債市步入震蕩期 分級基金A配置價值凸顯(名單)
- 發佈時間：2016-04-27 08:01:00 來源：中國經濟網 責任編輯：張明江
在經歷兩年多的“快樂時光”之後，債市近期在多重利空襲擊下陷入明顯的調整。尤其是今年以來信用債風險集中釋放，讓業界深感調整可能遠未結束。記者了解到，隨著債市步入震蕩期，與債券屬性類似的分級基金A類份額（下稱“分級A”）成為避險資金關注的方向之一。由於分級A沒有信用風險，且隱含票息收入較高，其配置價值正在逐漸增加。
近期債券市場波動加大。對於信用債投資者來説，各種“剛兌信仰”正在被打破。信用違約風險不斷升溫，使得資金面在個別時點波動明顯加大，對於杠桿套息操作也産生了一定影響。記者了解到，目前很多機構開始採用全面防禦的策略來應對市場風險，而部分配置壓力較大的機構，則把目光轉向了分級A。
據了解，分級A每年的約定收益相當於“票息”，其走勢特徵與10年期國債非常相近，但隱含收益更高。此外，由於它的安全性是以“分級B”的凈值作為擔保，只要分級B凈值不跌到0，分級A就沒有信用風險。實際上，有下折機制的分級B，凈值並不會跌到0，所以分級A也就沒有信用風險。
“為了應對機構低杠桿、低風險的要求，我們認為分級A具備票息相對較高且不會發生違約的特點，成本壓力不大的機構可以考慮介入，獲取分級A的配置價值。”華創證券表示。
值得一提的是，隨著債券市場的信用風險持續發酵，分級A也出現了一定程度的回調，分級A的“票息收益率”也在提升。約定收益率為“1年定存+3%”的分級A，隱含收益率已經升到了4.71%左右，如國防A、券商A、銀華穩進、網際網路A、國企改A等。
“雖然分級A近期也受到債市波及，價格出現下跌，但這更多是受流動性衝擊的影響，有下折機制的分級A本身並沒有信用風險，這就為佈局分級A提供了較好的機會。”富國基金(部落格，微網志)稱。
不過，與債券相比，分級A的“劣勢”也很明顯，比如不可質押，無法獲得杠桿收益。另外，分級A價格波動較大，穩定性弱于債券。分析人士認為，即使分級A相對於債券有諸多不足，但作為一個票面利率與信用債類似而違約風險更低的品種，在目前市場環境下，依然具有相對較高的配置價值。
針對選基策略，華創證券建議首先選擇流動性好、成交量大的品種；第二，需要回避目前整體溢價率偏高的分級A，上述品種可能短期內價格會繼續下跌；第三，個別沒有下折條款的A類基金折價率較高，這是對其缺乏下折保護的補償，並非錯誤定價，不可看到其價格偏離凈值較大就盲目抄底，如深成指A（150022）、H股A（150175）等品種。
