除了人人都可以自稱股神外，牛市的另一大特徵是——“私募跑輸公募，公募跑輸大盤指數”。好買數據顯示，截至2015年4月末，在本輪牛市行情中公募股票基金平均收益率高於私募股票平均收益率，但是整體並未跑贏大盤。

　　為何牛市中私募反而沒跑過公募？業內人士指出，主要有三方面的原因。

　　首先是倉位管理上，《公募基金運作管理辦法》規定，公募股票基金的最低倉位下限是80%，而私募基金的倉位則靈活得多，基金經理在0-100%之間靈活操作。根據好買基金的調研，除非是基金經理能夠找到大概率制勝機會，否則一般來説私募的平均倉位遠比不上公募股票基金平均倉位。在牛市中，倉位就是基金賺錢的根本，所以在倉位平均低於公募股票基金的背景下，也不難理解為什麼私募平均跑輸公募。

　　其次，由於私募的生存根本是依賴超額業績提成，利益和投資者綁定在一起，追求絕對收益，重視風控，一些策略的私募甚至會做空股指期貨來對衝風險，牛市中收益也會有所損耗。而公募基金生存的根本是依賴管理費，在乎的是規模以及同類基金的排名，所以在創業板屢創新高的情況下，公募義無反顧地抱團搶籌創業板，不懼調整風險。

　　另一個因素，私募的“肥尾”效應明顯，以4月私募普通股基和公募股基的收益率分佈來看，私募業績收益率分佈廣泛，排名首尾業績差距巨大，而公募則相對較為集中。根據基金業協會數據，截至2015年4月底，超1萬傢俬募完成管理人備案，好買收錄的私募股票型基金超7000隻；而目前公募基金管理公司有96家，偏股型公募基金數量在1000隻左右。所以，眾多私募産品魚龍混雜必然會拉低私募的平均水準。

　　事實上，雖然牛市中公募平均業績跑贏私募，但是仍有不少私募業績表現非常優異，遠超同期公募。好買數據顯示，截止到2015年5月20日，近一年業績最高的公募股基收益率為269.88%，而股票私募近一年業績超過這一數據的有13隻，近一年業績翻倍的股票私募也比比皆是。比如，最近幾年一直表現較為優異的清水源(300437)1號，該基金近一年業績高達399.86%。

　　需要特別提醒的是，當市場停止一路高歌的瘋牛狀態後，私募倉位靈活的優勢便開始凸顯。所以2008年大熊市仍然有不少私募獲得正收益，而公募基金則是哀鴻遍野。尤其是在當前時點，牛市儼然已經走到半山腰，隨時面臨深度回調風險。私募由於可以保持低倉位操作且可以通過做空工具來獲得超額收益。所以目前時點，投資者可適時關注那些經歷牛熊市的老牌私募，這些私募經歷2008年大熊市而存活下來，必定有其獨特的生存法則。比如，淡水泉、民森等，這些老牌私募在大熊市中跌幅遠低於同期滬深300跌幅，而在牛市中其進攻能力也較為不錯。