陽光私募基金的冠軍似乎與公募基金有著一樣的魔咒，前一年的冠軍在次年都鮮有很好的表現。而在諸多業內人士看來，這種魔咒背後的邏輯並無不同，業績爆發帶來的規模擴張、媒體關注、人才的流失都讓曾經的冠軍變得“壓力山大”。

　　 業績變臉

　　近日，2013年的陽光私募基金冠軍劉增鋮作為投資顧問的一隻基金專戶産品被迫清盤引發了業內廣泛關注。而這種年前風光年後頹廢的案例在中國的陽光私募基金市場早已屢見不鮮。

　　長安基金-銀閏鋮功5號資産管理計劃(下稱“銀閏鋮功5號”)，這只被太多投資者寄予厚望的産品在今年3月20日成立，計劃存續期為3年，目前封閉的1年期間不可贖回。銀閏鋮功5號的投資對象為股指期貨、商品期貨、股票證券，剩餘期限不超過1年的國債和央行[微網志]票據、銀行存款以及現金。投資策略為主觀趨勢策略，專注捕捉多品種多週期趨勢波段行情。

　　資料顯示，銀閏鋮功5號的投資顧問為一家名為廣州銀閏的公司。廣州銀閏成立於2011年，為國內金融類風險投資和期貨投資的顧問公司，主要從事資産管理業務以及期貨基金、對衝基金的研發與銷售。廣州銀閏的核心人物為中國期貨界的風雲人物劉增鋮，1992年進入期貨股票市場，2006年～2010年，他連續五年參加全國期貨實盤交易大賽均獲前十名。2013年劉增鋮管理的“鋮功程式化”收益率高達613.51%，創下一年超6倍的收益。

　　正是去年的成功奪取陽光私募冠軍，才讓更多的投資者積極申購了這款銀閏鋮功5號産品，然而讓投資者未曾料到的是，10月23日因為投資標的出現暴跌引發凈值從前一天的0.8元跌至0.647元，當日跌幅達到23.16%，同時也跌破預警線0.75元以及止損線0.70元，故而觸發清盤訴求。

　　與此同時，廣州銀閏擔任投資顧問的還有財通基金[微網志]旗下的一隻名為財通基金-銀閏鋮功1號(下稱“銀閏鋮功1號”)的專戶産品。資料顯示，銀閏鋮功1號成立於今年2月13日，目前業績也不太理想。有投資者在相關論壇上表示10月17日銀閏鋮功1號業績為每份0.796元，而到了10月24日其凈值已經跌至每份0.606元。甚至有投資者表示該清盤了，但是由於每只産品設計的清盤線不盡相同，所以是否這個凈值已經觸及清盤線就不得而知。

　　 冠軍魔咒

　　顯然，劉增鋮並不孤單。回顧往年各私募冠軍之後的表現，在私募這個長期的舞臺，冠軍落幕後的戲份不一定精彩。對某年的冠軍來説，曾經的業績和團隊，似乎特別容易物是人非。當然也有不少陽光私募基金雖然未能延續冠軍，但是依舊保持著不錯的成績，

　　2007年的私募冠軍中國龍1，在當年取得216.43%的收益。2007年正值國內陽光私募的起步階段，在為數不多的陽光私募中，中國龍系列産品就有3隻位列其中。2012年，中國龍系列産品的整體投資團隊從雲南信託中獨立出來，成立了涌峰投資，繼續管理該系列産品，並保持著其一貫風格和團隊的穩定性。

　　在2008年的大熊市中，金中和西鼎以20.08%的正收益取得當年冠軍，基金經理鄧繼軍給人留下了“熊市冠軍”的印象。不過，在2010年鄧繼軍便離開金中和，成立了自己的私募公司——泰達鼎晟。此後，金中和系列産品由金中和CEO曾軍接管。

　　2009年，A股再次迎來牛市，新價值2以192.57%的驚人收益奪得當年私募冠軍。隨後，新價值大幅擴張，發行了多只産品，羅偉廣(廣東新價值投資董事長)的“拐點暴利法”也廣為傳播。但是2011、2012年，新價值旗下産品經歷了持續的下滑，新價值投研團隊也出現大幅變動。

　　2010年的私募冠軍世通1期和新價值2有著幾分相似。其基金經理常士杉也是從熊市虧損後登上冠軍寶座。但同樣，奪冠後的世通1期也經歷了2年多的下滑期。在2010、2011年發行的幾隻産品也因虧損觸及清盤線而被清盤。

　　在被稱為“最難做的2011年”，呈瑞1期以31.31%的收益奪冠。作為近幾年的後起之秀，呈瑞1期業績保持得非常不錯，奪冠後的兩年依舊表現強勢，2012年以46.13%的業績再次殺入前十。不過，好買基金研究中心統計數據顯示，其各只産品業績分化較大。

　　2012年的私募冠軍銀帆3期遇到了和呈瑞相似的情況。這家在西藏註冊、在成都辦公的私募行事低調。在奪冠後的2013年度，銀帆3期的收益依然保持在同類前20%，但銀帆其餘産品業績參差不齊。

　　對此，有私募基金人士在接受《第一財經日報》記者採訪時就表示，陽光私募基金在經歷了多年的發展之後已經與公募基金難言有太大的區別，人才多數都是從公募基金出來的，而管理操作方式也極其類似，所以發展路徑也必然會有所趨同。“部分優秀的投資經理選擇在成名之後投奔私募，在投奔私募之後與合夥人分家，”該人士稱，“這些都必然會影響到産品的業績表現。”

　　另外有公募基金人士則對記者表示，無論是公募基金還是私募基金都存在一個頑疾，沒有人能做常勝將軍。“部分私募基金冠軍的誕生都是對某個行業某個板塊的重倉豪賭，而市場永遠是在變化的，這要求管理人需要更長久的穩健投資。”在該人士看來，冠軍並不重要，那些長期排名靠前的基金可能更能為投資者帶來穩定且可觀的回報。