□本報記者 曹乘瑜

　　隨著經濟增速滑落至1990年以來的最低點，市場預期會持續採取穩增長政策，導致A股持續走高。朱雀投資認為，本輪牛市前期是資金面單邊擴容驅動的瘋牛行情，但牛市至今，在節奏上可能隨時面臨換擋。尤其在杠桿交易盛行的背景下，實際上影響有限的利空（兩融新規定不影響存量、監管總是伴隨融資模式的創新、非完全市場化的註冊制）往往會被放大，從而加劇行情波動，單邊做多個股的風險在明顯加劇，投資者此時應做好資産配置，保住勝利果實。

　　大波動在5月已得到印證。5月上旬，上證指數的日下跌幅度最高達5.31%，其中5月5日上證綜指下跌4.06%，這是2015年以來上證綜指出現的最大單日跌幅。這一情況2007年大牛市也出現過，當市場經過半年多的大漲之後，指數在二季度震蕩加劇，“5·30”暴跌令股民回憶起來仍舊心有悸。而今又臨近“5·30”，投資者應當謹慎。

　　朱雀投資認為，要保住勝利果實，可部分配置市場中性産品，大部分市場中性産品在指數下跌時仍能獲取正收益，表現出極佳的抗風險能力。據統計，市場中性策略的私募産品今年以來凈值快速回升。其中，擁有較大管理規模和較多産品只數的朱雀阿爾法系列産品今年以來平均漲幅約為16%，為此策略類別貢獻不少。以朱雀漂亮阿爾法為例，在本月初上證指數下跌幅度高達5.31%之時，該産品凈值卻逆勢上漲1.66%。根據私募排排網的數據，今年前4月，逾九成的市場中性策略産品取得正收益，平均收益8.98%。

　　“加杠桿效應會導致市場波動幅度加大，而震蕩行情對阿爾法系列産品是較為有利的。”朱雀投資表示，對於多因子選股模型會進行持之以恒的優化，使之能適應風格劇烈切換的市場，同時，也會對市場趨勢性機會進行更好把握。

　　朱雀投資認為，2015年市場中性策略迎來絕地反擊，而隨著“瘋牛”行情向“慢牛”行情演繹，量化對衝産品將迎來阿爾法的大年。

　　值得關注的是，引入中證500股指期貨之後，市場中性策略産品的凈值增長將更加穩定，回撤顯著減小。近期大盤已經開始出現震蕩加劇行情，趁機佈局市場中性策略産品，也是長期資産配置的最佳選擇。從海外經驗來看，市場中性類策略長期將提供持續穩定的回報。在境內市場，市場中性策略得到銀行等專業理財的認可，成為銀行為客戶進行穩健配置的核心資産。近期，興業銀行私人銀行部便發行一款市場中性策略産品，首次募集規模便突破10億元人民幣。

　　朱雀投資認為，牛市再牛也要做好資産配置，未雨綢繆，分散風險。在利好政策推動下，“分享改革紅利、制度紅利、政策紅利”無可厚非，但是，在進行投資時，投資者一定要有資産配置的意識，不要把雞蛋放在同一個籃子裏。牛市瘋狂更要做好投資組合，用合理的資産配置來保障收益的穩定性。在獲取收益的同時，又能規避市場震蕩調整的風險，市場中性策略值得期待。