和券商之後，積極佈局供求改善的週期性行業，如以航空為代表的可選消費品、黃金等；即使在深陷三期疊加之苦的傳統行業如銀行，結合辨識探明中高速增長底部的進程，也首選領頭者堅定帶隊、奮勇轉型的龍頭公司，相信其估值上的優勢會是性價比提升的基礎之一。