2016年基金公司年報披露完畢,不少中小型基金公司通過發行管理委外定制基金實現規模暴漲,機構投資者佔比過半。不過,在亮麗的規模成績單背後,實則危機已至,委外定制基金監管新規已正式下發,由此意味著,曾經嚴重依賴機構客戶,靠委外定制基金實現規模擴張的中小基金將面臨轉型難題。但更棘手的是,這些公司由於前期把精力過多放在發行委外定制基金上,公司旗下産品線匱乏,權益類投研能力嚴重欠缺,在監管趨嚴與自身實力較弱的雙重夾擊下,依賴機構金主的中小基金公司再度面臨生存危機。
靠機構金主擴張規模
委外定制基金無疑是2016年公募基金髮行熱點,在機構委外資金的助推下,去年公募基金市場規模實現“大躍進”。北京商報記者注意到,去年委外定制基金髮行熱潮中,很多小型基金公司也順勢靠著機構資金的涌入實現規模上的擴張。
如去年規模實現大幅躍升的金元順安基金,北京商報記者注意到,截至去年末金元順安旗下産品機構投資者佔比平均值達到56%。數據顯示,金元順安基金截至去年末規模為73.37億元,較2015年末的13.91億元,規模同比大漲427.46%。
同花順iFinD數據顯示,金元順安旗下去年實現超20億份凈申購的金元順安金元寶貨幣B和順安豐利的機構持有者比例分別高達98.09%和99.57%。另外,獲得上億元凈申購的金元順安豐祥和金元順安保本混合C的機構持有者比例也分別達到94.47%和100%。
值得一提的是,在固收類産品規模擴張的同時,金元順安旗下寶石動力等4隻混合型基金出現凈贖回現象,不難看出金元順安去年規模大幅躍升主要來源於旗下機構投資者佔比較大的固定收益類産品。
完全依賴機構投資者擴張規模的還有太平基金,目前太平基金旗下的3隻基金産品均疑似委外定制基金,“太平靈活配置混合型發起式基金”為太平基金成立後的首只基金産品,認購戶數為23戶,首募規模為0.14億元。年報數據顯示,上述基金産品的投資者持有比例高達99.86%。
此外,“太平日日金貨幣基金”和“太平日日鑫貨幣基金”首募規模分別為119億元、55億元,然而,上述兩隻貨幣基金的認購戶數分別為396戶、558戶。根據“認購戶數少且首募規模較大”的基金特質,疑似委外定制基金産品。這也意味著,太平基金幾乎完全依靠機構投資者資金實現規模增長。
數據顯示,太平基金2016年規模已超100億元達到151.65億元,較2015年末的0.13億元,大增151.52億元。
除了金元順安、太平基金外,年報數據顯示,中加基金、興業基金、新沃基金、浙商基金等諸多中小基金公司機構投資者比例均已超過50%,並借此實現規模擴增。
委外基金監管堵路
然而,就在中小基金公司試圖通過拉機構委外資金把規模做大、突破生存困境的時候,委外定制基金監管新規卻于日前下發,嚴苛的監管規範將讓委外定制基金的發行紅利漸失,這對過分依賴機構投資者的中小基金公司來説如當頭棒喝。
根據委外定制基金監管新規要求,單一投資者持有基金份額超50%的新基金,應採用封閉式運作或定期開放運作,其中,定期開放週期不得低於3個月,並同時採用發起式基金形式。
單一投資者持有基金份額比例達到或者超過20%的基金産品,基金管理人應當在基金定期報告中及時披露投資者的類別、報告期末持有份額及佔比、報告期內持有份額變化情況及産品的特有風險。
“目前,大部分委外定制基金單一投資者持有份額都超過50%,由此也意味著,未來若還想做委外定制基金,就只能基金公司自掏腰包,但這樣一來,發行委外定制基金的成本就很高了,連不少大型基金公司都難以接受,更不要説資金實力有限的小基金公司,這樣一來,無疑把中小基金公司靠委外定制基金衝規模的路給堵死了。”滬上一位基金經理坦言。
事實上,委外定制基金監管新規的發佈,有著正本清源的意義。近一年來,委外定制基金的批量發行,産品同質化現象加劇、流動性風險等弊端暴露。濟安金信基金研究中心主任王群航表示,委外機構定制基金一旦遭遇機構資金贖回會造成基金産品凈值大幅波動,剩餘的存量資金無法繼續正常運作,常常會淪為僵屍基金,這對中小投資者來説十分不公平。此外,一旦遭遇市場“黑天鵝”,流動性風險將不容小覷。
正如上述分析人士所言,對於流動性資金本就不夠充裕的中小基金公司來説,若一旦遇到機構大規模贖回的流動性風險問題恐更難以招架,從風控的角度來考量,中小基金公司過多依賴機構資金,將很多精力用於發行委外定制基金這樣的業務對長遠發展是不利的。
還需苦練內功
在去通道化的監管主旋律下,中小基金公司靠機構金主資金衝規模的路徑被堵,但眼下,又一棘手的問題是,由於自身投研內功修煉不足,産品線過於單一,部分中小型基金公司再度面臨著生存難題。
同花順iFinD數據顯示,金元順安基金就面臨著旗下權益類基金産品投研實力較弱的問題。同花順iFinD數據顯示,目前金元順安旗下5隻偏股混合型基金産品,在去年內業績全部虧損,且均低於同期同類型基金産品-4.97%的平均收益率。
其中業績虧損最為嚴重的為“金元順安新經濟主題混合基金”,去年內,收益虧損幅度達到31.59%,其次是“金元順安成長動力混合基金”、“金元順安價值增長混合基金”和“金元順安消費混合基金”,去年收益虧損幅度也均超20%,分別為25.22%、24.88%和21.58%。
此外,機構投資者佔比達到65.05%的中加基金,儘管成立已有四年的時間,但産品線仍相對匱乏,旗下超八成産品為固定收益類産品,權益類基金産品僅有“中加改革紅利靈活配置混合基金”和“中加心享混合基金”。
同樣成立已滿三年的上銀基金,機構投資者佔比已高達78.49%,去年規模排名提升3名,但仍無法掩蓋該公司投研能力不突出、産品線單一的短板。截至目前,上銀基金僅成立了5隻産品,分別是2隻貨幣基金、2隻偏股混合和1隻債券型基金。
另外,機構投資者佔比超過70%的英大基金、新沃基金、興銀基金、金信基金等中小基金公司也面臨著産品結構不夠豐富、投研實力不足等問題。
“對於中小基金公司而言,沒有優秀的歷史業績和強大的股東背景,在行業內生存本就不容易,幸虧去年爆發的委外業務幫助公司提升了管理規模。如今新的監管規則出來,一方面走委外通道的資金會減少,基金公司間對委外資金的爭奪會更激烈;另一方面,中小基金公司在市場的議價能力較弱,而且發起式基金1000萬元自有資金的要求又對缺乏雄厚資本金為後盾的中小基金公司提出了新考驗,競爭的砝碼又減少了。總之,新規會削弱中小基金公司委外産品的規模和數量。鋻於此,中小基金公司不能只依靠抱機構資金的大腿,而應該另辟蹊徑尋找新的發展模式,如改善管理水準,吸引優秀人才,提升産品收益,才能獲得市場的普遍認可,畢竟業績才是王道。”盈碼基金研究員楊曉晴坦言。
北京商報記者 崔啟斌 王晗/文 宋媛媛/製圖
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