近期，隨著信用債違約事件的頻頻發生，債券市場的風險也逐漸暴露。而由於債市違約的頻發，債券投資的收益水準也開始出現大幅度下滑，債券基金面臨贖回壓力。

　　多位基金人士表示，當前對債券市場的風險高度關注，預計債市違約將會常態化。未來債券投資中，既要加強信用風險的分析，以靈活的策略規避債市違約對基金估值的影響，也要適當選擇被低估的品種進行配置，增強債券基金收益。

　　出現流動性危機可能性不大

　　近期，信用債違約的“黑天鵝”事件頻發，而市場投資者對債券市場的擔憂情緒也日益濃厚，預計信用債的調整壓力將持續加大。在業內人士看來，債券違約事件頻發的主要原因是經濟增速的下滑，部分企業産能過剩，償債能力薄弱而發生違約；同時，公司治理不佳、重大資産重組事項等也會影響企業信用風險、盈利能力和償債能力。

　　海通證券認為，隨著去産能的推進，預計未來會有更多違約事件浮出水面，違約將呈現常態化。對存續債券按照債務負擔、盈利性、短期償債能力等指標進行簡單篩選的結果顯示，風險較高的債券仍有500隻，總額近7000億元，主要集中在煤炭、有色、化工、鋼鐵等産能過剩的行業。

　　不過，對於市場擔憂違約潮會否引發流動性危機的出現，基金人士判斷“出現的可能性並不大”。景順長城固定收益投資部研究副總監陳文鵬認為，國內信用債違約潮已經來臨，但出現流動性危機的可能性不大。從近期央行的操作上看，全面降準降息的概率下降，通過MLF、公開市場逆回購等操作釋放流動性的概率更大。央行貨幣政策寬鬆力度雖低於市場預期，但未見到收緊的跡象。因此，只要各組合不出現大額贖回，出現流動性危機的可能性不大。

　　值得注意的是，由於信用債違約的拖累，不少債券基金的收益水準也開始受到影響，債券基金整體業績表現不佳。凱石金融産品研究中心數據顯示，4月份除了貨幣型基金外，債券型、保本型等低風險的固定收益類基金均交出了負收益的成績單，純債基金平均收益為-1.03%，一級債基平均收益為-1.05%，二級債基平均收益為-1.19%，而普通股票基金平均收益則為-0.91%。

　　靈活配置規避風險

　　有基金經理坦言，受到債市調整和債券收益下滑的影響，目前債券基金面臨較大的贖回壓力。據了解，由於債券投資者情緒逐漸偏向謹慎，不少投資者考慮到規避債券市場的風險或做其他資産配置而選擇贖回，對債券基金整體形成了一定的衝擊。

　　不少基金人士表示，近期將高度關注信用債風險，提高債券投資的風險防控能力。在投資策略上，則採取靈活配置的操作，精選品種，同時加大波段操作的力度。與此同時，對於過度低估的品種，則要把握債券市場或相關債券超調的投資機會，提高産品組合收益率。

　　博時安豐基金經理魏楨認為，信用風險處於逐漸爆發週期，但不會演變為系統性風險。在經濟復蘇和供給側改革的背景下，債券市場利率水準長期會保持在低位。至於債券基金如何防控信用風險，魏楨指出可以從兩個渠道控制：一是控制信用債的配置規模和整體倉位，二是提升組合中信用債資質，通過精選個券降低風險。

　　在陳文鵬看來，短期債市各利空因素仍可能繼續發酵，債市投資需更重視個券信用風險，盡可能地避開負面評級的債券。但他對債市中長期表現並不悲觀，他認為國內經濟仍處於結構調整和去産能階段，經濟增速仍將繼續下行，債券市場中長期的表現仍值得期待。